菲律宾：11月通胀加速至14年高点-大华银行

大华银行集团(UOB Group)高级经济学家Julia Goh和经济学家Loke Siew Ting评估菲律宾最新的通货膨胀数据。

核心要点

11月整体通货膨胀率连续第三个月加速，同比增长8.0%，创14年新高(10月同比增长7.7%)，符合我们的预期，但超过了彭博社普遍预期的7.8%。这是由几乎所有消费者价格指数(CPI)组成部分的价格上涨所驱动的，特别是食品、客运服务、餐馆和住宿以及个人护理服务，而本月货币(PHP)疲软。

鉴于今年迄今为止的通胀率(+5.6%)已经超过了我们5.5%的全年目标，12月份的通胀率可能会进一步跃升至8.5%，我们将2022年全年通胀率预期调整至5.9%(之前为5.5%，菲律宾央行(BSP)预期为5.8%)。但考虑到基数效应、限制性货币政策对消费的影响以及明年全球增长疲软，我们将2023年的通胀预测维持在4.5% (菲律宾央行预期:4.3%)。

11月创纪录的总体和核心通胀数据加强了在菲律宾央行货币委员会下周四(12月15日)召开会议时隔夜逆回购(RRP)利率上调50个基点的理由。这将是今年的最后一次会议，隔夜逆回购(RRP)利率将升至5.50%。然而，鉴于美联储暗示将在更长时间内提高终端利率，菲律宾通胀将在23年上半年保持在菲律宾央行2.0%-4.0%的中期目标范围以上，这不太可能标志着菲律宾央行加息周期的结束。我们重申我们的隔夜逆回购(RRP)利率预测，在23年第一季度加息50个基点(2023年2月和3月分别加息25个基点)，之后在6.00%的水平暂停。