LULU vs. UA：哪個是更好的運動服裝庫存？

運動服裝行業的利潤非常豐厚。在該領域可以找到一些最大和最賺錢的品牌，包括 NIKE, Inc. ( NYSE: NKE ) 和 Adidas AG ( DE: ADS )。在這篇文章中，我們著眼於業內兩家較小的公司，Lululemon Athletica（納斯達克股票代碼：LULU）和 Under Armour（紐約證券交易所股票代碼：UAA）（紐約證券交易所股票代碼：UA），它們的利基品牌在過去十年中與更成熟的品牌相比取得了顯著進展競爭對手。然而，如今，這兩者中只有一個在財務上顯得穩健。我回顧了為什麼 Lululemon 在這裡可能是更好的選擇。

因此，我看好 LULU 的股票，看好 UA 的股票。

哪個品牌有更好的前景？

Lululemon 和 Under Armour 都在各自的類別中建立了非常強大的品牌。

Lululemon 已經確立了其在被稱為 Luon 的優質瑜伽服裝的主導地位。它們很容易擦乾汗水，使用戶即使在炎熱的條件下也能保持舒適。事實上，Lululemon 的緊身褲已成為這一高端產品類別消費者的首選，使公司獲得了令人難以置信的定價能力。

該公司最近利用其強大的定價能力將其業務擴展到其他服裝類別，以追求相同的高端消費目標群體。

另一方面，Under Armour 主要以其高性能運動裝備而聞名，專注於可靠性和性能優化。

通過與標誌性運動員合作，該公司在打造強大品牌方面做得非常出色。其中包括巨石強森，其無與倫比的影響力一直是安德瑪整體信譽的支柱。

總體而言，在行業中建立強大的品牌就是一切。歸根結底，任何人都可以設計和生產跑步短褲、T 恤和緊身褲。這裡幾乎沒有什麼專有的。

強大的品牌，以及滿足公司實際宣傳的相關質量標準，是成功的秘訣。儘管如此，大規模建立強大的品牌非常困難，最重要的是，成本非常高。

無論如何，我相信兩家公司都在各自的類別中建立了同樣強大的品牌，並受到各自目標群體的同等讚賞。考慮到這一點，讓我們檢查一下兩者中哪一個在財務上做得更好。

Lululemon 的財務狀況明顯好轉

使 Lululemon 相對輕鬆地成為 Under Armour 的更好選擇的原因是其巨大的財務狀況。就公司的公開數據而言，可追溯到 2005 年，收入每年都在增長，無一例外。

這是連續收入增長的長期趨勢，這可能意味著公司正在進入成熟階段。然而，該公司的五年收入增長複合年增長率目前為 21.7%，顯示出強勁的勢頭，幾乎沒有任何令人擔憂的放緩跡象。

同時，該公司設法保持了極高的盈利能力，這表明強勁的有機增長和謹慎的廣告支出。在這裡提供一些背景信息，Lululemon 的 EBITDA 利潤率在過去十年中一直徘徊在 25% 和 30% 之間。與此同時，耐克和阿迪達斯的 EBITDA 利潤率平均接近 15% 和 10%，儘管 Lululemon 的規模和生產能力明顯不如這些行業巨頭。

談到安德瑪，事情似乎不那麼令人興奮了。該公司去年確實實現了創紀錄的收入，但收入增長明顯放緩。該公司的五年收入複合年增長率僅為 3.3%。

此外，其底線未能蓬勃發展。由於過去幾年 EBITDA 利潤率難以保持在 10% 以上，而債務利息支出增加了原本可以接受的盈利能力的額外權重，因此淨利潤率幾乎沒有為正。事實上，該公司在 2017 年、2018 年和 2022 年都報告了虧損。

我認為這是由於該公司過度擴展其廣告支出以應對收入增長放緩以保持相關性，這導致利潤率的喘息空間減少。去年，僅廣告費用就增長了 18.2%。與 LULU 不同，UA 未能成功擴展到其他類別這一事實也令人擔憂其未來的增長途徑。

LULU 股票的目標價是多少？

轉向華爾街，根據過去三個月分配的 18 次買入、2 次持有和 1 次賣出，Lululemon 的共識評級為強買入。Lululemon 的平均目標價為 397.82 美元，表明上漲潛力為 23.8%。

UAA 股票的目標價格是多少？

華爾街對安德瑪的看法相對複雜，根據過去三個月分配的 5 次買入、10 次持有和 1 次賣出，該股獲得了溫和買入的共識評級。儘管如此，Under Armour 10.31 美元的平均目標價意味著 43% 的上漲潛力。

結論：選擇高質量的選擇

華爾街的估計表明 UAA 股票的上漲空間要大得多。這可能是因為該股票在紙面上看起來要便宜得多。具體而言，UAA 股票的遠期市盈率為 11.4 倍（未來 12 個月），這意味著與 LULU 的約 28 倍的遠期市盈率相比存在很大折扣。

也就是說，我寧願為一家增長 20% 以上同時保持行業領先利潤率的公司支付溢價倍數，也不願購買今天似乎是折扣的東西，即使 UA 仍然無法表現出有意義的價值，這最終也無關緊要中期內的利潤率。

無論如何，隨著 UA 的增長勢頭減弱和廣告成本上升，我肯定會懷疑其投資案例是否可行，繼續前進。