瑞信：下调安踏(02020)体育至中性评级 维持目标价73港元

瑞信将安踏体育（02020）评级由“跑赢大市”下调至“中性”，维持其73港元目标价。  

瑞信发布报告称，今年上半年安踏门店因公共卫生事件暂停营业，库存增加，期内推出促销折扣，预期上半年收入将同比下降6.5%，安踏品牌零售销售首季度或下跌20%至25%，并于第二季度跌约10%至15%，而FILA品牌则有望由第一季的单位数跌幅，回复至第二季的单位数升幅。安踏下半年大型促销活动可能持续，折扣幅度可能较2019年增加3至5个百分点，主要由于公司总体库存水平仍然较高，加上第一季库存回购将推至第三季度进行销售；以及国际品牌库存将由欧美地区调动至中国市场贩售。此外，Amer品牌分属的合营公司主要业务位于欧洲，仍然存在很大不确定性。  

瑞信认为，安踏将要在牺牲或维持利润中作出选择，可能要推出大幅折扣以维持零售额增长，并要面临库存过多的问题，缺乏短期催化剂，下调评级由“跑赢大市”降至“中性”，维持目标价73元。