美國5月CPI明顯走弱，但核心CPI仍頑固，黃金劇震近20美元

訊——北京時間周二(6月13日)20:30，美國公布5月份CPI數據，顯示整體通脹創兩年多新低，核心通脹也如期下降，盡管依然頑固。截至發稿，現貨黃金短線劇震近20美元，低點和高點分別是1951.28美元/盎司和1970.49美元/盎司。

美國5月未季調CPI年率錄得4%，連續第11次下降，創2021年3月以來新低，預期值4.10%，前值4.90%；美國5月未季調核心CPI年率錄得5.30%，符合預期，低于前值0.2個百分點。

5月份的通脹數據受到特別密切關注，因為該數據出爐之際恰逢聯邦公開市場委員會(FOMC)開始為期兩天的會議。鑒于聯邦基金利率已從2022年初的近零水平升至5%-5.25，當美聯儲官員爭論是連續第11次加息還是保持利率不變時，他們將能夠重新審視價格增長趨勢。

美聯儲一直在提高利率以試圖降低通貨膨脹，但央行可能因加息過快而導致經濟陷入衰退。美聯儲主席鮑威爾5月份發表講話說，通貨膨脹需要 "一些時間 "來緩和，央行在考慮6月份是否加息時將繼續關注數據。

美國5月非農就業報告喜憂參半，5月份制造業和服務業數據令人沮喪，6月第一周初請失業金人數大增，支撐了對美聯儲在本周三(6月14日)結束為期兩天的政策會議時跳過加息的預期。

通脹壓力很難讓FED釋然

但在市場權衡了其他主要央行協調努力抑制通脹的前景，特別是上周加拿大央行跟隨澳洲聯儲先后意外升息之后，美聯儲7月份重新加息的可能性很高，因為核心通脹依然具有頑固性。

美聯儲最近幾個月強調，其政策決定將取決于經濟數據走勢。因此，盡管過去兩年困擾著消費者的價格上漲確實明顯放緩，但這種減速很難讓美聯儲官員相信他們可以停止加息。美聯儲首選的通脹指標——核心PCE年率——也遠超2%目標。

美聯儲理事杰弗遜(Philip Jefferson)在最近的一次講話中說："在即將召開的會議上保持政策利率不變的決定不應該被解釋為利率已經達到了本輪緊縮周期的峰值。事實上，在即將召開的會議上跳過加息，將使委員會在就額外的政策堅挺程度做出決定之前看到更多的數據。"

花旗研究部在給客戶的一份報告中寫道：“很難夸大5月CPI數據對6月FOMC決定的重要性，因為市場對數據意外上行或下行都高度敏感。對于美聯儲的實際決策，核心CPI將是關注的重點。”

經濟和政策研究中心的聯合創始人迪安·貝克說："通貨膨脹在過去一年中一直呈下降趨勢……但通脹率仍然遠遠高于美聯儲的2%目標，所以問題是，下行路徑是否在繼續，或者是否已經處于平臺期。"

富國銀行高級經濟學家Sam Bullard表示，預計美聯儲不會在本周會議結束時加息，但該強調確實預計美聯儲將明確表示“在7月26日的會議上再次加息的可能性仍然很大”。"……美聯儲似乎認為謹慎的做法是，在決定是否需要采取更多行動來實現FOMC的通脹目標之前，放棄最近的利率緊縮運動并評估經濟形勢。假設(美聯儲公開市場委員會)本周不加息，委員會在7月再加息25個基點的可能性很大，這也是我們目前的看法。”

拐點2024年出現？

通貨膨脹自2021年春季開始飆升以來已經持續了很長時間。與大流行有關的因素，如供應鏈瓶頸和對商品的超額需求，加上數萬億美元的貨幣和財政刺激措施，使通脹水平升到了20世紀80年代初以來的最高水平。美聯儲從2022年3月至今已連續10次加息，通脹率雖然有明顯降溫，但距離央行2%的目標仍有很大差距。

許多經濟學家認為，過去一年通貨膨脹率的下降主要是由供應鏈改善、天然氣價格恢復正常以及俄羅斯入侵烏克蘭的經濟震蕩逐漸消退所推動的。這可能意味著，更高利率帶來的全部痛楚還沒有被市場完全感受到。

Vanguard高級經濟學家Asawari Sathe表示："我們認為通貨膨脹將繼續緩和，但到年底仍將保持在3%以上，失業率將趨于上升到仍然合理的4.5%水準。在這種情況下，美聯儲今年降息是不可能的。"Vanguard估計，美聯儲要到2024年中期才有可能降低利率。

Sathe說："我們的模型表明，美聯儲今年提高聯邦基金利率目標或保持不變的可能性幾乎是降息的三倍。我們模型的輸出強調了我們的信念，即美聯儲對抗通脹的斗爭還沒有達到一個拐點。"

前美聯儲官員、現為耶魯大學管理學院金融學教授的Bill English說："他們能否實現軟著陸，在很大程度上取決于通貨膨脹的表現。如果通貨膨脹率居高不下，他們就必須更多地提高利率。就業和產出的路徑可能與幾年內將通脹率降至2%相一致，但這并不是你想要的。"