美國保險科技公司大收縮

2022年12月13日，美國新興保險科技公司Bright Health接到紐交所通知，由于其連續30天的股價低于1美元，未來6個月如果不能改變現狀將會被摘牌。無獨有偶，明星企業Oscar Health在12月11日宣布其基于ACA下的個險自從12月15日開始暫停在佛羅里達州銷售，而佛羅里達是其最大的地區市場。

長期以來，市場對科技公司的估值更多的集中在營收而非利潤，推動了很多創業公司不計成本的擴張，導致公司失血嚴重，嚴重依賴融資續命。理論上來說，隨著大量創業公司上市，二級市場的流動性要遠高于一級市場，即使常年虧損仍可長期維系。但從去年年底以來，隨著全球進入加息周期之后，熱錢（easy money）加快退出科技股，美國保險科技公司被動收縮加速。

Bright Health于2021年7月上市，當時融資接近10億美元，創下近年來保險公司上市融資金額的新高。但截至2022年12月13日，其自上市以來的跌幅高達98%。

Bright Health建立于2016年，一開始主要提供窄網絡的個險產品，2018年開始進入退休人士的政府保障Medicare的商業補充產品——Medicare Advantage（MA）市場。截至2021年底，Bright Health在14個州擁有72.7萬保險會員，包括61.1萬保險會員和11.7萬MA產品會員。

但這些都無法止住Bright Health的巨虧。2021年，Bright Health的保險業務覆蓋14個州，但業務擴大帶來的卻是保險越做越虧，2019年和2020年的理賠率超過80%，但2021年飆升到101.3%。公司凈虧損從2019年的1.25億美元，擴大到2020年的2.57億美元，再到2021年巨虧11.98億美元。2022年上半年總營收31億美元，虧損了4.3億美元。

在巨虧之下，2022年年初，Bright Health表示，由于持續虧損，會退出6個州ACA下的個險市場（新墨西哥、伊利諾伊斯、奧克拉荷馬、南卡、猶他州和弗吉尼亞州），這些州貢獻的收入都不到總營收的5%。但到了10月，Bright Health又表示將不再通過Bright HealthCare提供任何個險和家庭保險計劃（包括阿拉巴馬、亞利桑那、科羅拉多、德州等9個州），同時也會退出除了加州之外的MA市場。退出這些市場將為Bright Health節省超過2.5億美元的開支。未來Bright Health將注重只發展加州的MA業務，而完全退出個險市場。

2023年Bright Health的計劃是注重EBITDA，保證利潤，而不再是追求營收的最大化而忽略虧損問題。同時Bright Health還宣布融資1.75億美元，為了將來能獲得利潤持續注資。事實上Bright Health上市后仍在不斷尋求資金輸血，2021年的時候Cigna Ventures投資了Bright Health 7.5億美元，由Cigna和NEA共同出資，同時Cigna還會提供保險上的專業支持以助力Bright Health的業務發展。

而另一家知名保險科技公司Oscar Health在大幅擴張之后也開始了收縮。自從成立以來，Oscar Health長期虧損，2021年總營收為27.1億美元，虧損5.7億美元。

2021年Oscar Health對個險會員共57.8萬，占總會員數量97%。到2022年上半年，Oscar Health的個險會員數量增加到98.6萬，與2021年同期相比增加了78%。

Oscar Health的保險會員分布從地域上來看，2021年有49%來自于佛羅里達州，占比相比2019年的13%和2020年的29%大幅度上升。其他Oscar Health會員分布占比較高的三個州是加州、德州、以及Oscar Health起家的紐約州，分別占2021年會員數量的16%，15%和5%。但這3個州的的會員數量2021年都是下跌的，尤其是紐約州下跌了30%，占比也比2019年下跌明顯。由此可見，Oscar Health目前以佛羅里達州為主要市場，而德州、紐約州這樣最初發展較快的州目前則面臨會員流失。

從開支上看，Oscar Health的理賠開支增長迅猛。2020年由于疫情開始后導致的就醫減少，理賠金額曾一度減少了24%，但2021年明顯反彈，暴增425%。理賠率也回升到了89%。而Oscar Health的其他保險業務開支（包括運營、營銷、銷售等費用開支）也在2021年快速增長90%，行政和管理開支增長59%，速度都明顯高于2020年。

Oscar Health面臨和Bright Health一樣的問題，即長期虧損，扭虧的可能性不明確。這也同樣讓Oscar Health的股價和估值在上市后一路下滑。從上市時估值超過70億美元，下降到2022年12月只有超過5億美元的估值。股價也從上市時候的39美元，下滑到只有2.5美元，跌幅高達93%。

美國保險科技公司從大擴張變為大收縮的案例再次提示，投資市場已經從熱錢多、不惜虧本獲得收入增長，轉變為融資難度加大，重視利潤為先了。

本文系未央網專欄作者:村夫日記 發表，內容屬作者個人觀點，不代表網站觀點，未經許可嚴禁轉載，違者必究！