中國黃金儲備究竟是多少？為什麼官方數據並不可靠？

按照Gainesville Coins的黃金分析師Jan Nieuwenhuijs的估算，中國央行截至2022年12月31日持有4309噸的黃金，是官方披露數據的兩倍多。按照外國專家的估算，中國將是僅次於美國的全球第二大黃金儲備國，加上民間持有的23745噸的黃金，中國總的黃金儲備將達到28054噸。

黃金有貨幣黃金（央行持有）和非貨幣黃金（民間持有）之分，而中國僅披露非貨幣黃金進口量。此外，無論是進口黃金還是國內開採和回收的黃金，都必須首先通過上海黃金交易所（SGE）進行銷售。需求側，私人市場參與者也要求在上海黃金交易所購買黃金。

重點來了，中國人民銀行不可能在上海黃金交易所購買黃金。

因此，如果按照已知的進口數據以及國內的開採供應量估算中國人民銀行的黃金儲備，這樣的分析都是有缺陷的。

據知情人數透露，中國人民銀行通過代理人在倫敦場外黃金市場上購買黃金。2014年，上金所部門總裁接受採訪時也明確給出類似的表態。最大的可能性是中國人民銀行海外買入黃金並直接運送到北京的金庫。

2015年6月，中國央行披露持有1658噸的黃金，而前一個月只有1054噸，整整增加了604噸。很顯然，這些黃金不可能是一個月之內買入的，這也顯示中國央行的購金基本都是暗中進行的。

按照倫敦礦業和金屬諮詢公司Metals Focus（MF）提供的數據，2010年以來，MF的黃金淨買入估算數據與官方發佈數據的總差額已經迅速增至1945噸。有知情人數透露，這一差額的絕大多數都可以歸為中國央行秘密買入的黃金。我們姑且按照80%的比例計算，也就是1556噸，加上去年12月披露的2010噸的官方數據，中國人民銀行實際的黃金持有量總計為3566噸。

中國人民銀行2015年6月披露1658噸的黃金儲備時，有諮詢機構就估算實際儲備將是兩倍（3317噸）。這一數字加上此後的秘密購金規模，中國央行2022年12月31日的黃金儲備將是4309噸。

不過在Metals Focus 2010年開始統計這一數據之前，中國人民銀行究竟秘密買入了多少黃金？按照外國專家的測算，上世紀90年代（當時的黃金持有量為395噸）以來截至2010年，中國央行未報告的購金規模為1700噸。