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為什麼台積電股票（紐約證券交易所代碼：TSM）值得考慮

研究報告 2022-10-26 10:13:07 101

台積電 ( NYSE: TSM ) 的股票經歷了艱難的幾個月。由於持續的宏觀經濟動盪和台灣與大陸關係帶來的政治風險嚇壞了投資者，這家全球最大的半導體行業專業代工廠在過去一年中損失了一半以上的價值。然而，它在世界經濟中的關鍵作用提醒我們，TSM 的投資案例仍然具有吸引力，其最近的業績指標相當積極地令市場感到驚訝。在股價大幅下跌之後，我相信 TSM 的股價也頗具吸引力。因此，我看好該股。

TSM股價暴跌，但其品質依然突出

由於公司面臨多方面的風險，TSM 股價在過去一年一直承受著巨大壓力。

首先，如您所知，半導體行業具有很強的周期性。隨著利率的持續上升以及對經濟放緩可能導致消費者支出下降的擔憂，預計 TSM 的業績可能會在未來幾個季度受到打擊是合理的。

同時，在潛在的戰爭衝突中，中國對台灣主權不斷升級的威脅威脅到該公司的運營。

也就是說，TSM 的品質依然強勁。該公司專有的集成電路結構對於多個行業的高效運營至關重要。去年，TSM 生產了全球半導體總產值（不包括內存）的 26%，這一事實就證明了這一點。

該公司的護城河也很大，其電路結構的開發考慮到每個客戶的需求，這意味著 TSM 的半導體已成為多家關鍵公司的必需品。

例如，TSM 是蘋果公司用於 iPhone 和 Mac PC 的矽處理器的唯一供應商。它也是其他基礎公司的主要製造合作夥伴，包括 AMD（納斯達克股票代碼：AMD）、博通（納斯達克股票代碼：AVGO）和高通（納斯達克股票代碼：QCOM）。這些特徵使其成為行業中真正獨特的參與者，當整個行業面臨壓力時，其品質提供了相對於同行更大的安全邊際。

TSM 的第三季度業績非常好

儘管持續的全球危機危及公司，TSM 的最新結果表明其半導體的關鍵性質，繼續吸引不斷增長的需求。

具體來說，就其 2022 年第三季度的業績而言，該公司公佈的收入為 202 億美元，同比增長 35.9%，比 2022 年第二季度增長 11.4%。事實上，這甚至意味著收入增長從第二季度收入環比增長 3.4%。

利潤率也維持在令人瞠目結舌的水平，甚至進一步擴大，TSM 仍然保持著令人難以置信的盈利能力。具體來說，其毛利率為 60.4%，營業利潤率為 50.6%，淨利潤率為 45.8%。與上一季度相比，這些數字分別為 59.1%、49.1% 和 44.4%，與去年相比分別為 51.3%、41.2% 和 37.7%。

由於運營費用占淨收入的 9.8%，而上一季度為 10%，TSM 的利潤率有所擴大。營業利潤率環比增長 1.5% 也主要是由於更好的經營槓桿（即基本改善了規模經濟）。

TSM 保持了非常強勁的需求勢頭，主要是由於對其行業領先的 5nm 技術的強勁需求。進入 2022 年第四季度，隨著終端市場需求疲軟以及客戶當前的庫存調整被 TSM 5nm 技術的持續增長抵消，該公司預計其業績將基本持平。

TSM的股票便宜嗎？

在我看來，隨著 TSM 的股價隨著收入和利潤的增長而暴跌，該股票現在變得越來越便宜。

預計該公司 2022 財年的收入為 708 億美元，每股收益約為 6.42 美元。因此，TSM 股票的遠期市盈率約為 10 倍。這意味著基於 TSM 目前的增長率和利潤率擴張前景的大幅折扣，即使未來增長將大幅放緩。

此外，在股價暴跌之後，TSM 股價現在的收益率達到了值得注意的 3%。這不是一個顯著的收益，但可以肯定的是，它補充了 TSM 已經引人注目的投資案例。它還應該為股價進一步下跌提供適度的安全邊際。

根據分析師的說法，TSM 股票是買入還是賣出？

對於台積電的低估，華爾街分析師似乎意見一致。基於過去三個月分配的四次買入和一次持有，該股票吸引了強烈的買入共識評級。台積電的平均股價預測為 93.00 美元，意味著巨大的 52.1% 的上漲潛力。

要點：關鍵的、被低估的業務

在我看來，在宏觀經濟和地緣政治方面如此高度不確定的環境下，投資者對 TSM 的運營保持警惕是正確的。

然而，過去一年股價的大幅下跌可能是過度的，設定了相當有利的風險/回報模式。除非台灣爆發真正的戰爭，否則投資者可能會從當之無愧的估值擴張中看到巨大的上漲潛力。