Tractor Supply(TSCO.US)：一只诱人的杰出家居装修股

Tractor Supply Company（纳斯达克股票代码：TSCO）通过迎合更多的农村客户群并提供涵盖所有与房屋、农场和动物相关的产品，作为投资选择在家居装修行业中脱颖而出。该股票在过去几年表现非常好，因为该公司表现出巨大的增长属性，尽管回报率很高，但它仍然是一个有吸引力的投资机会。因此，我看好TSCO。

一个不同的家装目的地

拖拉机供应结合属性和产品提供的一个大的一般商店和家庭改善目的地。该公司以自己是美国最大的农村生活方式零售商而自豪。它的目标客户包括休闲农民、牧场主、家庭、宠物和牲畜主人，以及任何生活和享受农村生活方式的人。

该公司以零售为基础，通过实体店和在线市场营销其产品。TSCO以“拖拉机供应公司”、“Petsense by Tractor Supply”和“Orscheln Farm and Home”(于2022年底收购)的名义运营。Tractor Supply目前在美国49个州拥有2000多家门店。

宠物和动物产品销售领先

根据该公司2022年10-K报告，目前50%的销售额来自牲畜和宠物部门。宠物产品市场规模不断扩大，是拖拉机供应的主要增长动力。这也是Tractor Supply占有重要市场份额的领域。

更具体地说，在过去几年里，养宠物的家庭渗透率已经上升到70%。此外，在过去的几年里，宠物行业的总支出大幅增加，超过1200亿美元。COVID-19大流行导致许多家庭首次尝试养宠物，而在未来几年，行业趋势似乎是积极的。

利用宠物行业的增长，Tractor Supply的目标是成为家庭装修、景观美化和农业/牧场的一站式目的地。COVID-19大流行后，人们离开大城市，去拥抱更乡村的生活方式已成为美国的一种趋势，尤其是在许多行业都广泛使用远程工作的情况下。

Orscheln农场和家庭收购支持中西部扩张计划

2022年10月12日，Tractor Supply完成了对Orscheln Farm and Home的收购。约166家Orscheln商店被收购约3.2亿美元(营运资本调整前)。到2023财年末，大部分门店将被剥离到Tractor Supply门店。这笔交易是该公司新的增长战略的一部分，预计将有助于其在中西部的扩张。在收购后的新闻稿中，管理层声称，这笔交易预计将在2023年为公司增加至少3亿美元的销售额。

收入和利润持续增长

在过去的几年里，拖拉机供应表现出了相当令人印象深刻的增长故事。自2018年以来，收入已从79亿美元增长到2022年的142亿美元，复合年增长率(CAGR)为14.4%。从长期来看，过去10年的年复合增长率为11.8%，显示出长寿和稳定性。值得注意的是，分析师们预计，未来几年苹果的收入将以较高的个位数增长。

管理层预测2023财年的销售额将达到150亿至153亿美元。可比店面销售额增长预计在3.5%至5.5%之间。

收益也随着销售额的上升而上升。例如，净利润在过去5年里以20.8%的复合年增长率增长，在过去10年里以14.7%的复合年增长率增长。在股票回购的帮助下，每股收益略有增长。分析师预计，未来几年苹果每股收益的年增长率将在10%左右。

高盈利能力

Tractor Supply显示出相对强劲的盈利能力。毛利率为35%，非常接近行业平均水平，而息税前利润和净利润率分别为10.1%和7.7%，表明运营效率很高。

在股本回报率方面，TSCO也提供了一些令人印象深刻的数字。尽管大多数投资者普遍看好ROE超过10%的公司，但TSCO的ROE历史上一直保持在30%左右或以上。在过去的几年里，ROE有了明显的提高，最近已经攀升到50%以上。

高股息增长潜力加上股票回购

Tractor Supply目前提供1.8%的远期股息收益率，接近市场平均水平。虽然业内规模较大的同行提供更高的收益率(超过2%)，但可以说它们缺乏TSCO的增长潜力。在过去的五年里，Tractor Supply的股息以惊人的28.5%的复合年增长率增长，大大超过了行业平均水平。在第四季度财报电话会议上，管理层重申了增加股东分红的承诺。

管理层提高股东回报的策略还包括股票回购。TSCO稀释后的股份数量从2018年的1.23亿股减少到2022年的1.12亿股。到2023年，该公司预计回购5.75亿美元至6.75亿美元，希望将公司的加权平均流通股减少约2%(净减持)。

溢价，合理的估值

在过去五年股价大幅上涨之后，可以预期太古股份的估值会有点过高。自2018年以来，股价上涨了270%，稀释后每股收益增长了125%。估值倍数的扩大反映了市场对公司的高预期。目前，TSCO的远期市盈率为22倍，远期市盈率为1.7倍，均高于行业平均水平。然而，这可能是合理的，因为TSCO是该领域的顶级公司。

分析师认为太古股份值得买入吗?

至于华尔街，TSCO基于过去三个月给出的15个“买入”和7个“持有”评级，给出了“适度买入”的共识评级。TSCO的平均股价预测为248.95美元，上涨潜力为8.55%。

考虑到所有因素后，Tractor Supply 代表了一个相当有吸引力的投资机会，显示出强大的业务和财务属性。我相信 TSCO 的股票很可能跑赢大盘。