野村：上调中芯国际(00981)目标价至19港元 维持中性评级

野村发表研究报告，大幅上调中芯国际（00981）目标价90%，由10港元调高至19港元，维持“中性”评级。  

该行称，集团首季业绩优于预期后，预期第二季销售环比增3至5%。不过，该行认为由于首季客户“被迫”建立库存，下半年将出现真正的挑战。虽然该行对其基本看法不变，但投资者的估值方式或有转变，因为南向投资的参与度增加，以及集团公布会在A股市场双重上市。基于上半年表现强劲，该行上调对其2020至2021年毛利预测29至37%，维持评级，并上调目标价。  

中芯上调今年的资本开支预算11亿美元至41亿美元，但仍保持14纳米产能计划。一些投资者对14纳米增长持乐观态度，但该行的行业调查显示，为华为4GSOC生产的14纳米良率仅为30%左右，即使是这种低端手机晶片，集团也可能需要一、两年时间才能将良率提升到一个成熟的水平。  

另外，中芯今年的目标是销售增长15至20%，而台积电、联华电子及世界先进的目标是15%至20%、10%及10至20%。该行认为，这反映下半年晶圆代工行业将面对不利影响，因为相关公司合共的增长远超最终需求前景。