3月重卡销量同比下滑24% 天风证券继续看好潍柴动力(02338)中国重汽(03808)

本文来自微信公众号“天风研究”，作者：邓学团队。  

事件  

根据第一商用车网数据，3月重卡行业销量为11.3万辆左右，同比-24%，基本符合市场预期。  

点评：3月销量基本符合市场预期  

3月销量同比-24%，基本符合市场预期，略低于我们的预期(我们在此前草根调研后对3月销量的预期是同比降幅小于20%)。3月初期卫生事件影响还较大，重卡销售依然基本处于停滞状态，到了月中才逐步恢复，因此3月对重卡销售来说依然是不完整的。  

3月终端销售情况好于开票数。  

以一汽解放为例，解放3月份终端交车量甚至达到4.5万辆，创下新的历史销量最高纪录，远高于开票数口径(2.5万辆)。  

根据我们草根调研重卡终端经销商了解到的情况：  

春节前客户提车率高。  

年前交定金的客户提车率达到80%-90%以上，2月份市场担心的大规模客户退单并没有出现。极少部分经销商处有客户退单，且退单率低于10%，大部分客户仍然正常履约，目前经销商在手订单基本上都是春节后新订单。  

提车周期变长，终端售价或有上涨。  

由于生产端以及物流发货端受卫生事件的影响，目前提车周期从以往的半个月变长到1个多月。少量经销商反馈目前因为供需关系，重卡终端售价出现了上涨的情况。  

对未来的展望  

3月的销售周期是不完整的，而到了4月，重卡销售将是全月完整的，因此我们非常看好4月的重卡销售情况。我们预计4月重卡环比将继续增长，同比增速也将转正。  

投资建议  

看好未来几个月销量反弹，伴随国三淘汰加速，继续看好重卡发动机龙头潍柴动力(02338)、治理改善的中国重汽H股(03808)、高股息低估值的威孚高科，建议关注中国重汽A股。  

风险提示：卫生事件持续时间超预期，物流运输需求下滑风险，运输结构变化风险