現貨黃金交易策略：美聯儲官員仍“鷹”姿勃發，金價仍處險境

訊——周三(4月19日)亞洲時段，現貨黃金窄幅震蕩，目前交投于2005.02美元/盎司附近。雖然周二中國經濟數據強勁，令避險美元小幅回落，幫助金價小幅反彈至2000關口上方，但黃金的避險買需也受到削弱，美國房市數據企穩，“恐慌指數”跌至逾一年低位，美聯儲官員的講話仍偏向鷹派，美債收益率守在數周高位附近，預計金價短線仍有進一步下行風險。

圣路易斯聯儲主席布拉德表示，美聯儲應該繼續加息，傾向于加息至5.50-5.75%區間，因為最近的數據顯示通脹仍然持續，而亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克表示，美聯儲在再加息一次后，可能需要在很長一段時間內保持穩定以降低通脹。

市場將關注本周美聯儲官員的更多評論，從4月22日起將進入5月會議前的緘默期。2023年FOMC票委、芝加哥聯儲主席古爾斯比北京時間周四凌晨將發表講話，投資者需要予以關注。

CME FedWatch工具顯示，市場預計5月加息25個基點的可能性為86%。

不過，中長線而言，市場預計美聯儲年內將啟動降息，對全球經濟衰退的擔憂仍揮之不去，這料將限制金價的下行空間。

本交易日經濟數據較少，投資者還需留意美聯儲公布經濟狀況褐皮書、歐洲央行官員和英國央行官員的講話。

美聯儲博斯蒂克稱可能再加息一次，然后長時間保持穩定

亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克周二表示，在繼續努力降低高通脹率的過程中，美聯儲很可能還會有一次加息。

博斯蒂克在接受采訪時說，“再加一次應該就夠了，我們可以退一步看看我們的政策是如何影響經濟的，以了解通脹在多大程度上回到我們的目標。”

“經濟仍然有很大的動力，表現相當強勁，而通脹仍然過高，”博斯蒂克補充說，“從幾乎所有你看的指標來看，當前的通脹都是我們目標的兩倍多。所以還有更多的工作要做，我準備好了。”

博斯蒂克的展望是，再加息25個基點，這將使美聯儲的指標隔夜利率提高到5.00%-5.25%的目標區間。聯儲的聯邦公開市場委員會(FOMC)將于5月2-3日舉行下一次會議，聯儲決策者在3月份集體預測以及市場廣泛預期的25個基點的加息，也被普遍認為是本輪加息的停止點。

博斯蒂克說，一旦預期的最后一次加息發生，美聯儲將能夠在很長一段時間內保持利率不變，并觀察多次加息的累積效果如何影響經濟的發展。當政策利率達到頂峰時，“除了在今年剩余時間和2024年監測經濟之外，我認為我們不會有其他行動”。

博斯蒂克補充說，3月份開始并幾乎使美聯儲在該月底加息的行動脫軌的與銀行業相關的金融壓力似乎正在緩解。

亞特蘭大聯儲地區的銀行活動和更廣泛的經濟“似乎很穩定”，已經度過了這段“壓力期”。“但你永遠不知道下一只鞋什么時候會掉下來，所以我們要保持警惕，”他說。

博斯蒂克還指出，銀行和其他金融公司收緊信貸可能會減輕美聯儲的一些壓力，因為信貸減少可能會對經濟增長產生不利影響。

摩根士丹利投資管理公司全球風險平衡團隊的聯合首席投資官Jim Caron表示，在5月加息后，美聯儲將在全年保持利率在5%-5.25%之間，以確保通脹得到控制。

“讓美聯儲夜不能寐的是，擔心通脹變得失去錨定”，沒有在美聯儲2%的目標附近保持較低水平，Caron說，“如果它又開始回頭，而且變得脫錨，那么這就是一個更大的問題。”

美聯儲鮑曼：銀行業壓力已趨于平靜，密切關注進一步壓力跡象

美聯儲理事鮑曼周二表示，美聯儲正在密切關注銀行業的任何進一步壓力跡象，但目前情況似乎已經平靜下來。

當被問及對貨幣政策的影響時，她說，銀行狀況可能會影響經濟，但“我的想法是，我們將看到事情繼續保持在這兩家機構倒閉前的狀態，”她補充說，她指的是硅谷銀行和Signature銀行3月份的倒閉。

美聯儲布拉德否認經濟衰退說法，傾向于加息至5.50-5.75%區間

美國圣路易斯聯邦儲備理事會主席布拉德說，最近的數據顯示高通脹仍然持續，而更廣泛的經濟似乎仍在繼續增長，即使增長緩慢，美聯儲應該繼續提高利率。

布拉德在接受采訪時反駁了美國正在走向銀行業危機、經濟衰退或兩者兼而有之的觀點，他說：“華爾街非常關注六個月，或多長時間后會出現經濟衰退的想法，但這并不是你解讀這種擴張的真正方式。”

投資者可能預計美聯儲在不久的將來會降息，這是經濟衰退促使寬松政策出臺的一種看法，但 “勞動力市場似乎非常、非常強勁。傳統的智慧認為，如果你有一個強大的勞動力市場，這會導致強勁的消費...而這是經濟的一個重要組成部分...現在似乎不是預測在2023年下半年有衰退的時候。”

盡管目前的失業率為3.5%，美聯儲工作人員在3月21-22日的政策會議上表示，他們也預計今年會出現“輕微的經濟衰退”，而布拉德的同事則在預測經濟前景中寫道，在經歷了相對強勁的第一季度后，今年大部分時間都會出現零增長或萎縮。

就工作人員的預測而言，最近銀行業的壓力所帶來的影響似乎使天平傾斜。

但布拉德說，如果上個月美國的兩家銀行倒閉會引發危機，那么它很可能會在圣路易斯聯儲的金融壓力指數等方面顯示出來。在3月10日硅谷銀行倒閉后，該指數確實飆升，但它很快就恢復到了正常讀數。

布拉德說，“如果真的受此影響引發一個重大的金融危機，該指數將升至4或5。現在是零。因此，就目前而言，似乎并沒有太多事情發生，”

布拉德的講話凸顯出美聯儲正在進行的一場辯論中的最激烈的一個方面，即如何校準歷史上快速加息周期的最后步驟，以應對有證據表明潛在的通脹率沒有快速下降到聯儲2%的目標，以及有跡象表明經濟在迄今批準的加息的“咬合”之下正在放緩。

達拉斯聯儲的平均通脹率等指標在幾個月內一直持平，這表明--根據不同的觀點--核心通脹仍然是美聯儲目標的兩倍以上，需要被壓制，或者貨幣政策滯后的影響延遲體現。

截至3月，大部分美聯儲決策者認為再加一次息，將指標隔夜利率提高到5.00%和5.25%之間，這就是所需要的一切。這可能發生在美聯儲5月2-3日的會議上。 

雖然同意緊縮周期可能接近終點，但布拉德認為政策利率將需要在該水平之外再提高50個基點，至5.50%和5.75%之間。

一些政策制定者和分析人士擔心，正是這些最后的步驟可能將經濟推向衰退。而在下個月的加息決定之外，美聯儲將不得不發出一些關于接下來會發生什么的信號--是否保留當前政策聲明中的措辭，即“一些額外的政策收緊可能是合適的”，或者指出暫停。

布拉德說，鑒于通脹和經濟的表現，作出的承諾越少越好。

“你想在夏季至秋季對公布的數據做出反應，”他說：“你不想被打臉，在提供前瞻性指引時說我們肯定不會做一些事情，然后通脹來得太熱或太粘稠。”

一旦利率處于被認為是能夠減緩通脹的“充分限制”的水平，布拉德說，他覺得“偏向于更長時間內保持更高利率”，以確保通脹完全受到控制。

他認為，這不需要大幅提高失業率來完成這項工作，這種觀點將對通脹的鷹派觀點與對經濟發展方向的相對利好觀點融為一體。

衰退預測“來自于對利率迅速上升的想法給予了過多重視的模型，”布拉德說，“那么強勁的勞動力市場呢？轉化成消費呢？...在州和地方層面以及在個人家庭層面，那些仍有待花掉的疫情儲蓄怎么辦？通脹正在下降，但沒有華爾街預期的那么快。”

美國3月樓市企穩，獨棟住宅開工和建筑許可激增

美國3月份獨棟住宅建設連續第二個月增長，而建筑許可也激增，在繁忙的春季銷售季節到來之前為低迷的住房市場帶來了一些希望。

商務部周二報告的獨棟住房市場的改善，可能反映出買家利用了抵押貸款利率回落的時機。周一的一項調查顯示，抵押貸款利率的下降和二手房屋供應的緊張正在支持新房市場。

Nationwide公司的高級經濟學家Ben Ayers說：“抵押貸款利率已經從10月/11月的峰值回落，有助于為需求和銷售活動提供動力，但環境仍然具有挑戰性，建筑商的投入和勞動力成本很高，買家的融資成本也很貴。”

上個月，占住宅建設市場主體的獨棟住房開工上升了2.7%，經季節性調整后的年率為86.1萬戶。2月份的數據被修正得更高，顯示獨棟住宅房屋開工年率上升至83.8萬戶，而不是之前報告的83萬戶。

東北部地區的獨棟住宅房屋開工增長了4.4%，中西部地區飆升了23.6%。在人口稠密的南方也增長了4.8%，但西部暴跌了16.0%。3月份的獨棟住房開工同比下降了27.7%。

美聯儲激進的加息將住房市場推入衰退，住宅投資連續七個季度收縮，這是自2007-2009年大衰退引發的住房泡沫崩潰以來最長的一次

然而，有跡象表明，住房市場正在非常低迷的水平上企穩。全美住宅建筑商協會(NAHB)/富國銀行住房市場指數在4月份攀升至七個月的高點。

抵押貸款利率已經從去年的高點下降，根據抵押貸款融資機構房貸美的數據，受歡迎的30年固定抵押貸款的平均利率從11月初的7.08%的高峰下降到上周的6.27%。

房利美首席經濟學家Doug Duncan說：“信貸條件收緊將導致房屋建筑商更難為新項目融資，這將對未來的建筑活動產生影響。”

五個單元或以上的住房項目的開工下降了6.7%，年率為54.2萬戶。多戶住房建設仍然受到租賃住房需求的支撐。但經濟學家認為進一步增長的空間有限，指出空置公寓在增加。正在建設中的多戶住房庫存處于歷史最高水平

由于多戶住宅房屋開工的下降抵消了獨棟房屋開工的增長，上個月的總體住房開工下降了0.8%，年率達到142萬戶。經濟學家曾預測3月份的房屋開工年率將降至140萬戶。

3月份獨棟房屋建筑許可躍升4.1%，年率達到81.8萬戶，為五個月來的新高。東北部、南部和西部地區的建筑許可增加，但中西部地區沒有變化

“恐慌指數”跌創逾一年新低，SPDR持倉連續四個交易日下降

“恐慌指數”VIX近期持續走弱，周二一度觸及16.58，為2022年1月4日以來新低。這意味著近期市場對黃金的額避險買需將會減弱。

數據顯示，全球最大的黃金ETF——SPDR的持倉周一下降1.44噸，至924.26噸，為3月24日以來新低，也是連續四個交易日下降。

美債收益率堅挺

雖然美國10年期國債收益率周二小幅走弱，但仍接近周一創下的近三周新高，周三亞市美債收益率小幅上漲，目前交投于3.585%附近。美國2年期國債收益率更加強勢，周二微漲0.26%，為連續四個交易日收漲，盤中一度創近四周高點至4.231%，收報4.199%，周三亞市延續漲勢，目前交投于4.213%附近；因美聯儲官員依然強調需要繼續對抗通脹，即使市場消化今年晚些時候的降息押注，而且房地產市場數據企穩。

較高的美債收益率意味著持有黃金的機會成本較高，利空金價。

投資者押注增長放緩和通脹降溫將導致美聯儲在下個月結束其緊縮周期，但仍然強勁的數據可能提高額外加息的前景。

BTIG在紐約的董事總經理兼全球利率交易聯席主管Tom di Galoma說：“大多數美聯儲決策者都是相當鷹派的；他們似乎根本沒有改變說法。”

聯邦基金利率期貨交易員認為美聯儲5月2-3日會議上增加25個基點的概率為86%。 

對于6月份，大約有30%的機會會加息25個基點，di Galoma說，“我認為，這當然是一種可能性；從現在到6月，我們會有更多的數據。”

周二的數據顯示，美國3月份獨棟房屋開工連續第二個月上升，而建筑許可也在激增，這為春季銷售旺季到來之前低迷的住房市場提供了一些希望。

投資者也在關注國會是否會很快提高債務上限，否則將讓財政部面臨債務違約的風險。

許多分析人士表示，如果不提高舉債上限，財政部最有可能在7月底或8月耗盡資金。然而，高盛的經濟學家在周二的一份報告中說，本月到目前為止稅收疲軟，增加了6月上半月達到債務上限的可能性。

共和黨人周二就眾議院議長麥卡錫的關于提高聯邦債務上限和削減未來政府開支的計劃進行了“激烈”討論，有跡象表明，從黨內極右派到更溫和派別都有不滿情緒。

歐洲央行首席經濟學家連恩支持5月加息，稱加息規模取決于數據

歐洲央行(ECB)首席經濟學家連恩周二支持在歐洲央行下次會議上進一步加息，但表示加息規模將取決于即將公布的數據，尤其是對歐元區銀行的調查。

直接了解討論情況的消息人士告訴路透，歐洲央行預計將在5月4日的會議上連續第七次加息，以降低歐元區頑固的高通脹率，決策者們一致認為將加息25個基點。

歐洲央行負責提出政策建議的執委連恩表示，在銀行業的緊張局勢消退、供應瓶頸緩解和天然氣價格下降之后，加息是“基線預測”。

“截至目前，還有兩周時間，我認為基線預測是我們應該在5月加息，但加多少，我不會設定一個默認數字，”連恩在彭博電視上說。

他說，加息的規模將取決于數據，包括將在會議前一天公布的4月份通脹率的初步估計，以及定于前一個星期五公布的今年第一季度的GDP數據。

但連恩特別提到了歐洲央行自己的銀行貸款調查(BLS)是“最重要的”，在該調查中，銀行被問及信貸的供應和需求情況。

“這是我們了解我們是否確實看到信貸條件進一步收緊的最重要調查，”連恩補充說。

下一次BLS定于5月2日公布，同日還將公布的有歐盟統計局4月份的通脹初估值。

整體來看，雖然周二美元指數小幅回落，給金價提供了一些支撐，但這主要是由于中國經濟數據表現靚麗，打壓了美元的的避險需求，但美元仍守在5日均線上方，而且市場避險情緒的回落也降低黃金的吸引力。此外，美國經濟數據也相對強勁，美聯儲官員的講話仍偏向鷹派，短線而言，5月份加息預期料將籠罩市場，金價仍受到5日均線和10日均線壓制，MACD和KDJ高位死叉信號延續，技術面短線看空信號仍然較強，后市仍有進一步下行風險，金價面臨震蕩下破1980關口支撐的風險。

北京時間10:34，現貨黃金現報2005.02美元/盎司。