定價6%利率太魔幻！黃金、美元遲遲不愿行動的真相：美國CPI通脹見頂“過度分歧”

24K99訊 黃金、美元都在重新定價美聯儲的終端利率，由于普遍預期來到6%，高于此前5%至5.25%的觀點，使得美元指數周五(2月10日)亞市早盤反彈回漲，報在103.30準備收復失地。但很顯然，黃金與美元交易員都遲遲不敢行動，真相是他們對美國CPI通脹見頂的解讀存在過度分歧，下周前的一場多空交戰，看來是在所難免。

美國下周將公布1月份消費者價格指數(CPI)，預計1月份總體通脹率環比上漲0.5%，核心通脹率環比上漲0.3%。澳新銀行分析師提到，如果實現這些數字，這將導致核心通脹率從5.7%同比下降到5.4%，整體通脹率從6.6%下降到6.2%。

“如果我們繼續看到這些數據強勁，那么除了進一步收緊貨幣政策之外，美聯儲決策者將很難發出任何信號。”

BMO固定收益策略師Ian Lyngen對下周美國CPI給出很好的解讀，他這樣詮釋：“越來越多的人認為，針對美國1月二手車價格的意外上漲，將促成美國CPI通脹核心指標上升0.4%的觀點，實際上存在分歧。”

周三(2月8日)，美國公布的二手車價格意外上漲，其占CPI指數很大部分，回升證明美聯儲主席鮑威爾抗通脹的加息政策宣告失敗。根據Manheim數據，1月份二手車平均價格較2022年12月份上漲2.5%，部分收復去年15%的跌幅。該公司跟蹤的拍賣價格通常是新車市場的風向標，因此消費者有理由相信汽車制造商和經銷商將開始打折銷售從未如此昂貴的車輛。

但很明顯的是，該指數僅占整個核心CPI通脹報告的4.5%左右，因此需要突破其權重才能推動該指數的走勢。

由于美聯儲自1月份起，將改變對美國CPI通脹權重的計算模式，因此Lyngen解釋道：“關于在這個特定版本中，二手車價格如何轉化為CPI數據，這是一個懸而未決的問題。通常情況下，它改變年度增長軌跡所需幅度的意外上行不太可能。”

“因此，通脹見頂的說法很可能會在未來一周繼續存在。”

“也就是說，如果出現意外上行，將重新引發關于結構性通脹率是否在新冠大流行之后走高的爭論。”

“與近期市場定價更相關的是，更強的印刷品會使市場定價更傾向于5%的程度。”

Lyngen也補充，他懷疑圍繞美國CPI的焦慮反映了市場對數據的擔憂潮起潮落。

“自強勁的非農就業報告以來，市場開始幻想6%左右的終端利率，這在昨天的交易中得到了反映。”

周五有一些清醒的不同角度與想法，包括巴爾金關于政策滯后效應的提醒。

“美聯儲將有一段時間觀望通脹會發生什么，最終，經濟可能會保持強勁并迫使他們再次加息，但這不會是一條直線。”

Lyngen總結稱：“無論如何，我認為這里的要點是，在下一個大數據浪潮到來之前，交易都是潮起潮落。日歷很清淡，直到下周三的美國CPI通脹報告，我們將從那里開始。”

黃金、美元短線解讀：市場重新接受美聯儲

Kitco分析師Gary Wagner提到，在很大程度上，定義市場情緒的不確定性已經轉向對美聯儲未來前瞻性指引的清晰感。很明顯，美聯儲將兌現其繼續加息并在全年維持較高水平的承諾，當前對美聯儲會放棄其當前策略的任何疑慮都已減少。

簡而言之，現實終于確定，美聯儲的言論不僅僅是言辭，而是對投資者的警告，他們計劃將鮑威爾于2022年8月25日在杰克遜霍爾經濟研討會上首次宣布的內容付諸實施。

鮑威爾的主旨演講意在警告美國公眾做好準備，因為他們將開始積極和強硬的進程，將通脹率回落至2%的目標。

“物價穩定是美聯儲的責任，也是我們經濟的基石。沒有價格穩定，經濟就不會為任何人服務。特別是，如果沒有價格穩定，我們將無法實現惠及所有人的持續強勁的勞動力市場狀況。高通脹的負擔最沉重地落在了那些最無力承受的人身上。”

該消息被置若罔聞，沒有受到重視。個人公民和企業都無視這一消息，繼續照常營業。“恢復價格穩定可能需要在一段時間內保持限制性政策立場。歷史記錄強烈警告，不要過早放松政策。”

在此公告六個月后，市場情緒仍然相信美聯儲會退縮，不會實施恢復價格穩定所需的強硬措施。投資者繼續根據美聯儲不會兌現這一承諾的信念做出決定。慢慢地，市場情緒從懷疑轉變為不確定，但在過去幾周內情況發生了變化。

毫無根據的樂觀情緒減弱，因為需要認真對待美聯儲即將采取的措施的明確性。最后，企業和個人投資者已經接受了他們需要為即將到來的和持續的限制性貨幣政策做好準備的現實。

Wagner表示，對于一直在推高金價的投資者，市場情緒現在已經考慮到利率將在整個2023年保持不變的現實。隨著越來越多的投資者認識到美聯儲將使兌現“盡其所能”將通脹率降至2%目標的承諾。