鮑威爾“超級鷹派”突襲！金價逼近1900、美元強勢走高 彭博分析：黃金不再是良好的對沖工具

周四(6月29日)亞市午盤，黃金空頭逼近1900美元，美聯儲主席鮑威爾再次確認超級鷹派立場。彭博分析指出，黃金不再是應對經濟困難時期的良好對沖工具，淪為另一種周期性經濟資產，因為它與低利率和全球經濟增長掛鉤。鮑威爾再次強調，預計年底前加息2次或多次，刺激美元指數強勢站上103.20，但隨后降溫微幅回落，7月恢復加息的定價重新掀起浪潮。

鮑威爾重申，隨著主要央行領導人從歐洲央行發出鷹派信號，可能會進一步加息。“在上一次FOMC會議，我們做出的決定是考慮到緊縮政策的進展、貨幣政策的不確定性滯后，以及信貸緊縮的潛在阻力。絕大多數美聯儲政策制定者預計，年底前加息2次或多次。”

據美聯儲官網引述他的聲明稱：“2022年美國經濟增長顯著放緩，近期指標表明經濟活動繼續以溫和速度擴張。今年消費增速有所回升，近期房地產市場的一些指標也有所回升。與此同時，房地產行業的活動仍遠低于2022年初的峰值，反映出抵押貸款利率上升的影響。利率上升和產出增長放緩，似乎也給企業固定投資帶來壓力。”

他隔夜提到，今年可能還會加息2次，并且在7月底的下一次政策會議上仍有可能加息。”

談到通脹，鮑威爾指出，通脹率仍遠高于美國2%的長期目標。截至5月的12個月中，個人消費支出總額(PCE)價格預計上漲3.9%；排除波動較大的食品和能源類別，核心個人消費支出價格可能上漲4.7%。自2022年年中以來，通脹有所放緩。但通脹壓力依然較高，通脹率回落至2%的進程任重而道遠。

“自2022年初以來，我們已將政策利率提高了5個百分點。我們看到政策緊縮對利率最敏感的經濟部門的需求產生了影響，特別是住房和投資。然而，貨幣緊縮的全部效果，尤其是對通脹的影響，還需要時間才能顯現出來。”

值得注意的是，對作為全球最大黃金客戶之一的中國經濟健康狀況存疑，也讓黃金空頭充滿希望。

在這些走勢中，美國股指期貨陷入困境。同樣值得關注的還有美國2023年第一季國內生產總值(GDP)修訂版和二級就業數據。

黃金不再是良好的對沖工具

彭博分析指出，即使目前金價交易價格在2000美元的歷史高位附近，但黃金還是有點乏味，并且在可預見的未來可能會繼續如此。根據美國國家經濟研究局的一項新研究，至少自1990年以來，金價一直遵循一些相當標準的原則。簡單來說，當實際利率上升時，金價就會下跌。這是因為黃金本身的直接收益率為零，因此在利率較高的情況下，持有黃金的機會成本就會上升。在這方面，黃金就像許多其他資產一樣，包括加密貨幣、科技公司和房地產。

當作為商品的黃金需求上升時，黃金價格也會上升，反之亦然。因此，如果說中國成為全球主要經濟大國，那么中國經濟將需要更多的黃金，即使只是用于其商品用途，這反過來也會推高金價，就像從2002年開始的那樣。黃金首飾的需求也相當大來自印度，因此隨著該國變得更加富裕，這也將提高對黃金的需求，從而提高其價格。

分析稱：“在這兩種機制下，黃金不再是應對經濟困難時期的良好對沖工具，因為它與低利率和全球經濟增長相關。黃金成為另一種周期性經濟資產，這也是金價不再受到如此密切關注或被視為社會和經濟崩潰的有用預兆的一個重要原因。相反，黃金價格走高或上漲是完全可以的。”

另一個更廣泛的教訓是，金價的近期歷史對于未來金本位的重建來說并不是好兆頭。盡管金本位制受到了很多批評，凱恩斯稱其為“野蠻的遺跡”，但19世紀英國主導的金本位制卻帶來了相當良好的宏觀經濟表現。盡管如此，現代世界還是有一些截然不同的特征。19世紀，新興經濟體增長緩慢，黃金作為大宗商品的需求相對穩定，導致價格水平穩定。

近年來，中國等經濟體可以實現快速追趕性增長，進而導致大宗商品價格急劇上漲(有時甚至下跌)。例如，2002年至2012年金價上漲超過4倍，將導致全球經濟面臨強大的通貨緊縮壓力。如果一單位黃金的價格是固定的，就像金本位制一樣，那么黃金相對價值的增加就意味著所有其他價格和工資都必須向下調整，這是一種危險的宏觀經濟情景。

在金本位制下，黃金相對價值的巨大變化將是災難性的，但在現狀下，它們并不是什么大新聞。與許多其他商品一樣，黃金的供應在短期內相當缺乏彈性，這意味著如果需求上升，需要一段時間才能將更多黃金帶入市場。與此同時，金價可能會大幅上漲，就像需求放緩時金價可能會大幅下跌一樣。但在這兩種情況下，金價都無法告訴我們世界歷史更廣泛的未來進程。

“黃金市場再次基本上處于中性狀態。”

黃金技術分析

FXStreet分析師Anil Panchal提到，根據技術匯合指標，黃金空頭占據了主導地位，在見證搭便車沖向1880美元之前，最后一個保險杠要跌破1900美元。

也就是說，前一個月低點和一個月S1樞軸點的收斂，共同構成了關鍵支撐1903美元。

此后，一日樞軸點和一周樞軸點S1突出顯示1900美元，作為向南的另一個過濾器，然后將金價引導至樞軸點一周 S2，即1882美元左右。

相反，單日斐波那契38.2%與前一周低點結合，突顯1910美元是黃金多頭的直接上行障礙。

一日R1和5日均線樞軸點約1918美元，也是金價的短期阻力位。如果金價在1918美元以上保持堅挺，則不能排除升至1930美元阻力匯合點，包含200小時移動平均線和樞軸點一日R3的可能性。