FEELM Max大規模商用！思摩爾國際(6969.HK)開啟成長新周期

面對國內強監管、海外競爭加劇，眼下電子煙行業的確定性機會何在？

對此，思摩爾國際（6969.HK）再次用實際行動給出了一個自己的答案。

日前，思摩爾旗下技術品牌FEELM在英國伯明翰宣布，全新升級的FEELM Max全球首款陶瓷芯一次性霧化解決方案啟動大規模商用，劍指歐美一次性小煙市場。

一次性小煙近年來迅速風靡歐美市場，特別是歐洲市場。

有多火？

有著“歐洲電子煙市場第二引擎”的英國，或許就是一個有力的詮釋。

據公開數據統計顯示，2021年英國一次性電子煙滲透率僅為7.7%，但到2022年這一數據已陡增至52%。

火熱勢頭，也令產業鏈為之興奮。思摩爾國際作為電子煙全球龍頭，順勢布局，2022年相關產品收入實現約19億元，同比暴增近20倍，成為海外業務的重要增量來源。

為何在歐洲突然大火？

不同于美國市場主要由FDA口味禁令推動，歐洲一次性市場的爆發是多因素作用的結果。

大體而言，相比傳統煙草甚至是其他電子煙設備，一次性產品本就便捷度高、消費門檻低，且有多種口味選擇，可以滿足消費者不同的口味需要。

同時，一次性產品還在“改良”。例如可充電等。此外，一次性電子煙采用合成尼古丁來形成煙油的基礎，在歐美市場可以合法化銷售。

不過，一次性電子煙市場帶來的問題也不少，例如霧化液超注、產品不合規、環境污染等，特別是歐洲市場，目前已經有多個主流一次性品牌因產品不合規被渠道商下架。

除此之外，口數、容量、環保等問題，也成為目前制約一次性電子煙在歐洲市場發展的因素。

正是在這樣機會與挑戰并存的背景下，思摩爾的這款新品應運而生。

三大維度技術創新，重新定義行業標準推出行業全鏈路回收體系全球首創

首先，全新升級的FEELM Max在發熱體、電子電控、結構與材料技術三大維度革新，實現“全球首發陶瓷芯S1、恒功率能源管理系統、透明視窗設計”三大跨越式創新。

英國時間5月13日，思摩爾旗下技術品牌FEELM在英國伯明翰召開發布會現場

全球電子煙限制主流都是2ml容量，特別是對于一次性產品有關鍵性的制衡。因此如何在限定容量基礎上提升口數，成為行業發力的共識。

基于全新一代陶瓷芯S1，基于同等容量下實現口數和口感的大幅提升，從而提升產品性價比與消費者體驗。具體而言，FEELM Max極大提升了霧化液的利用率，同等容量的霧化液能提升口數30%以上，2ml霧化液可支持口數800+，重新定義了行業2ml口數標準。

此外，陶瓷芯S1能夠大幅減少發熱體揮發雜質、煙氣中醛酮類物質以及口腔殘留，同時粒徑細膩度提升55%，可以實現順滑純凈的口感。

除口數之外，隨著煙油減少，口味變淡也是消費者頗為關注的一個問題。

配合恒功率能源管理系統的應用，FEELM Max可大幅提升一次性產品的霧化量和口感的一致性，讓霧化量一致性達95%以上，口感一致性提升35%，實現口口如一。

此外，透明視窗設計更具質感，且消費者可實時掌握使用進度。憑借該獨特設計，FEELM Max還榮獲“設計界奧斯卡”的德國紅點獎。

在環保方面，“回收”成為行業共同主張的一種解題思路。

思摩爾此次宣布將與悅刻聯手在英國推出全球首個一次性產品的端到端全鏈路回收體系。該體系由制造商、品牌商、零售商、消費者、合規處理機構共同參加建設。

其中，消費者可通過快遞公司、零售門店兩大途徑，將使用完的一次性產品進行回收，并換取相應福利。同時，此次思摩爾合作的專業回收機構，將提供100%拆解、0填埋的環保解決方案，進一步推動行業可持續發展。

浙商證券在報告中指出，由于歐洲市場執法加強，近期整頓液體尼古丁含量超標的ELF BAR，并提出到2030年煙彈必須由至少35%的材料制成，對合規與環保重視度提升，思摩爾FEELM技術競爭力有望提升。

一次性小煙海外繼續放量預期強化，多因素加持拐點或臨近

總的來說，公司此次推出的這款新品理應是一張非常能打的“硬牌”，不僅彰顯出公司持續創新的能力，也有望復刻其在封閉式換彈產品上的成功經驗，提振第二增長極。對此，已有多家券商發布報告，表示對于思摩爾產品提升及借此實現業績放量的一致看好。

對于未來一次性小煙市場的增長趨勢，機構基本都持樂觀態度。據沙利文報告顯示，2021年全球一次性電子煙市場規模達21.3億美元，占電子霧化市場的22.7%，預計2022-2026年CAGR將超過28%。伴隨全新升級的FEELM Max一次性霧化產品啟動大規模商用，今年有望加速貢獻增量。

此外，受環保、輿論等因素，歐盟TPD3開啟立法，一次性小煙監管趨嚴，公司作為行業龍頭，恪守合規底線且聚焦環保，盡顯社會責任。從長遠而言，行業監管門檻抬升，行業出清加速，馬太效應凸顯，更有利于龍頭發展。

目前來看，國內市場一季度筑底預期漸明，隨著二季度補庫，加之需求好轉拉動消費回暖，歐洲等海外市場一次性產品放量預期升溫，美國市場伴隨FDA審核以及執法加強，思摩爾國際憑借大客戶及集中管理優勢，未來有望繼續向好。