风险偏好逆转不会持久的三个原因——瑞银(UBS)

标准普尔500指数从10月份的低点反弹了10%，10年期美国国债收益率比峰值低42个基点，美元从9月份的高点贬值了5.7%。但瑞银(UBS)的经济学家认为，有理由认为这种逆转交易并非新市场机制的开始。
现在期望美联储转向还为时过早
美联储官员已经打消了暂停加息的希望，试图阻止金融环境过度宽松。如果美联储主席鲍威尔在未来两周重申这一点，这将对逆转交易形成更大的阻力。目前，我们可以相当确信，美联储将在2023年第一季度继续加息，经济增长将继续放缓，这种组合对风险资产不利。”
“过去一个月对冲基金和系统性投资者重新冒险带来的市场推动力正在减弱，因为现在的仓位已不那么极端。此外，美国个人投资者协会(American Association of Individual Investors)调查显示的净乐观情绪已从两个月前的-43升至-7。今年早些时候，当指标三次达到类似水平时，标准普尔500指数随后经历了平均下跌16%的抛售。”
“标准普尔500指数远期市盈率已升至略高于17倍。从历史上看，当市盈率超过18倍时，预期收益增长率平均为14%。目前，自下而上的共识预期明年的增长率会低得多(5%)，我们认为明年的收益将下降4%。换句话说，我们认为目前很难为大幅(如果有的话)估值扩张提供理由。”