“小非農”ADP數據遠超預期，黃金短線下滑，聚焦美聯儲決議

周三(5月3日)美市盤中，現貨黃金小幅整理于2017美元/盎司附近，此前公布的“小非農”超乎意料，現貨黃金短線走低。

北京時間周三20:15，美國4月ADP就業人數增加29.6萬人，大超預期的14.8萬人和前值的14.5萬人，創2022年7月以來最大增幅。

“小非農”ADP數據公布后，現貨黃金短線走低近8美元，隨后迅速反彈。美元指數短線上揚逾10點；歐元兌美元短線走低20點，英鎊兌美元短線走低超20點。美元兌日元短線走高超50點。

COMEX最活躍黃金期貨合約北京時間5月3日20:15一分鐘內買賣盤面瞬間成交2136手，交易合約總價值4.30億美元。

數據公布后，美聯儲不加息概率略有上升。據CME“美聯儲觀察”，美聯儲5月不加息的概率為12.9%，此前為9.9%；加息25個基點的概率為87.1%，此前為90.1%；到6月份累計加息25個基點的概率為84.5%，此前為88.7%。

從數據分項來看：

4月金融服務業就業人數減少2.8萬人，3月減少5.1萬人；薪資增速年率中值為6.7%，3月為6.8%。

4月制造業就業人數減少3.8萬人，3月減少3萬人；薪資增速年率中值為6.2%，3月為6.5%。

4月專業/商業服務就業人數減少1.6萬人，3月減少4.6萬人；薪資增速年率中值為6.3%，3月為6.4%。

4月建筑業就業人數增加5.3萬人，3月增加5.3萬人；薪資增速年率中值為6.9%，3月為7.0%。

4月貿易/運輸/公用事業就業人數增加3.2萬人，3月增加5.6萬人；薪資增速年率中值為6.6%，3月為7.0%。

ADP首席經濟學家NelaRichardson表示，薪資增長放緩給出了當前勞動力市場狀況的最清晰信號，雇主們在大舉招聘的同時，也在控制薪資增長。數據還顯示，換工作的人越來越少。

機構評美國ADP就業人數稱，美國私營企業4月份增加了29.6萬個就業崗位，表明盡管換工作的人的工資增長大幅放緩，但仍出現了招聘熱潮。

另有機構則指出，美國私營企業4月份新增就業崗位超過預期，與此同時工資增速放緩，這一最新證據表明，盡管其它經濟指標開始降溫，但勞動力市場基本上仍保持彈性。

財經網站Forexlive認為，“小非農”是一個強勁的數字，突顯出美聯儲的工作為何如此艱難。他們不可能在不破壞銀行體系的情況下合理地提高工資，但增加了近30萬個工作崗位表明，工資增長的壓力并沒有消失。

無論如何，這一數據預計都不會動搖美聯儲于次日凌晨加息25個基點的前景。投資者更關注有關其下一步行動的線索。

隨著政策制定者在減緩通脹的必要性、銀行業壓力和美國債務違約風險之間進行權衡，大多數經濟學家預計美聯儲將發出暫停緊縮周期的信號。

ActivTrades高級分析師RicardoEvangelista表示，對美國銀行業危機的擔憂加劇推動了對避險資產的需求，有助于提振黃金表現，但美聯儲立場的不確定性限制了其上行空間。

ACY證券的首席經濟學家克利福德·貝內特表示：

“如果美聯儲出人意料地暫停加息，這將表明銀行業危機正在加深，并可能推高金價。”

展望日內，美國ISM服務業數據以及FOMC會議和鮑威爾的新聞發布會值得期待。市場在FOMC會議之前可能缺乏波動，但任何進一步削弱加息預期的數據(比如較低的ISM服務業數據)都可能助力黃金繼續向年初至今的高點靠攏。不過，鮑威爾的任何鷹派言論都將成為決定性的絆腳石。

美聯儲決議終極前瞻：鮑威爾面臨調和兩大風險的重任

北京時間周四(5月4日)2:00，美聯儲將公布新的利率決議，市場普遍預計加息25個基點，并就暫停加息給出暗示。投資者關注焦點是，美聯儲聲明和主席鮑威爾的新聞發布會如何闡述并調和一系列已經演變成沖突的風險。

通貨膨脹下降速度一直無法令人滿意，這讓一些美聯儲官員不相信利率已經上升到足以真正控制通貨膨脹的程度。然而經濟本身似乎正在走弱，近期三家銀行先后倒閉引發了人們對金融部門更廣泛問題的擔憂。如果美國政府被迫停止支付賬單，兩黨就債務上限提升而展開的談判懸而未決，可能會引發一場嚴重的危機。

①利率前景換擋

截至3月，18位美聯儲政策制定者中有10位表示，他們可能準備在5月份會議上再次加息后停止步伐，美聯儲本輪加息周期的利率峰值定格在5.00%-5.25%區間。

但同時面臨不斷加劇的其他問題，美聯儲很可能至少為這樣一種前景敞開大門，即這次加息將是當前緊縮周期的最后一次，除非未來出現新的通脹意外。

前紐約聯儲官員、現任EvercoreISI的副主席KrishnaGuha在研報中寫道，美聯儲為推動此次加息作出的權衡可能是，鮑威爾將不得不就下次會議的政策前景給出暗示，但語氣上可能不太具有前瞻性。

CharlesSchwab固定收益策略師CollinMartin說：“最重要的是，他們如何做到既傳達出暫停加息的可能性，同時又不完全關閉加息大門。”

②通脹與就業

迫在眉睫的衰退似乎越來越近。第一季度國內生產總值年化增長率僅為1.1%，勞動力市場出現裂縫，3月份職位空缺連續第三個月下降，裁員人數增加至兩年多來的最高水平。

但一季度通脹加速，美聯儲最關注的核心PCE年率在一季度升至4.9%，為一年來最高。這是錯誤的方向，無疑會引發關于美聯儲能否在本周會議結束后發出明確暫停加息信號的爭論。

況且，雖然勞動力市場的一些疲軟可能有助于美聯儲對抗通脹，但從絕對數值看，美國勞動力市場依然緊張，平均每個失業者仍有1.6個職位空缺，高于經濟學家認可的1.0-1.2范圍。通貨膨脹比官員們預期的更持久，更具有粘性。

紐約BreanCapital的高級經濟顧問ConradDeQuadros表示：“過去三個月職位空缺與失業率的比值下降，表明對勞動力的過剩需求減少，這將受到美聯儲的歡迎。但該比率仍高于2021年11月之前的任何時候，按歷史標準衡量，勞動力市場仍然緊張。”

美聯儲理事沃勒在4月14日的一次演講中表示：“……我們在通脹目標方面沒有取得太大進展，這讓我對經濟前景的看法與上次聯邦公開市場委員會會議時大致相同，對貨幣政策的看法也大致相同。”

高盛經濟學家DavidMericle預計：“貨幣政策立場很可能會隨著時間的推移變得具有充分限制性，確保通貨膨脹率回到2%，但美聯儲會密切監測收到的信息，并評估對貨幣政策的影響。”

③銀行倒閉

讓形勢更加復雜的是最近金融市場動蕩導致信貸收緊。第一共和銀行成為美國歷史上第二大銀行倒閉事件，也是過去六周內的第三次重大銀行業倒閉。

第一共和銀行倒閉引發投資者對其他中型銀行財務狀況的擔憂，美國區域銀行太平洋西部銀行(PacWestBancorp)和西部聯盟銀行(WesternAllianceBank)的股價周二(5月2日)暴跌。

就像美聯儲不得不在3月會議上應對硅谷銀行和簽名銀行倒閉的影響一樣，決策者這次不得不評估第一共和國銀行倒閉，并確定金融部門是否面臨更廣泛的動蕩，或者可能使信貸更難變得獲得，而且比美聯儲認為冷卻通脹所必需的信貸成本更高。

高盛經濟學家DavidMericle在一份客戶報告中表示：“我們預計委員會將發出信號，比最初設想的更早停止加息，預計會在6月，因為銀行壓力可能導致信貸收緊。但美聯儲將保持鷹派傾向。”

④債務上限

美國財政部長耶倫宣布，美國最早可能在6月1日債務違約，除非國會同意在此之前提高目前為31.4萬億美元債務上限。債務上限規定了政府可以借款的數量，但國會中的共和黨人要求政府大幅削減開支，作為同意取消借款上限的代價。

如果銀行限制貸款且金融市場因擔心國家債務違約而暴跌，銀行業的動蕩和政府借貸限額的政治斗爭可能會削弱經濟。這種擔憂會反對進一步加息，至少目前是這樣。

美聯儲希望經濟有所降溫，因為減少借貸和支出也應該有助于抑制通脹。但如果經濟陷入足夠嚴重的衰退，以至于美聯儲可能會在今年的某個時候被迫降息——即使通脹沒有得到完全控制。