小摩:维持莎莎国际(00178)中性评级 目标价1.2港元
莎莎国际(00178)去年度盈转亏蚀5.16亿港元。小摩发表研究报告表示,维持其“中性”评级,目标价1.2港元。
该行表示,撇除店铺资产的一次性减值约2.71亿港元及已终止新加坡业务亏损4100万港元,莎莎2020财年的调整后净亏损为2.05亿港元。该行表示,亏损归因于疲弱的收入,且固定成本的比例很高。另外,降低自家品牌的曝光率以及库存清除导致毛利率急剧收缩。展望2021财年,鉴于结构性问题,该行预计该公司收入将不会有大幅度的恢复,莎莎持续削减费用计划应该可以有效地降低其收支平衡点,并帮助它实现盈利。
该行称,从4月到6月中旬,莎莎在香港的销售仍然处于低迷状态。香港首季度的同店销售下降73%,主要是由于约占香港总销售额的70%的内地游客到访骤降,意味香港本地消费可能有改善。但该行表示,本地消费仍存在压力,恢复可能面临中断。
该行表示,相信莎莎可以在成本削减下,在2021财年实现利润,但仍预计销售下降14%。该公司管理层预计其收支平衡销售额将由48亿港元,降到今年年底约36亿港元。
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