超級罕見的觀點！分析師：黃金未來十年破1萬美元 原因與央行息息相關？

24K99訊 黃金本周突破2000美元后，各路分析師都給出不同的展望與評價，大多的目標價都設定在2100至2500美元區間。黃金分析師Jan Nieuwenhuijs卻給出超級罕見的觀點，他認為黃金未來十年將突破1萬美元，稱央行大量購買黃金，以保持法定貨幣、信貸和證券供應量大幅增加的金字塔平衡。假設黃金占全球國際儲備的保守比例為51%，則金價需要達到每盎司1萬美元價位。

Jan指出，在貨幣等級中，黃金優于法定貨幣。從歷史的角度來看，過去幾十年的特點是對法定貨幣的信任，其中法定貨幣占全球國際儲備的最大份額。地緣沖突、通貨膨脹和償付能力風險，正在扭轉這一趨勢。

他引述國際政治經濟學教授Perry Mehrling的說法：“金錢有一個自然的等級制度，可以想象成一個金字塔。”

金字塔的頂端是終極貨幣，它是稀缺的、被普遍接受的、沒有交易對手風險的。黃金下方是中央銀行發行的國家貨幣，然后是商業銀行創造的存款，債券和股票等證券位于底部。

因為黃金之下的一切都可以憑空創造，金字塔的底部可以很容易地加寬。在整個商業周期中，資產負債表(資產和負債)都在擴張，信貸被創造，導致經濟繁榮。在經濟衰退期間，資產負債表收縮，金字塔的形狀被重塑。

橫向來看，金字塔就是數量和杠桿。從縱向上看，金字塔是關于質量的：越高的貨幣等級，質量越好。

Mehrling解釋說：“在繁榮時期，信貸開始看起來像錢。信用形式變得更具流動性，它們變得更容易用于支付。在收縮中，你發現你擁有的不是錢，而是信用。在收縮中，你發現黃金和貨幣不是一回事。最終你發現，存款和貨幣不是一回事。”

Jan繼續提到，過去幾十年發生的事情是，在1971年切斷金本位制之后，法定貨幣、信貸和證券的供應量大幅增加。金字塔變形了，尖端很小，肚子很肥。全球債務與GDP之比接近2020年創下的歷史新高。

政策制定者不會允許債務違約，也就是所謂的“信貸緊縮”，因為全球金融體系已經變得過于龐大且相互交織。一次違約過多可能會危及整個安排的穩定性，恢復金字塔形狀的唯一方法是提高金價。

談到過去一百年黃金價格與股票之間的關系，Jan表示，這些是金字塔頂部和底部之間的動態。“我們的結論是，當前股票市值相對于GDP的下降預示著新的黃金牛市。”

“在經濟低迷時期，美國股票市值與GDP的比率下降，美元通過四種貨幣價格，包括面值、利率、匯率、物價水平之一貶值來提振經濟。結果，以美元計價的黃金價格上漲。”

Jan通過Mehrling的貨幣金字塔框架，并研究各國貨幣與黃金之間的關系，以了解黃金價格的走向。他指出，自2008年以來，中央銀行創造了如此多的“貨幣”，從經濟角度來看，與銀行存款的關系已經減弱。衡量官方黃金儲備與基礎貨幣的價值，可能不足以預測黃金的未來價格。

他解釋：“相反，我們將評估中央銀行相對于外國貨幣愿意持有多少黃金。換言之，支撐其資產負債表的國際儲備，包括外匯和黃金的構成。通過查閱檔案，我已經能夠構想出從1880年到現在的黃金，占國際儲備百分比的長期數據系列。”

“各國央行總體上對外匯抱有不同尋常的信心，2022年黃金占總儲備的比例為16%，而歷史平均水平為59%。然而，這些中央銀行開始對其同行發行的貨幣失去信心。2022年，官方黃金儲備增加了創紀錄的1136噸，而外匯儲備減少了創紀錄的9500億美元。”

“近年來各大洲中央銀行的大量購買表明，中央銀行認為該系統將通過金價上漲來治愈，證實他們無意設計新的金字塔。”

Jan強調：“鑒于地緣沖突導致美國凍結他國央行的美元持有量、通貨膨脹，以及銀行和央行自身的償付能力風險，黃金在總儲備中的份額增加的趨勢是合乎邏輯的。”

“如果我們延續這一趨勢并假設黃金占全球國際儲備的保守比例為51%，則黃金價格需要達到每金衡盎司10000美元。自然地，在提高黃金價格的過程中，中央銀行增加了黃金的權重并出售外匯，導致占總儲備大部分的黃金價格降低。”

“另一方面，隨著時間的推移，中央銀行的資產負債表會增加，他們對國際儲備的需求也會增加，這可能會緊急對黃金進行重估。”

“我使用中央銀行作為整個經濟的代理，私營部門與中央銀行的處境相似，與信貸資產相比，它們對黃金的敞口也很小，當然肯定不僅僅是中央銀行會推高價格。”

Jan在給出結語時稱，古往今來，黃金的價格總是上漲，因為可用的實物金屬數量不足以滿足人類的流動性需求。本國貨幣對黃金貶值以增加流動性是不爭的事實。

“在過去，硬幣通過降低其金條含量而貶值，從而產生更多的國家貨幣單位。自從1971年金本位制被廢棄后，法定貨幣可以通過按鍵來創造，旨在促進增長或振興金字塔的底部。但頂部不可避免地隨之而來。金價必須上漲才能重置金字塔的形狀。現在考慮到地緣沖突、通脹和償付能力風險，將是金價調整的時刻之一。”