Pinterest 股票（納斯達克股票代碼：PINS）：ARPU 增長乏力扼殺了盈利希望

Pinterest（納斯達克股票代碼：PINS）在其“社交媒體”同行中有點特殊，恰恰是因為它的平台與大多數社交網絡完全不同。由於創意獨占其內容，該公司不會面臨任何隱私/審查問題，例如，空間巨頭 Meta Platforms（納斯達克股票代碼：META）所遭受的。這就是為什麼我喜歡這家公司並且直到最近才看好這隻股票。然而，Pinterest 在開始產生可持續利潤方面未能達到我的預期。出於這個原因，我現在對該股持中立態度。

為什麼我以前看好 PINS 股票？

要回答這個問題，我們首先需要確定一個事實，即 Pinterest 吸引的是季節性用戶群，而不是大多數社交媒體平台都是每天/每月登錄的常規用戶群。因為 Pinterest 是一個創意分享平台，用戶來來去去的原因各不相同，無法預測。例如，有些人在收集有關如何翻新房屋的想法時可能會粘在 Pinterest 上，但隨後兩年都沒有登錄。

考慮到這一點，我的想法是，如果 Pinterest 在任何給定時間設法保持一定數量的用戶（一些離開，另一些回來）但設法增加其 ARPU（每個用戶的平均收入），收入將會增長，並且由於其精益的商業模式，隨著規模的擴大，利潤也會隨之增長。因此，即使 Pinterest 的 MAU（月活躍用戶）停滯不前，我仍然看好該股。

什麼有效，什麼無效？

嗯，從技術上講，我是對的，因為 Pinterest 可以保持相對穩定的用戶群，即使一些個人用戶在輪換。在其第三季度的業績中，該公司錄得 4.45 億全球 MAU，與去年同期持平，實際上環比增長 3%。

我特別高興地看到，與去年相比，Pinterest 的全球移動應用 MAU 增長實際上加速到 11%，美國和加拿大的移動應用用戶同比增長 3%，這在 2022 年首次表現出樂觀的增長。這這是非常令人鼓舞的，因為移動應用程序 MAU 佔 Pinterest 總展示次數和收入的 80% 以上。

然而，我最初想法的第二部分情況並不那麼樂觀，它假設 Pinterest 實際上在一定程度上快速增長了它的 ARPU。全球 ARPU 確實增長了 11% 至 1.56 美元，這 使總收入同比增長了 10% 至 6.845 億美元，但這還不足以讓底線走高——尤其是考慮到總支出躍升 41% 至 7.54 億美元.

老實說，我不知道更糟糕的是，ARPU 未能實現有意義的增長，或者創意共享平台記錄的支出多於收入。在大多數公司努力盡可能削減成本的情況下，Pinterest 真的需要每季度花費 7.54 億美元來運營嗎？41% 的飆升是殘酷的。

ARPU 增長能否加速向前發展？

進入 2023 年，Pinterest 的管理層認為該平台可以在增加 ARPU 的同時保持穩定的 MAU 基礎。在第三季度的財報電話會議上，管理層提到 ARPU 的增長可能會受到購物等領域的戰略行動的推動，使用戶在平台上找到的更多內容具有交互性和可操作性，並為用戶帶來越來越相關的內容。

再說一次，這些“驅動因素”完全含糊不清，沒有指向任何具體數字。此外，如果 ARPU 增長加速到 15% 甚至 20%，當 Pinterest 似乎幾乎無法控制其支出增長，更不用說保持穩定時，這是否重要？

分析師認為 PINS 股票值得買入嗎？

轉向華爾街，根據過去三個月分配的四次買入和 14 次持有，Pinterest 獲得了持有共識評級。Pinterest 的平均目標價為 26.25 美元，意味著有 14.1% 的上漲潛力。

要點：Pinterest 令人失望

Pinterest 最近的表現令人失望。儘管其平台具有周期性，但該公司成功地保持了穩定的用戶群。問題在於 Pinterest 無法有效地將其用戶群貨幣化。

然而，這還不是最大的問題。一旦持續的宏觀經濟動盪緩解，我可以耐心等待 ARPU 增長逐漸加速。最大的問題是在涉及公司開支時完全缺乏深思熟慮的監督，這根本不允許公司記錄任何正利潤。由於沒有關於公司如何扭轉這種情況的明確計劃，我很難繼續看好該股。