2023年的衰退、通脹和盈利預測亂了，美股投資者懵了

有經驗的投資者會告訴你，股市有反骨。當多數人都確信什麼事情板上釘釘時，市場偏偏要逆著來。2023年，我們大概率將迎來經濟衰退，但同時絕大多數人都預計通脹將逐漸回落，上市公司的盈利預測更是嚴重分化。不管多頭空頭，面對如此複雜的局面也會不知所措。

2023年的美國股市或許會是數十年來最讓人看不懂的市場。

美國全國商業經濟協會調查的經濟學家當中，72%的人預計2023年將出現經濟衰退。美國首席執行官們的預測數字更高，10月的一項調查發現，85%的公司高管預計明年將出現經濟衰退。彭博經濟學家最近更是將這一概率直接拉滿到100%。

經濟衰退似乎不可避免，投資者應該做空美股？

不要著急回答，我們再來看看通脹預期。

現如今，絕大多數觀點認為通脹高峰已過，2023年通脹率將大幅下滑。比如說，高盛認為通脹率到2023年底將跌破3%。上週五的密歇根大學消費者信心調查顯示，通脹預期已經降至2021年以來的最低水平。

甚至是在債券市場上，通脹預期也正在退出，具體表現為美國10年期國債收益率已經從10月的4.20%降至週一的3.57%。

通脹回落，市場對此似乎信心滿滿。2023年做多美股？

懵逼了嗎？這還沒完。

有關經濟衰退以及通脹預期，你還能看到佔據絕對主導地位的觀點。至於2023年的盈利預測，則完全是各說各話，而決定你投資組合業績好壞最重要的變量是盈利。

至於原因，聽我慢慢給你講。假設通脹率高達10%，但一家公司的盈利增長50%，投資者依然會追捧這只股票。相反，如果通脹率只有3%，但盈利零增長，投資者也會退出。簡單來說，無論通脹高低，經濟衰退嚴重還是根本不存在，股價長期表現的最終驅動力還是公司的盈利。

於是，2023年的盈利預期就很關鍵了，但就是這個關鍵掉了鏈子。

現在的共識預測是2023年盈利將增長5%，但細看的話預測值從-20%到0%再到10%之間，分化極為明顯，因此對投資者幾乎起不到參考意義。

彭博對134位基金經理的調查顯示，71%的人預計明年盈利增長，平均增速為10%，僅僅是稍低於1990年以來標普500指數盈利增速中位數的12.3%。相反，多數策略師則要悲觀得多。比如說，摩根士丹利的Mike Wilson認為2023年盈利將萎縮15%至20%，而高盛的David Kostin預計盈利增速為0%。

盈利預測如此分化，一個直接的結果就是市場對明年美股的預測也呈現出明顯的分化，策略師2023年標普500指數的預測差（最高和最低目標價格之間的差值）是2008年以來的最高。