現貨黃金交易提醒：美聯儲加息預期壓制金價，但銀行業動蕩擔憂仍存，散戶依然看漲后市

訊——周一(5月1日)亞洲時段，現貨黃金震蕩微跌，目前交投于1982.46美元/盎司附近，上周五數據顯示美國通脹居高不下，市場普遍預計美聯儲本周將降息25個基點，美元指數小幅反彈，令金價承壓。但市場對銀行業動蕩擔憂揮之不去，美國第一共和銀行估計持續暴跌，仍給金價提供避險支撐。

調查顯示，分析師對黃金后市看法分歧較大，接近五成分析師認為黃金后市偏向震蕩，不過多數散戶仍傾向于看漲黃金后市。

本交易日將出爐美國4月ISM制造業PMI數據，市場預期好于前值，但仍遠低于榮枯線50下方，投資者需要重點關注。

本交易日恰逢“五一”國際勞動節，全球多數金融市場休市，另外本周將迎來美聯儲利率決議、歐洲央行利率決議、英國央行利率決議和美國非農就業報告，預計市場將存在一定的觀望情緒，整體交投可能會受到一些限制。

美國3月消費者支出持平，核心通脹居高不下

美國3月消費者支出持平，因為服務支出的增長被商品支出的下降所抵消，但核心通脹壓力依然強勁，預計美聯儲本周會再次加息。

上周五的其他數據凸顯高通脹頑固，這些數據顯示勞動力成本在第一季度穩步上升，因為緊張的勞動力市場繼續推動私營部門的工資增長。然而，隨著經濟增長步伐放緩，預計周三的加息可能是本周期的最后一次，這是自1980年代以來最快的一個緊縮周期。

金融市場經歷了近期的動蕩后，信貸條件收緊，增加了今年經濟衰退的風險。提高聯邦政府31.4萬億美元借款上限的斗爭也對經濟構成威脅。

“美聯儲正處于一個艱難的境地，”Comerica Bank首席經濟學家Bill Adams說：“經濟正在降溫，但通脹仍然過高。美聯儲擔心將是最持久的通脹組成部分，勞動密集型服務，尤其有粘性。”

商務部報告的上個月消費者支出讀數沒有變化，此前2月份的增幅被向下修正為0.1%。消費者支出占美國經濟活動的三分之二以上，此前報告的2月份消費者支出增長了0.2%。

在住房和公用事業以及醫療保健的推動下，服務支出增長了0.4%。商品支出下降了0.6%，因為機動車，主要是新的輕型卡車的購買量減少。汽油價格下降也是商品支出下降的原因之一。經濟學家曾預測消費者支出將下降0.1%。 

該數據包含在上周四公布的第一季度國內生產總值(GDP)初值報告中，該報告顯示，消費者支出在第四季以1.0%的速度增長后，在第一季以3.7%的年率激增。

上個月消費者支出的持平，使消費和整體經濟在第二季度走上了較低的增長道路。

預計美聯儲本周將再加息25個基點。自去年3月以來，美聯儲已將政策利率提高了475個基點，從接近零的水平提高到目前的4.75%-5.00%的范圍。

雖然通脹正在逐漸放緩，但仍處于高位。個人消費支出(PCE)物價指數在3月份上升了0.1%，是自去年7月以來最小的增幅，此前2月份上升了0.3%。在截至3月份的12個月里，PCE物價指數增長了4.2%。這是自2021年5月以來最小的增幅，此前2月份上升了5.1%。

如果不包括波動較大的食品和能源部分，核心PCE物價指數上漲0.3%，與2月份的漲幅相當。該核心PCE價格指數在2月份同比上漲4.7%之后，3月份增長4.6%。美聯儲追蹤PCE物價指數以實現其2%的通脹目標。

經濟學家估計，被政策制定者密切關注的不包括住房的核心服務增長了0.2%。這是自去年7月以來最小的漲幅，此前2月份的漲幅為0.3%，反映了投資組合管理費的下降。

勞工部的另一份報告顯示，最廣泛的勞動力成本衡量標準--就業成本指數(ECI)在第一季度增長了1.2%，此前在10月至12月期間增長了1.1%。

勞動力成本在第四季度同比增長5.1%之后，又增長4.8%，仍然高于美聯儲官員所說的與2%通脹目標相一致的3.5%的水平。 

政策制定者和經濟學家普遍認為，ECI是衡量勞動力市場閑置程度的更好指標之一，也是核心通脹的預測指標，該指標會根據構成和就業質量的變化進行調整。2月份，每一個失業者對應1.7個職位空缺。 

私營部門的工資增長了1.2%，與第四季度的增幅相當。商品生產行業是增長的主要動力。私營部門工資同比增長了5.1%。

這與勞工部月度就業報告中的平均時薪增長放緩不一致。

一些經濟學家認為，工資的粘性表明美聯儲可能在本周之后繼續收緊政策。

巴克萊銀行(Barclays)駐紐約的高級經濟學家Jonathan Millar說：“工資放緩方面缺乏進展，這加劇了美聯儲在即將到來的5月加息后被迫繼續緊縮的風險，使人們關注勞動力市場發展。”

穩固的工資增長正在幫助支持個人收入，抵消了食品券等政府福利下降的拖累。個人收入增長了0.3%，與2月份的增幅相當。

儲蓄率從2月份的4.8%躍升至5.1%，是2021年12月以來的最高值，受到1月份納稅額驟降以及對經濟衰退的擔憂的推動。

美聯儲和FDIC承諾加強銀行監管，兩大銀行倒閉后亡羊補牢

美國監管機構上周五提醒大型銀行，在美聯儲和聯邦存款保險公司(FDIC)發布詳細報告，說明問題所在以及他們的監管機構在自2019年以來最大的兩家銀行倒閉之前的不足之處后，監管機構將采取更嚴厲的監管措施。

美聯儲上周五發布了一份詳細而尖銳的評估報告，對其未能在硅谷銀行崩潰前發現問題并推動修復的失誤進行了批評，并承諾加強監管和對銀行實施更嚴格的規定。

“我們的第一個重點領域將是提高監管的速度、力度和靈活性，”美聯儲金融監管副主席巴爾(Michael Barr)在一封信中表示，隨信還有一份114頁的報告，并補充了通常不會公開的機密材料，顯示出對銀行主要風險的管理存在缺陷。“我們在硅谷銀行倒閉后的經驗表明，將更嚴格的標準適用于更廣泛的公司是合適的。”

在美聯儲報告發布后不久，聯邦存款保險公司提交了一份63頁的報告，對其在Signature銀行的倒閉上所犯的錯誤以及這家位于紐約的公司管理層的失敗進行了說明，以解決流動性風險管理方面的持續弱點和對未受保險存款的過度依賴。

報告稱，“回顧來看，FDIC本可以更早、更有力地促使銀行的管理層和董事會更快更徹底地解決這些不足。”

兩份報告都表示，銀行管理層應為優先考慮增長而忽視為倒閉埋下伏筆的基本風險負主要責任。

盡管報告都指出了監管失誤，但都沒有將失誤的責任推到其監管層級中的任何特定高級領導人的頭上。

美聯儲表示，雖然該地區銀行自身對基本風險的管理失誤是硅谷銀行倒閉的根源，但監管人員并沒有充分認識到這些問題，甚至在問題不斷增加的情況下，還推遲了他們的反應以收集更多的證據，并且在發現某些缺陷的時候沒有適當地加強管理。

報告稱，在其倒閉時，硅谷銀行有31個未解決的對其安全性和穩健性的問題提出，是其他銀行的三倍。

美聯儲的一位高級官員說，美聯儲在監管方面可以做出的一個特別有效的改變是，在應對嚴重的資本、流動性或管理問題時，迅速將緩解措施落實到位。

美聯儲補充說，提高資本和流動性要求也會增強硅谷銀行的抗風險能力。巴爾說，硅谷銀行的倒閉促使美聯儲將重新審視它如何監督和管理流動性風險，首先是未投保的存款風險。

它還表示將考慮將高管薪酬與管理層解決監管弱點的問題掛鉤。

在3月份這兩家銀行倒閉之前，銀行業監管機構將大部分監管火力集中在被視為對金融穩定至關重要的美國最大銀行上。

美聯儲的報告暗示，它將考慮對資產超過1,000億美元的銀行實施更嚴格的規定。

監管機構于3月10日關閉了硅谷銀行，客戶在前一天提取了420億美元，并在第二天早上又排隊申請提取1000億美元。

這次歷史性的擠兌引發了其他地區銀行的大規模存款外流，這些銀行被認為有類似的弱點，包括很大比例的無保險存款和大量持有的長期證券，這些證券在美聯儲提高短期利率后市場價值下降。

FDIC在其報告中表示，Signature銀行的倒閉是由于“管理不善”和不顧風險管理而追求“快速、無節制的增長”造成的。

同樣重要的是，聯邦存款保險公司表示，它沒有足夠的員工來完成監管銀行的工作。

報告稱，自2020年以來，FDIC在紐約地區的大型銀行監管人員中平均有40%的職位空缺或由臨時雇員填補。

“硅谷銀行的倒閉所帶來的蔓延威脅到了更廣泛的銀行為個人、家庭和企業提供金融服務和信貸的能力，”巴爾說，“監督和監管方面的弱點必須得到解決。”

美聯儲在報告中說，從2018年到2021年，其監督做法發生了改變，人們對監管者在考慮采取行動之前收集更多證據的期望越來越高。報告說，作為美聯儲審查的一部分，接受采訪的工作人員報告說，在此期間，他們面臨著減輕企業負擔和展示正當程序的壓力。

巴爾在上周五的信中暗示，這種情況將會改變。他說：“我們需要發展一種文化，使監管人員能夠在面對不確定性時就采取行動。”

報告稱，2016年至2022年，隨著銀行業資產增長37%，美聯儲的監管人員人數卻下降了3%。

美元因通脹數據支持美聯儲加息而走強  

美元指數上周五上漲0.09%，周一亞市延續漲勢，目前上漲約0.2%，交投于101.79附近有望連續三個交易日上漲，此前數據顯示美國3月份通脹率上升，不過速度有所放緩，這仍使美聯儲堅定地保持在下周加息的道路上。

SMBC日興證券首席美國經濟學家Joseph Lavorgna說：“你可能需要更大的增速放緩，才能讓美聯儲放心地認為它已經成功完成了任務；現在還沒有，這并沒有改變(決策者下周的)前景。”

在通脹數據公布后，利率期貨市場已將本周加息25個基點的可能性定為90%。

上周五的另一份報告顯示，4月份密西根大學消費者信心指數終值為63.5，高于3月份的三個月低點62，美元擴大漲幅。美國消費者的一年期通脹預期從3月份的3.6%升至本月的4.6%，進一步支撐了加息預期，也提振了美元。

凱投宏觀的高級市場經濟學家Jonathan Petersen在一份研究報告中寫道，“我們認為可能性的平衡正逐漸向有利于美元的方向轉變，美國以外地區更強勁的活動數據的‘金發姑娘’機制似乎正在消退，我們預計，一旦未來幾個月全球增長形勢開始更大幅度地惡化，美元將從避險需求中受益。”

第一共和銀行告急，聯邦存款保險公司準備接管

一位知情人士上周五表示，美國聯邦存款保險公司(FDIC)即將準備接管第一共和銀行。該行股價在周五上收盤已跌逾40%的情況下，盤后又應聲暴跌近50%。

該消息人士表示，美國銀行業監管機構決定，這家陷入困境的區域性貸款機構的狀況已經惡化，沒有多余的時間尋求民間部門的救援。

如果第一共和銀行遭到接管，將成為3月以來美國第三家倒閉的銀行。第一共和銀行本周稍早表示，第一季存款銳減超過1000億美元。

第一共和銀行上周五收盤暴跌43%，使得本周市值已蒸發75%的慘狀雪上加霜。股價周五觸及2.99美元的紀錄新低，市值蒸發逾一半。

第一共和銀行市值最低下滑到接近5.57億美元，與2021年11月超過400億美元的最高市值有著天壤之別。

其他一些區域性銀行的股價同樣下跌，PacWest Bancorp  盤后下挫2%，Western Alliance下跌0.7%。

報道稱，由政府居中促成對第一共和銀行的救援交易正在進行中。目前還不清楚這部分的努力為何失敗。

根據該報導，FDIC、財政部和美聯儲等政府機構針對搶救第一共和銀行的命脈策劃了與金融企業的多場會議。

RBC Bluebay Asset Management高級企業分析師John Guarnera表示，第一共和銀行這個案子“案情正在演變當中。區域性銀行系統的其他部分，感覺與第一共和銀行的情況并不一樣。”

通脹放緩跡象導致美債收益率下滑，債務上限憂慮令一個月收益率仍走高

美國國債收益率上周五走低，此前數據顯示，通脹步伐正在放緩，消費者支出保持穩定。 

通常與利率預期同步的兩年期美國國債收益率上周五下跌3.1個基點，報4.066%。10年期國債收益率上周五下降7.8個基點，至3.450%；30年期國債收益率上周五下降7.8個基點，至3.678%。

Spartan Capital Securities的首席市場經濟學家Peter Cardillo說，“數據表明了一直以來的趨勢，那就是通脹下降，它仍然很高，但這是美聯儲需要考慮的問題。”

盡管如此，債券市場似乎仍對美國債務上限的可能攤牌感到擔憂。上周五一個月期國庫券收益率上升了2個基點，至4.25%，上周四因對美國債務上限攤牌的擔憂而飆升。

“你會看到很多奇怪的事情發生，因為人們正在調整他們的投資組合，以便在債務上限迫近時做好準備，”Harris Financial Group管理合伙人Jamie Cox說：“我們正盯著經濟衰退開始的跡象，所以我們不認為收益率會從這里上升很多。”

人們普遍預期美聯儲在本周的政策會議結束時將把指標利率提高25個基點。市場對6月份再次增加25個基點的可能性定價為26%，這一水平在周五的通脹數據后保持不變。 

BMO Capital Markets美國利率策略主管Ian Lyngen說：“雖然美聯儲可能有理由進一步加息，但由地區銀行業動蕩引發的信貸緊縮已經帶來了足夠的不確定性，會阻止美聯儲加息至高于5.25%。”

德國經濟躲過衰退，但只是暫時幸免而已

上周五公布的數據顯示，德國經濟在第一季度停滯，政府和家庭消費的下降被出口和資本投資的增長所抵消。

聯邦統計局表示，聯邦統計局表示，第一季經調整后國內生產總值(GDP)初值較前季持平，路透調查的分析師此前預估為增長0.2%。

統計局將于5月25日公布第一季度的詳細結果。

Pantheon Macroeconomics的首席歐元區經濟學家Claus Vistesen說：“德國經濟在2023年年初仍然陷于泥潭，只是勉強避開了衰退。”

修正后的數據顯示，德國經濟在2022年第四季較前季萎縮0.5%，重新引發了對其可能陷入技術性衰退的擔憂。技術性衰退被定義為連續兩個季度萎縮。

“隨著第四季度的結果也被下調，這使得經濟大體上與大流行前的水平一致，而意大利和法國的GDP則明顯高于疫情之前，”凱投宏觀(Capital Economics)的資深歐洲經濟學家Franziska Palmas說。

根據上周三公布的春季經濟預測，德國政府已將今年的經濟增長預估從之前預測的0.2%提高到0.4%。

德國經濟部長哈貝克(Robert Habeck)在介紹預測時說：“盡管環境依然困難，但正在逐步復蘇。”他預計，第一季度之后經濟增長將加速。

但經濟學家警告說，德國經濟還沒有擺脫衰退的風險。

ING全球宏觀經濟主管Carsten Brzeski說：“近期工業生產的復蘇很可能支撐經濟度過第二季。然而，我們擔心，展望今年下半年，德國經濟將繼續在衰退邊緣徘徊。”

Brzeski說，在今年下半年，如果沒有新的強勁需求出現，工業積壓就會減少，數十年來最激進的貨幣緊縮政策的影響將充分顯現，而且美國經濟放緩將打擊德國出口。

德國商業銀行高級經濟學家Joerg Kraemer說，“在下半年冬季出現技術性衰退暫時還沒有可能。然而，我們建議對今年下半年持謹慎態度。”

Kraemer對歐洲央行的大幅加息表示擔憂。Kraemer說：“在過去，這樣的加息總是伴隨著德國的經濟衰退。”

后市前瞻

上周，18位華爾街分析師參加了Kitco News黃金調查。在受訪者中，有3位分析師(占比17%)看好黃金近期的走勢。與此同時，6位(33%)分析師看空黃金未來的前景，9位(50%)分析師認為黃金將橫盤整理。

在推特上的一項民意調查中，有160人投票。其中，有80人(50%)預計金價未來將上漲。與此同時，看跌和中性立場各獲得40票，各占25%。

“美聯儲會議將是金價近期走勢的關鍵決定因素，但下行風險依然存在，”Adrian Day資產管理公司總裁Adrian Day表示。“由于擔心貨幣政策收緊，金價可能會繼續從4月初的2040美元高點回落；在此之前，3月份人們對美聯儲的政策轉向過于樂觀。”

Blue Line futures首席市場策略師Phillip Streible表示，近期金價走勢顯示，黃金投資者對2000美元水準非常滿意，這意味著金價任何大幅下跌都可能被視為買入機會。

Streible表示，與鷹派立場引發的拋售風險相比，如美聯儲主席鮑威爾對美聯儲聲明和言論持鴿派態度，金價的上行空間更大。“我認為金價若跌至1950美元將被買入。這是買入的機會。”

Eureka Gold Miner's Report創始人Richard Baker表示，持續的債務上限辯論構成了重大的經濟風險，可能支撐金價。

“歷史也許不會重演，但在接下來的幾個月里，歷史似乎會押韻。提高債務上限的辯論將把金價推高至2450美元或更高，”他說道。重要的是要記住，美國債務評級降級而不是違約導致2011年金價創下新高。人們察覺到自己無法治理國家是催化劑。

整體來看，本周美聯儲和歐洲央行大概率都會加息25個基點，英國央行下周預計也將加息25個基點，這將增加持有黃金的機會成本，短線金價可能會小幅承壓，留意1960-1970區域支撐，但市場對歐美銀行業動蕩危機擔憂揮之不去，美國還面臨債務上限危機，歐元區經濟前景不佳，都有望在中長線給金價提供支撐，金價中長線仍偏向多頭。

北京時間09:56，現貨黃金現報1982.56美元/桶。