20230531—债限协议待落地 黄金反弹近20美元

中国银行广东省分行 王刚

周二(5月30日)进入欧市盘中，市场希望美国国会将通过一项债务协议，以避免违约，风险情绪较为积极，与此同时，美元高位盘整，现货黄金延续周初以来的区间整固格局，目前交投在1955美元附近，日内波动幅度超过20美元，最低触及1931水平，最高反弹至1965美元。

目前，贵金属市场关注点将转至美国通胀及货币政策。我们看到，整个5月，黄金价格处于创造了新的历史高点之后的回撤过程。近日，美国总统拜登与众议院议长、共和党领袖麦卡锡就提高政府债务上限达成最终协议，并正将该协议提交给国会两院投票，结束了持续数月的僵局，这也意味着围绕着“美债务上限问题”的市场交易进入了尾声。当前美国国内需求在二个季度开始表现强劲，达成债务上限协议，美联储可能需要进一步收紧货币政策。短期来看，债务上限协议达成，避险情绪的消退，对金价无疑是利空的。美联储的收紧货币政策的预期出现，则会对黄金形成第二重利空压力，短期金价可能会承压较大。但从长远来看，提高债务上限并不能从根源上解决问题，美国的债务问题尚未解决，而且债务水平正在飙升，为购金创造了潜在的结构性有利条件。因此，从中长期来看，对金价是利多的。事实上，之前针对美债务上限问题，市场更加担心的是流动性趋紧带来金融市场动荡，包括美国债市的波动、VIX指数快速拉升、美股下跌风险以及美元指数走强，因此虽然避险情绪快速升温，但由于市场趋于恐慌，黄金走势反而并未受益。相反，在此期间美联储政府官员的讲话却对黄金走势继续起到助涨助跌作用。比如，美联储主席鲍威尔曾表示银行业压力可能影响联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的高位，当时鲍威尔偏鸽派讲话几乎佐证了即将暂停加息的预期，直接刺激黄金价格快速走高。也就是黄金市场聚焦因素仍然在于美联储后续动作，如果宽松指向更加明确，则会对金价继续起到助涨作用。

展望后市，短期内市场重燃6月加息预期，再次超过停止加息预期，后期降息预期同样大幅降温。预计黄金短期继续振荡偏弱，但由于避险需求支撑，回调空间有限，中长期振荡上行概率偏大。短期内黄金关注的焦点是即将到来的美联储利率决定，根据芝商所美联储观察工具的数据，对于6月13日举行的会议，市场预计美联储再次加息25个基点的可能性为60%，暂停加息的可能性为40%。有分析认为，站在美联储的角度，如果未发生更大的金融风险事件，当下经济韧性下控通胀仍是首要任务，美联储不会轻易降息，期待美联储重启宽松货币政策的投资者或面临失望，这也意味着黄金短期走势可能仍然承压。但不排除飞出“黑天鹅”，从而导致黄金重启创高位纪录之旅。

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