星巴克(SBUX.US)是否值得以溢价估值购买？

星巴克（纳斯达克股票代码：SBUX）股票似乎以高价交易，尽管宏观经济逆风持续。这家总部位于西雅图的标志性咖啡公司继续蓬勃发展，并显示出可观的盈利增长。然而，经过仔细研究，很明显，该股票的估值充其量只能充分反映星巴克的增长潜力，而在最坏的情况下，可能会大大高估公司的价值。

此外，股息增长率一直在逐渐放缓，目前 2.0% 的收益率由于缺乏令人满意的安全边际而未能引起我的兴趣。因此，我对该股保持中立立场。

盈利增长回升，但这是否证明星巴克的估值合理？

星巴克去年的盈利能力有所减弱，2022 财年每股收益为 2.83 美元，低于 2021 财年的 3.54 美元。这主要是由于通胀压力，这显着增加了公司的产品、分销和整体运营成本。到目前为止，在 2023 财年，星巴克展示了很有前途的成本控制，收入增长超过了支出增长。

在第二财季，受北美强劲销售的推动，星巴克的收入增长了14.2%，达到87亿美元。特别是，北美市场的销售额增长了17%，达到64亿美元。这一增长主要是由于公司经营的可比门店销售额增长了12%，这是由于可比交易增长了6%，平均票价增长了5%。此外，公司新店净增长率为4%，星巴克特许店的强劲销售也为这一积极结果做出了贡献。

值得注意的是，特许店的扩张为星巴克未来的盈利增长提供了巨大的潜力。与公司所有的门店相比，特许门店通过版税和其他费用产生更高的利润率收入。

为了抓住这个机会，创造一个更精简的商业模式，星巴克一直在逐步将更多的门店转变为特许门店。例如，在第二财季，来自特许经营地点的收入占总销售额的12.3%，比去年的11.1%有所增加。

与此同时，星巴克有效地管理了其运营费用，其运营费用的增长率相对温和，为11.9%。因此，该公司的营业收入增长了近40%，达到13.2亿美元。更高的利息和税收支出在一定程度上抑制了净收入的增长，但每股收益仍然增长了36.2%，达到0.79美元(非公认会计准则每股收益为0.74美元)。

星巴克以今年上半年的业绩为基础，为2023财年的盈利增长奠定了基础，华尔街分析师对该公司的全年业绩越来越乐观。特别是，该公司今年的每股收益预计将增长约16.1%，达到3.44美元的新纪录。

这当然是一个伟大的发展，但投资者愿意为此支付多少钱是另一回事。以该股目前的价格水平，这意味着星巴克的预期市盈率约为31.2倍。当然，星巴克的品牌价值可能值得溢价，而根据普遍估计，该公司在中期可能会保持两位数的每股收益增长。不过，这似乎是一个昂贵的倍数，尤其是在利率仍在上升的情况下。

相比之下，标准普尔500指数目前的市盈率约为22.3倍，远期市盈率约为18.2倍，这暴露了星巴克的价格估值。

股息增长放缓

我对星巴克的另一个担忧，与该公司目前的估值密切相关，与该公司股息增长的逐渐减少有关。

为了获得一些观点，让我们回顾一下过去几年的股息增长情况。去年，我们实现了8.2%的可观增长。然而，当我们进一步回顾时，我们注意到股息增长率逐渐下降。过去的增长说明了一切。从2021年开始，股息增长如下- 8.9%，9.8%，13.9%，显著的20.0%，另一个20.0%，2016年惊人的25%。

基于股息增长减速这一明显趋势，如果未来股息增幅降至中等个位数，我不会感到意外。事实上，这一趋势，再加上该股2.0%的相对温和的股息收益率，可能意味着投资者可能没有足够的安全边际来保护他们免受估值倍数压缩的可能性。

分析师认为上海商交所股票值得买入吗?

至于华尔街，根据过去三个月给出的11个“买入”评级和10个“持有”评级，星巴克的普遍评级为“中等买入”。在116.82美元的水平上，星巴克的平均目标股价显示出12.6%的上涨潜力。

如果您想知道在买卖 SBUX 股票时应该关注哪位分析师，覆盖该股票的最准确分析师（在一年的时间范围内）是来自摩根大通（纽约证券交易所代码：JPM）的  John Ivankoe，平均回报率每个评分为 22.19%，成功率为 84%。见下文。

星巴克今年的盈利能力有望明显回升，每股收益有望再创历史新高。也就是说，在当前的市场环境下，该股的估值似乎相当高。随着股息增长放缓以及 2.0% 的股息收益率转化为相对疲软的资本回报，星巴克的投资案例可能无法提供最佳的风险/回报前景。