瑞信：下调百威亚太(01876)目标价至23港元 给予中性评级

瑞信发布报告称，预期百威亚太（01876）今年首季业绩环比将有所改善，但认为行业可见度仍然较低，预期首季销售及正常化EBITDA将同比下降32.7%及46.1%  

瑞信称，内地市场3月份非贸易和餐饮渠道均出现按月复苏迹象，但销售仍然同比下跌，在防疫严格监管下，人们的夜生活仍受很大影响，因此预期百威亚太首季亚太西部地区（主要是内地的销售及正常化EBITDA将同比下降35.7%及50.6%。韩国地区方面，该行预计3月份表现将严重受到公共卫生事件影响，但考虑影响幅度或较内地小，预测亚太东部地区（主要为韩国）的销售额及EBITDA将跌22.1%及30.9%。  

瑞信表示，行业全面恢复将较餐饮业再慢1至2个月，短期内产品升级停滞，不能为集团带来增长动力，以及估计未来促销费用将增加，因此对今年余下三季前景持谨慎态度，预测全年EBITDA将同比下跌19.5%，较市场预期低15%，并将2020至2021年度EBITDA预测下调23%及10%，以反映销售及利润率下降。  

考虑到主要业务地区亚太西部及东部表现短期内难以向好，瑞信下调其目标价由25.5港元降至23港元，相当于企业价值倍数约18倍，予“中性”评级。