股價新低的造車新勢力，這兩年到底發生了什么？

編者注：銷量停滯甚至下滑，股價連連重挫，造車新勢力又遭遇危機。“內卷”不斷的情況下，行業終局會是如何？

作者：Simon

兩年時間，中國造車新勢力的代表：蔚來 $NIO 、理想 $LI 、小鵬汽車 $XPEV ，股價又回到了“原點”。

截至10月10日收盤，“蔚小理”美股分別下跌3.49%、3.54%和2.91%，自年內高點回撤基本達到50%。而小鵬汽車成為了最慘的那一個，年內高點回撤幅度超過80%，股價已經創出了歷史新低。

近兩年雖然三家車企都奔跑在快速成長的道路上，但至今股價卻又基本回到了2020年10月份的水平。兩年，猶如黃粱一夢。

從股價走勢可以看出來，三家造車新勢力在2020年末經歷了大幅上漲的高光時刻，漲幅都超過了100%，蔚來汽車漲幅甚至一度超過500%。但隨后幾經沉浮至今，股價漲幅基本快要歸零，小鵬汽車更是倒跌不少。

這兩年，到底發生了什么？三家新勢力當下又面臨哪些挑戰，未來又會面臨怎樣的結局呢？

這里說的榮光其實分為2種。一是新勢力們的股價，在2020年11月至2021年初的表現，一騎絕塵，成為當時全市場關注的焦點。

二則是新勢力們的業務，也就是產品的交付量在持續走高。

但事實上，這兩種榮光在時間上卻是“錯配”的。也就是說，股價的上漲和產品的走量并不是同時的。我們先來看看，在股價大幅上升時，新勢力們的交付情況。

首先是蔚來，這家最早登陸美股的中國造車新勢力先驅。在2020年11月到2021年4月的半年內，蔚來的交付量其實在平均5000輛上下，最高不超過8000輛。

然后是理想汽車。其交付數據與蔚來類似，也基本在平均5000輛徘徊。且由于其6座奶爸車的細分定位，銷量上總體還小于蔚來。

最后再看小鵬汽車，又和理想幾乎一致。

平均每個月5000多輛的交付雖然算不上非常好的成績，但對于剛拉開大幕的汽車電動化趨勢來說，三家新勢力的表現也確實可圈可點。但如果說市場熱衷于為月均5000輛交付的新勢力買單從而大幅推高股價翻倍的話，可能還是有點牽強。這“榮光”的背后，其實還是借了別人的光。

這個“別人”，就是特斯拉。我們先看特斯拉在2020年Q4以及2021年Q1的銷量：兩個18萬輛（忽略尾數，事實上是要超過18萬），同比增幅超過100%。正是這種摧枯拉朽的銷售數據，讓市場對整個電動車行業的發展有了憧憬和期待，自然也會對中國的造車新勢力有了一定的預期。

再就是特斯拉的股價，這只2020年至2021年美股最大的贏家之一，其股價在兩年內上漲超過1160%！龍頭的帶動效應不言而喻，這也讓蔚小理成為當時美股市場稀缺的電動車標的，從而跟隨特斯拉股價錄得大幅上揚。

這么看來，股價短暫的“榮光”似乎有些虛無縹緲，但隨后新勢力的交付量開始破萬，新勢力才找到屬于他們真正的榮光：產品放量了。

但戲劇的是，真正的榮光似乎也沒有持續太久，新的變化讓蔚小理感受到了前所未有的壓力。

壓力除了股價連續下挫外，銷量的停滯甚至下滑，對于蔚小理來說則可能是致命的。

從上圖看，小鵬汽車近3個月的交付量連連下滑，大致回到了去年7月8000輛左右的水平，距離高光的超過15000交付量相去甚遠。雖然蔚來和理想的情況要相對好一些，沒有明顯的下滑，但此前連續高增長的態勢卻也按下了暫停鍵。

從蔚來來看，近三個月交付維持在10000輛以上且環比有小幅增長，但卻無法觸及12000上方的高點，“有生命力的爆款產品”還沒有在市場上得到體現。當然，ET5有可能成為拯救蔚來的白馬騎士，這留給后續來驗證。

與蔚小理交付量陷入“停滯”不同的是，競爭對手們在大踏步前進。比亞迪在9月交付了近9.5萬輛純電車，包括混動在內的總交付超過了20萬輛，創下歷史紀錄，交付量要超過“其他”國產品牌的交付總和。特斯拉在9月也交付了8.3萬輛，創上海工廠自2019年12月投產以來的新紀錄。

敗給特斯拉和比亞迪這兩個頭部車企還說得過去的話，敗給同屬新勢力（甚至更新）的零跑和哪吒汽車，這可能讓蔚小理更加難受。零跑汽車 $09863.HK 自今年3月交付首次破萬后，除4月小幅下滑至9087輛外，5月-9月交付均超1萬輛，7月和8月更是超過了12000輛。

哪吒汽車來得更兇猛一些，自5月開始連續破萬，環比連續增長，9月交付量更是達到了18000輛。

比上不足，比下也不足，這讓蔚小理陷入極度尷尬的局面。銷量背后揭示的奧秘，或是蔚小理需要深思的：

①如何讓消費者認可品牌

比上來說（特斯拉、比亞迪），一個是全球電動車的先驅，擁有全自動駕駛FSD軟件“故事”的特斯拉，已是消費者心中電動車、智能化第一品牌，享受了較高的溢價。而另一個則是浸淫汽車十多年、三電技術領先的“老”比亞迪，消費者對其認可度也較高。

而在網上卻經常可以看到諸如“蔚小理不過是XX汽車換殼、套牌”這樣的言論，本質上還是對其品牌的不認可、不信任。但類似操作的問界汽車，卻憑借華為這個招牌，現在也躋身月銷過萬的行列，同樣說明了消費者對于華為品牌的認可。

因此，蔚小理品牌該如何成為“金字招牌”？

②如何讓產品更具性價比

比下來說（零跑、哪吒），我們都知道二者的走量靠的是“低價、性價比”，這一方面和當下宏觀環境疲軟有一定關系，另一方面還是說明其產品定位和產品力是值得肯定的。而理想和小鵬在發布其高端車型時也鼓吹自己是“XX萬內最好的”，顯然也是想打一把性價比。但后來的故事大家也可能聽說了，小鵬G9的最低配置版本竟然沒有標配輔助駕駛系統，這引發了群嘲，迫使小鵬修改了配置以及SKU。

近期小鵬的股價走勢，或也和這有一定的關系，小鵬乃至其他車企，都應該好好吸取這個教訓。

一個共識是，當下的電動車市場還有很大的滲透空間，而車企之間的“內卷”也越來越嚴重。

對于蔚小理來說，前有猛虎，后有餓狼，甚至傳統車企也已經來勢洶洶，小鵬近期銷量和股價的雙雙下滑，或已經對新勢力們敲響了警鐘。

行業總有飽和的一天，而車企們的內卷競爭也總有塵埃落定的一天，笑到最后的才是勝利者。造車新勢力們的終局會是如何呢？會有人倒下嗎？現在我們還不得而知，但該發生的終究還是會發生。

從技術層面看，不管是硬件還是軟件，到最后都會不斷趨同，有顛覆性創新技術的車企自然會表現得更出眾。但對于消費者來說，能滿足自己需求的產品就是好產品。如何去提前洞悉人的需求，并為自己的品牌打上獨特的標簽，或許才是未來打開差異化的關鍵因素。

有觀點就認為，數據和技術都是冰冷的，而品牌的溫度和個性獨一無二，這或許是未來智能汽車時代被人記住的關鍵特性。

上半場的電動化，下半場的智能化，或許終局之前還有個加時賽，造車新勢力們還有很多時間，但也還需要更加努力。

欄目簡介：

盛言牛熊：華盛通美港股觀點類欄目，精選主流財經媒體和意見領袖評論。即時分析行情熱點，揭示投資機會，縱論宏觀大勢。

作者簡介：

Simon，華盛資訊觀察員，專注于全球交易市場的頑強小韭菜。

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