Michael Burry 加倍押注 GEO 股票（紐約證券交易所代碼：GEO）——為什麼重要

對沖基金最近發布了最新的 13F 文件，其中最引人注目的交易之一是邁克爾·伯里 (Michael Burry) 加倍下注其 GEO 集團（紐約證券交易所代碼：GEO）的頭寸。他還在 Scion Asset Management 的投資組合中增加了另外五隻股票，但 GEO 是迄今為止最大的持股，佔該基金公開股權持有量的近 38%。直到上一季度，GEO 實際上是該基金的唯一股權控股。因此，考慮到 Burry 先生在選股方面的選擇性，這讓我和其他投資者懷疑 Burry 先生所看到的上漲空間是否真的像他對股票的信心一樣大。

無論如何，讓我們回顧一下與 GEO 股票的交易是什麼，以及為什麼考慮到圍繞公司的擔憂，Michael Burry 的股權是一個堅實的認可標誌。但是，讓我首先透露，出於道德原因（見下文），我對該股持中立態度。

GEO 正在應對挑戰

GEO 股票在過去幾年一直承受著沉重的壓力。它可能在過去一年有所恢復，但股價仍比 2017 年水平低約 70%。這是由於公司正在經歷的幾個挑戰。儘管如此，該公司還是相當巧妙地應對了這些挑戰，在我看來，這是 Burry 先生越來越看好該股的最大原因。讓我們檢查一下。

GEO 面臨的主要困難圍繞著它的商業模式和公眾的強烈反對。該公司通過向政府機構提供安全設施、處理中心和監獄空間來賺錢。這不是建立股東價值的最合乎道德的方式；儘管如此，這就是 GEO 所做的。

挑戰 #1：缺乏銀行融資

隨著近年來公眾的強烈反對，所有主要銀行都決定在 2019 年底之前切斷與私營監獄公司的聯繫。現在，請記住，作為房地產投資信託基金，獲得銀行融資是 GEO 的重要組成部分增長前景。作為回應，當時以高股息收益率而聞名於投資者的 GEO 決定暫停派息。

如上圖所示，自 2021 年第一季度以來沒有支付任何股息，雖然停牌在當時造成了大規模拋售，但事實證明這是一個正確的決定。這是因為，除了讓公司更快地去槓桿化之外，這還意味著 GEO 現在能夠為其增長提供自籌資金，彌補銀行融資的不足。

挑戰 #2：拜登下令停止私人監獄續簽合同

GEO 面臨的第二個挑戰是去年拜登總統簽署的行政命令，他指示司法部拒絕與私營營利性監獄續簽合同。當然，這個消息嚇壞了 GEO 的投資者。

然而，到目前為止，GEO 似乎在某種程度上迴避了這一行政命令。首先，該命令不影響 GEO 代表美國移民和海關執法部門管理的設施。此外，GEO 已經開始通過與各縣簽訂政府間服務協議來逃避該命令，然後這些縣直接與聯邦政府簽訂拘留服務合同。

因此，到目前為止，更新非常強勁。例如，在第三季度，GEO 在其安全服務部門成功續簽了兩份僅限託管的合同。在佛羅里達州，其擁有 1,948 個床位的南灣懲教和康復設施的合同續簽了兩年，而在亞利桑那州，GEO 續簽了擁有約 500 個床位的鳳凰城西部懲教和康復設施的合同。合同期限為五年。

分析師認為 GEO 股票值得買入嗎？

儘管 GEO Group 是一隻相對受歡迎的股票，但如前所述，由於其商業模式，它缺乏完整的機構所有權和分析師覆蓋範圍。儘管如此，基於單一買入評級，該股獲得了中等買入評級，目標價為 15.00 美元，這表明該股目前水平有 43% 左右的上漲潛力。

Michael Burry 對 GEO 股票的認可

我們剛剛討論的兩個主要挑戰對 GEO 構成了生存威脅。然而，鑑於管理層以維持生計的方式處理了這種情況，再加上股價看起來相當便宜，很容易理解為什麼巴里先生加倍買入股票。

自削減股息以來，GEO 已將其長期債務減少了 33% 以上，至 19.6 億美元。公司是否仍負債累累？是的，但考慮到管理層預計 GEO 的調整後 EBITDA 將在 5.27 億美元至 5.335 億美元之間，這意味著兩件事。

首先，去槓桿化將繼續迅速進行，其次，該股票的交易價格約為其前瞻性調整後 EBITDA 的 2.5 倍，這使其成為一個深度價值投資。一旦長期債務開始下降到 10 億美元以下，您將擁有一家盈利能力很強的公司，能夠恢復大量股息支付，因此，如果股票不升值，股息收益率也會增加。

Burry 先生最有可能押注的正是“最終”股價上漲，而他最近增加 GEO 頭寸恰恰是該股一段時間以來所需要的信任票。