10月非農好于預期 黃金探底回升逾14美元

北京時間周五(11月4日)20:30，美國勞工部公布的10月非農數據創下2020年12月以來最小增幅，失業率上升，但勞動參與率下降。截止發稿，現貨黃金急跌近8美元至1641.79美元/盎司后反彈逾14美元至1656.32美元/盎司。

具體數據顯示，美國10月新增非農就業人口26.10萬，增幅明顯高于預期的20萬，但創下2020年12月以來最小增幅，前值從增加26.3萬上修到增加31.5萬。

其他數據顯示，美國10月失業率升至3.70%，分別高于預期值0.1個百分點和高于前值0.2個百分點；美國10月薪資年率符合預期的4.70%，低于前值5%。

在這份報告發布之前，美聯儲加息75個基點的可能性為60%，剩余的可能性為加息50個基點。之后加息75個基點概率上升到64%。非農就業人數持續升溫。失業率的上升是明顯的，但它來自較低的參與率。

美國10月份失業率上升，表明勞動力市場狀況有所松動，這將使美聯儲從12月份開始轉向小幅加息。10月份工資指標降溫，這對通脹是個好兆頭。就業增長保持穩健，盡管由于企業更換原本會離開的員工，導致借貸成本上升，導致國內需求走軟。但隨著衰退風險的增加，這種做法可能很快就會結束。

美聯儲周三(11月2日)連續第四次加息75個基點，主席鮑威爾承諾“繼續”抗通脹，勞動力市場“仍然非常緊張”，并且“繼續失衡”。但同時表示，近40年來最快速的加息進程可能正在接近拐點。

供應管理協會隔夜公布的一項調查發現，由于經濟狀況不確定，一些服務行業企業“正在推遲招聘”，金融、技術和住房等對利率敏感的經濟部門裁員有所增加。

領英駐舊金山首席經濟學家蓋伊·伯杰說：“勞動力市場基本上還不錯，但似乎確實在放緩，美聯儲將試圖在不導致經濟衰退的情況下，讓勞動力市場放緩到足以對工資和通脹施加下行壓力的程度。”

機構分析美國10月非農數據：在這份報告發布之前，美聯儲加息75個基點的可能性為60%，剩余的可能性為加息50個基點。之后加息75個基點概率上升到64%。非農就業人數持續升溫。失業率的上升是明顯的，但它來自較低的參與率

工資壓力將高位運行

但美國10月勞動參與率降至62.20%，比前值低0.1個百分點，比預期值低0.2個百分點。截至9月底，每名失業者有1.9個職位空缺；上周美國初請失業金人數意外下降。這些表明，盡管美聯儲為抑制通脹而大幅加息導致國內需求放緩，但勞動力市場依然強勁，雇主普遍囤積工人。

穆迪分析駐賓夕法尼亞州西切斯特的高級經濟學家丹特·德安東尼奧說：“仍然沒有跡象表明裁員正在以任何有意義的方式增加，即使家庭資產負債表面臨高通脹壓力，持續缺乏裁員將有助于推動消費者支出向前發展。”

經濟學家警告說，在新冠疫情大流行之后勞動力構成的巨大變化使得從生產力數據中獲得明確信號變得更加困難。工資壓力可能會在一段時間內保持高位。

紐約BreanCapital的高級經濟顧問ConradDeQuadros說：“生產率增長和勞動力成本增長都可能被低估了。過去四個季度的單位勞動力成本增長6.1%和非農單位價格增長7.0%，都表明通脹相對于美聯儲目標處于極高水平。”

鮑威爾也一再強調，持續高通脹將對勞動力市場的長期健康造成更大的破壞。“如果沒有價格穩定，勞動力市場條件將無法長期保持強勁，也就不可能讓所有人長期穩定受益。”

除非有證據明確顯示企業的勞動力需求下降，否則美聯儲不會放松剎車。瑞穗證券首席經濟學家StevenRicchiuto表示，在考慮暫停加息之前，“美聯儲至少需要看到失業率升至4.5%”。

聯邦基金利率峰值或提升

即使鮑威爾暗示美聯儲將放慢加息速度，以考慮到更高的借貸成本需要時間才能對經濟增長產生全面制動作用，但他也表示：“在我看來，現在考慮或談論這個問題(暫停加息)還為時過早。”

美聯儲9月份發布的預測顯示，大多數政策制定者預計，利率區間將在明年將升至4.50%-5.00%的峰值。但一些交易員預計，該區間需要被上調。

德意志銀行經濟學家在一份報告中寫道：“(美聯儲加息50個基點)可能在12月出現……(但)本輪加息周期的最終利率峰值可能需要大幅提高。”

道明證券策略師寫道：“聲明和新聞發布會為未來加息步伐放緩鋪平了道路，但也明確表示美聯儲有辦法收緊政策，最終利率可能會高于9月預測水平。”

法國巴黎銀行的策略師表示，他們預計下個月將再次加息75個基點，因為通脹飆升應該會持續到今年年底。同時，他們認為政策“松動”可能會在12月至2月之間到來，“我們對更高的終端聯邦基金利率水平預期更有信心，到明年第一季度聯邦基金利率將達到5.25%，并在2023年之前保持這一水平。”

巴克萊的策略師在一份報告中表示，鮑威爾在評論中“暗示了更高終端利率”。他們寫道：“我們現在預計，本輪加息周期會更長一些，但峰值速度相同。”他們預測的政策利率目標范圍是5.00%-5.25%。

美國銀行策略師預計，美聯儲12月將加息50個基點，最終利率區間將在明年初達到4.75%-5.00%。但他們也指出，如果“勞動力市場保持顯著緊張態勢，并且緩解這種勢頭可能需要比目前預期的更為激進的鷹派政策，那么利率前景可能會發生變化。”