黄金：调整幅度恐有限，金价新一轮升势已“在路上”

本周四（2月2日）将迎来重磅美联储利率决议，这对黄金的影响毋庸置疑。市场目前因通胀回落证据显现（美国12月CPI年率录得6.5%，重回“6时代”，为连续第六个月下降，创2021年10月以来最小增幅）而持续押注美联储最早于年中结束货币紧缩政策。

不过，根据美联储首选的通胀指标——核心个人消费支出指数显示，年通胀率仍是美联储（2%）目标水平的两倍多。据最新公布的CME“美联储观察”显示，目前市场预期下周加息25个基点的可能性为98.9%。

毫无疑问，投资者需警惕市场对美联储货币政策“转向”的充分计价导致的获利盘了结。

若美联储在此次会议上对外宣称抗击通胀重要性，暗示坚持点阵图的路线，连续3次加息25个基点，将有助美元构成阶段性反弹行情，进而对无息资产黄金构成打压。

实际上，黄金这轮上涨始于去年9月底，累计上涨达20.6%，进入技术性牛市。不过，由于在黄金在上涨过程中并未经历较大幅度回调，因而金价在连续大幅上涨后已具有明显的超买特征。

笔者提醒，此轮黄金上涨的核心推动因素是美联储的货币政策潜在转向可能，但控制通胀的核心在于控制通胀预期。而美联储此前对市场的“宽容”或更多出于对金融稳定性的考虑。

MOVE指数跌至8个月低位：

值得留意的是，美国利率波动率的公认衡量指标MOVE指数目前已从去年逼近2020年3月的高位重新回落至近八个月水平。通常而言美林公债波动率(MOVE)指数上升，代表债券市场恐慌情绪升温，债券市场上的抛售压力加大，考虑到近期美股持续性反弹出现，投资者需警惕在金融稳定性问题有所缓解下美联储释放“鹰派”声明打压通胀预期。

尽管我们保持对黄金短期将迎来修正的判断，但实际上中期黄金前景仍然乐观，这或预示此轮潜在的调整幅度恐将有限，投资者应更多将其视为黄金新一轮升势的蓄力。

黄金中期前景很可能受益于美联储货币政策转向、美国经济前景及地缘政治局势等一系列因素而趋向乐观。

截至1月27日数据显示，过去两周黄金基金多头增产速度为2022年11月初以来最快，空头小幅下降，黄金生产商多头快速增仓，空头持平。

投资者短期可重点关注美伊局势及美国经济数据，上周三（1月18日）美国12月零售销售环比下降1.1%，不及预期下降0.9%，创一年以来最大降幅；美国12月PPI环比下降0.5%，超预期下降0.1%，自8月以来首次录得下降，凸显美国经济仍将在未来一段时间仍将面临衰退风险冲击。若届时避险情绪升温，料将为黄金提供上行动力。

黄金日线图：

整体来看，黄金整体处于上升周期之中，且维持强势上涨格局，而1880则从前期的阻力转化为当前的重要支撑。上方则可重点关注1950-1960区域阻力。

值得留意的是，黄金当前处于强势阶段，且属于上涨的第一大段之中，持续的拉升预示获利盘了结的可能，一旦短期出现回调迹象，抛压或进一步增加。

不过，就中期而言，若黄金后续能企稳于1820美元上方，则中期升势有望延续，后续有望进一步上攻2000美元关口上方阻力。（Billy撰）