紫金礦業前三季歸母凈利2.65 億元同比增6倍余 9日卻突遭惠譽下調評級

近日，紫金礦業集團股份有限公司(以下簡稱“紫金礦業”)公布三季報顯示，公司前三季度業績亮眼，前三季度營業收入達57.89 億元，同比增加 7.94%；歸母凈利潤約2.65 億元，同比增加659.78%。然而，今日突遭惠譽下調評級。惠譽評級公告顯示，其將紫金礦業的長期發行人違約評級和高級無抵押評級從“BBB-”下調至“BB+”，展望“穩定”。

公告顯示，惠譽對其下調原因主要在于“紫金礦業激進的收購增長意向，或將導致公司債券杠桿出現波動”。今年以來，紫金礦業已公布9筆收購和投資計劃，共計將花費330億元。該金額是惠譽評級此前預期的兩倍以上，同時，惠譽認為紫金礦業未來收購事項的能見度也很低。

據悉，紫金礦業上半年斥巨資完成對3處鋰資產收購。其中，48.97億元收購拉果錯鹽湖鋰礦，18億元收購湖南道縣湘源鋰多金屬礦。此外，今年1月紫金礦業完成49.39億元收購新鋰公司的交割。此外，今年10月紫金礦業再次宣布三項重大收購。

10月，紫金礦業再次宣布三項重大收購，以39.85億元收購了山東瑞銀礦業發展有限公司30%股權后，10月18日再出資25.59 億元，收購核心資產為南美洲蘇里南Rosebel 金礦項目的IAMGOLD Corporation。

值得一提的是，短短10天后，紫金礦業10月21日再次宣布以59.1億元的對價，從安徽金鉬地礦手中收購金沙鉬業84%股權。此外，公司還于11月7日宣布收購招金礦業股份有限公司20%股權，收購價約40.63億元。

對此，惠譽認為，紫金礦業激進的收購策略具有負面信用影響，此舉增加了債務杠桿的波動性。惠譽預計，紫金礦業的凈債務/EBITDA杠桿率將在2022-2024年間持續高于2.2倍。惠譽表示，這一水平超過了考慮采取負面評級行動的閾值。

值得注意的是，10月22日紫金礦業公告擬發行100億元可轉債，用于此前收購項目。

(資料來源：紫金礦業公告，財聯社整理)

除可轉債外，紫金礦業于11月2日發行一期超短融“22紫金礦業SCP007”，規模5億元，剩余期限0.72Y，票面僅1.91%，用于補充正常生產經營流動資金，以及采購原材料款等生產經營周轉。

截至目前，紫金礦業有存續債券18只，規模255億元，無美元債存量。今年年內，其僅有一筆0.84億元中票利息待付，未來一年兌付高峰將于2023年7月，兌付金額15.21億元。

據WIND數據顯示，2019-2021 年，紫金礦業資產負債率保持為 53.91%、59.08%和 55.47%，中誠信表示，紫金礦業資產負債比率較為適當，不存在過度融資的情況。此外，紫金礦業流動比率較為穩定，流動資產中較易變現且回款周期短的存貨占比較高，具有一定的流動負債償還能力。

惠譽預計，紫金礦業收購資產和股權投資的短期經濟效益有限，但后續將帶來更強、更多元化的儲備基礎。根據紫金礦業管理層的表態，公司今年收購的大多數項目預計要到2024年或更晚才能開始運營，股權投資暫時很難產生實質性的現金股息流入。

另一方面，得益于紫金礦業多元化的金屬業務組合、低成本優勢以及高收益資產，礦山服務年限長，惠譽給予紫金礦業展望“穩定”反映了惠譽預期該公司將繼續從現有業務中產生強勁的運營現金流，這有助于支撐其持續的收購意向。