野村：首季业绩符预期 重申石药集团(01093)“买入”评级 目标价17.3港元

野村发表研究报告指出，石药集团(01093)首季业绩大致符合预期，增长动力主要来自恩必普(NBP)及抗肿瘤产品组合，现价市盈率约为2019年预测盈利的18倍，目标价维持17.3港元，即股价较昨日(21日)收市价仍有上行25%的空间，重申“买入”评级。

报告显示，石药日前公布，截至3月底止首季度纯利约9.52亿元人民币，按年增加29%，收入亦升26%至５4.93亿元人民币。期内主要产品销售维持强劲增长动力。“恩必普”及抗肿瘤产品组合的同比增长分别为32.1%及208%，但普药产品销售收入仅升2.4%，主要因为去年同期的基数较高，以及受到销售团队调整所影响。

报告引述石药管理层透露，恩必普首季在三、四线城市的渗透率上升，而销售人员也由去年第四季超1500人增至今年4月超1800人，公司也计划于本年度举办2万项学术活动推广。此外，白蛋白结合型紫杉醇、多美素及津优力销情强劲。管理层表示，白蛋白结合型紫杉醇首季销售收入超过2.5亿元人民币，使用的医院多达831家，而多美素及津优力首季的销售增长也超过一倍。

报告还称，石药首季的研发开支按年增加77%至4.61亿元人民币，管理层维持全年指引17-18亿元人民币不变。又估计其注射用抗CD20单克隆抗体可于下半年提交新药上市申请(NDA)，而P13K抑制剂则有望于2021年取得NDA。