特斯拉(TSLA.US)：利润率下滑仍将悬而未决

正如我在 3 月份发表的上一篇特斯拉（纳斯达克股票代码：TSLA ）文章中正确预期的那样，该股在过去一个月下跌了 13%。特斯拉的激进降价显然让投资界感到沮丧。他们担心可能会出现更多降价，进一步侵蚀特斯拉行业领先的利润率。

特斯拉股价在 4 月 19 日公布乏善可陈的第一季度业绩后又下跌了 10%，公司利润下降了 24%。第一季度的 收益和收入指标均略低于分析师的预期。此外，不仅收益和收入，自由现金流也从上一季度的 14.2 亿美元大幅下降至第一季度的 4.41 亿美元。鉴于围绕 TSLA 股票的不确定性，我将保持观望。尽管如此，让我们开始吧。

更多降价可能引发价格战和行业整合

在第一季度业绩公布之前，特斯拉大胆地再次下调了电动汽车的价格。这是自2023年初以来的第六次降价。目前，特斯拉生产4款电动汽车，分别是Model 3、S、X和Y。

这家电动汽车制造商将其Model 3在美国的价格下调了2000美元，至39,990美元，将Model Y汽车的价格下调了3,000美元。事实上，Model Y SUV最便宜的售价为46,990美元，比目前在美国销售的汽车或卡车的平均价格还要低。这是非常令人惊讶的，尤其是考虑到Model Y在2022年被评为美国最畅销的电动汽车。此外，其基本款Model 3的售价不到4万美元，而2022年底的售价为62990美元。

福特汽车(NYSE:F)等汽车行业的中坚力量担心，由于特斯拉对其畅销车型的大幅降价，一场电动汽车价格战即将打响。其他电动汽车制造商也纷纷降价，如果发生价格战，电动汽车公司的利润空间将受到挤压。

在最坏的情况下，几家规模较小的公司可能会被迫退出该行业，原因是成本上升和亏损不断增加，尤其是考虑到当前的宏观挑战。值得注意的是，特斯拉是目前唯一一家盈利的电动汽车公司，而其他电动汽车公司尚未实现收支平衡。特斯拉的成本优势可以帮助它在小公司退出市场和行业整合的情况下获得市场份额。

特斯拉选择更高的销量，而不是更高的利润率

在一个艰难的市场环境中，由于一系列因素，需求正在减弱，特斯拉选择优先考虑更高的销量，而不是更高的利润率。特斯拉首席执行官埃隆·马斯克(Elon Musk)在财报电话会议上为自己的降价行动进行了辩护，他表示:“与低产量和高利润相比，推动更高的产量和更大的车队是正确的选择。然而，我们预计，随着时间的推移，我们的汽车将能够通过自动驾驶产生可观的利润。

降价的确帮助提振了汽车销量。尽管汽车需求下降，但特斯拉在第一季度交付了422,875辆汽车，超过了预期，同比增长36%，比上一季度增加了约17,000辆。

投资者越来越担心，进一步降价将导致特斯拉领先行业的利润率大幅缩水。例如，特斯拉第一季度的毛利率(不包括监管信贷)从上一季度的21%降至16%。同样，该公司第一季度的营业利润率也从去年同期的19.2%降至11.4%。然而，值得注意的是，特斯拉的营业利润率仍然远远领先于福特和通用汽车等同行，其营业利润率在个位数左右。

除了降价之外，管理层还列举了其他一些利润率较低的原因，包括工厂利用率不足以及原材料、大宗商品和其他成本的增加。

尽管如此，基于强劲的需求和交付，特斯拉管理层仍有信心在23财年实现20%的毛利率。然而，投资者对该公司未来几年的利润率状况感到担忧，因为该公司最近一直在大幅削减汽车价格。

分析师们也被劝阻了。在第一季度业绩公布后，由于几位华尔街分析师多次下调特斯拉的评级，特斯拉的股票受到了重创。

分析师认为特斯拉股票值得买入吗?

根据TipRanks的数据，特斯拉的平均股价预测为201.70美元，意味着上涨潜力为22.8%。华尔街分析师对特斯拉的股票持谨慎乐观态度，在15买入、13持有和4卖出的基础上，他们给出了中等买入的普遍评级。

特斯拉目前的市盈率为41.6倍，明显高于同行的中位数(11.8倍)。不过，与该公司175倍的5年平均水平相比，目前的市盈率较低。

结论:保持观望，直到“暴风雨”消退

正如电话会议中所说，马斯克对宏观环境持悲观态度，预计“暴风雨天气”将持续12个月。我的意见和他的没有什么不同。对消费者来说，利率的进一步上调可能会使汽车变得更加昂贵，从而影响汽车需求。

此外，特斯拉降价（如果有的话）可能会保持强劲的交付量，但会进一步挤压利润率。此外，电动汽车的长期需求增长潜力仍然具有吸引力，但竞争也在加剧。因此，我认为特斯拉股票的短期需求和利润将下降，从而导致未来几个月股价水平走低。因此，在其长期需求和盈利状况出现更好的可见性之前，我将保持观望。