大摩：首予合景泰富集团(01813)增持评级 目标价17港元

大摩发表研究报告表示，合景泰富集团（01813）的城市更新项目价值尚未完全发掘，考虑到该业务具有良好的盈利增长潜力，将该集团列为该行中小型内房股的首选。  

该行表示，合景泰富集团目前拥有26个城市更新项目，当中87%位于广州，预期合计可售资源高达5850亿元人民币，相信今年可转化约60万至80万平方米土储，可售资源达440亿元人民币。该行保守估计，假设旧改项目净利润率为15%，加权平均资本成本为12%，将令公司资产净值增长54%。  

该行称，该集团计划在今年下半年分拆物业管理业务上市，相信在母企支持下，合景泰富物管公司今年至2022年每年收入可同比增长40%，令其估值达到54亿至75亿元人民币，将是其未来增长动力。  

该行预计合景泰富集团今年至2022年核心盈利分别同比增25%、27%及28%，首次予“增持”评级，基于今年预期市盈率约4.9倍，以及年底每股资产净值约61%折让，予目标价17港元。