鮑威爾與金融市場，誰成為了最后的贏家？

美聯儲主席鮑威爾與經濟數據的一番疲勞轟炸后，最終金融市場舉起白旗投降，鮑威爾向市場證明了美國不會衰退。但他最擔心的事情終究還是發生，美國勞動力市場異常強勁，未來通脹壓力難以被馴服。

若要用簡單邏輯思維去概括當前的金融市場：

美聯儲采取緊縮政策抗通脹 > 加息共識放緩加息至25個基點 > 非農就業數據強勁超預期 > 勞動力市場頑固不降溫 > 美聯儲2%通脹目標難以達成 > 市場疲倦不再信任鮑威爾 > 關注度與市場波動縮小

美聯儲宣布鴿派加息25個基點，但在強勁的美國就業報告和經濟活動數據公布后，成功贏得鷹派人士的關注。盡管如此，美國勞工統計局(BLS)公布1月非農就業人數(NFP)增加51.7萬，高于預期的18.5萬和此前的26萬，超出市場預期感到意外。

失業率也從之前的3.5%和預期的3.6%降至3.4%，但平均時薪在所述月份有所下降。此外，美國ISM服務業采購經理人指數從49.2反彈至55.2，高于預期的50.4，也支撐了美國國債收益率和美元的反彈。

解讀數據可以發現，這意味著美國勞動力市場供需方面，實際上仍然處于緊張狀態，薪資增速繼續飆升，絕對值中樞往上移，美國通脹難以回到2%的目標。

上周鴿派加息消息發布后，可以看見金融市場幾乎不理會鮑威爾，美國股市等風險資產快速上漲，資金也從美元撤退。

簡單邏輯解讀就是：美聯儲證明不會衰退 > 市場反應堅持會衰退 > 點陣圖告誡利率可能會更高 > 市場依舊不買單固守加息不超過5%觀點 > 證明市場不再信任、疲憊感加深 > 非農就業成績單亮眼 > 市場投降認輸

非農數據公布后，市場開始向鮑威爾舉起白旗投降，因為它們開始相信一個事實：勞動力市場降溫，才是核心通脹放緩到2%目標的唯一方法。

但是現在看來，勞動力市場卻仍然頑固，遲遲不愿意投降。而是什么原因致使這種不平衡的環境呢？

實際上若是仔細觀察數據細節，盡管美國的周期性行業開始出現衰退，但是非周期性的行業再次崛起。這種情況造就了鮑威爾的勝利，也就是美國不會在緊縮政策下衰退。

然而同時間里，美聯儲最擔心的事情還是出現了，勞動力市場超出預期，未來的通脹壓力將是一頭猛獸，鮑威爾難再馴服它。

2%的通脹目標，真的太魔幻，至少在今年里，這樣的論調會不斷被重復。

也正因為如此，美聯儲未來的加息之路注定不平坦。

標準普爾500指數期貨延續前一天自8月以來最高水平的回調，周一(2月6日)亞市盤中下跌0.30%接近4140。與此同時，美國10年期國債收益率連續第三天走強，當前達到3.56%，創下2022年9月下旬以來的最大單周漲幅。

美元指數周一報在103.11，接下來，周三鮑威爾發表講話至關重要，將為這場激烈博弈中帶出更多新的指引。隨后，周五公布的2月份美國UoM消費者信心指數，以及密歇根大學的5年消費者通脹預期，將對新的刺激至關重要。

國際貨幣基金組織展望：應該堅持“長期高利率”政策

國際貨幣基金組織(IMF)表示，全球央行需要向金融市場明確指出，利率可能需要在更長時間內保持較高水平，以使通脹持續回落至目標水平，并避免價格壓力反彈。

該警告發布之際，自2022年10月以來，金融狀況顯著放松，因為投資者忽視了2022年中央銀行旨在降低全球80%以上經濟體突破6%通脹率的利率急劇上升。相反，隨著央行官員的政策利率接近峰值且通脹開始回落，投資者一直押注美聯儲將迅速轉向降息。

IMF貨幣與資本市場部負責人Tobias Adrian表示：“央行應該傳達可能需要在更長時間內保持較高利率，直到有證據表明通脹，包括工資和服務價格已經可持續地回到目標水平。”

他們補充說：“一旦經濟活動反彈，過早放松政策可能會導致通脹急劇回升，使各國容易受到進一步沖擊的影響，這可能會削弱通脹預期。”

無論是美聯儲、歐洲與英國央行，他們都不歡迎金融條件過早放松，因為在利率制定者試圖保持限制以抑制整個經濟體的需求，并使通脹屈服之際降低借貸成本。

國際貨幣基金組織表示，歷史表明，如果沒有“強有力和果斷”的貨幣政策行動，高通脹往往會持續存在，并且還指出，雖然商品通脹迅速減弱，但如果勞動力市場沒有顯著降溫，服務業也不太可能取得同樣的進展。

英國《金融時報》寫道：“至關重要的是，中央銀行必須避免誤讀商品價格的急劇下跌，并在服務業通脹和工資調整較慢且顯著放緩之前放松政策。對于政策制定者來說，保持堅定并專注于毫不拖延地使通脹回到目標是至關重要的。”