三只股价低，价值高的美股？

即使股市炒得火热，我们仍然可发掘价值型股票。  

不论任何市况，市场仍有价值型股票可供发掘。在我眼中，博通(AVGO.US)、雪佛龙(CVX.US)及富乐客FootLocker(FL.US)是三只股价低残的股票。让我们详细看看这三只股票对您是否有吸引力。  

1.博通(AVGO.US)专门从事软件集成的大型晶片制造商  

制造业属周期性行业，晶片制造也不例外。矽产品是数码时代的基本商品，供需变化会令半导体公司的销售额出现剧烈波动。晶片创新有助抵销上述波动，但即使如此，随着其他晶片制造商赶上这一趋势并试图分一杯羹，市场逐渐出现供应过剩，新客户端市场出现需求急增，将可迅速扭转此供过于求的局面。  

数据中心及网络硬件就是这样的例子。由于数据中心建设需时，博通在2019年的销售额出现了高单位数的跌幅。然而，其总收入增长8%。这要归功于该公司新建的网络基础设施及企业软件部门，这些基础设施及企业软件部门是在2018年收购CATechnologies及Symantec(现属NortonLifeLock)企业安全业务时建立的。软件业务销售额及利润率的增加，亦令去年自由现金流(扣除基本营运及资本开支后的剩余资金)增加了12%。  

基于强劲的业务表现及软件整合，博通目前的股价是其12个月自由现金流的14.6倍，是预期一年收益的12.6倍。事实上，截至2019年底，博通的资产负债表上只有50.6亿美元的现金及300亿美元的长期债务。其较低的估值反映了以下风险：除了其数据中心及网络晶片支柱企业持续积弱外，博通不断减少上述债务以支持其收购行动。  

然而，估值看起来非常便宜。管理层展望2020年约有11%的收入增长，原因是他们预期软件业务将进一步实现双位数增长，以及下半年晶片制造业务将会重拾增长。若再考虑到4.1%的股息率，这只价值型股票似乎很划算。  

2.雪佛龙(CVX.US)石油巨企业绩下滑，但仍屹立不倒  

2019年是石油及能源行业艰难的一年。在中美贸易战的打击、中东紧张局势及环球经济放缓等影响下，油价经常波动，执笔时油价已较去年同期下跌5%，其中仅2020年年初就暴跌了近19%。  

石油股表现往往跟随油价走势，能源巨企雪佛龙亦不例外。由于全球经济目前拥有大量化石燃料供应，其股价亦比去年下跌了4%。2019年第四季，由于在低利润项目录得减值费用，即使该公司再次专注于提升回报亦无甚帮助，以致该公司录得66亿美元净亏损。至于其他对更环保能源的投资，长远将会对雪佛龙等公司构成威胁。  

但就目前而言，化石燃料仍然是全球能源组合中的关键成分，当石油供应过剩令油价下跌，趁低吸纳仍然有利可图，因为需求最终可回升，令过剩库存得以消耗。至于雪佛龙，尽管2010年代最后一季业绩较弱，但利润仍然不俗，营运利润率平均有高单位数，去年产生了132亿美元的自由现金流。尽管去年为应对油价动荡及资产亏损，但该股股价对自由现金流及预期盈利的比率分别为16.1倍及16.0倍。  

此外，该公司能够在2020年1月将股息支付率再提高8%，使其当年前收益率达到4.6%的年收益率。雪佛龙目前股价下跌，但现在断言离场未免言之过早，反而似是将此价值型股票加入投资组合的时机。  

3.富乐客FootLocker(FL.US)：一家受投资者冷落的运动鞋专卖店  

运动鞋已经疯魔全球，但若看看FootLocker等传统零售商，人们难以察觉这一点。过去三年，FootLocker的销售额仅增加3.6%，同期股价暴跌42%。  

正如现今的零售业一样，电子商务是问题所在。互联网加大了零售业的自由度及灵活性，而运动鞋生产商一直在利用此优势，在网上建立直销业务。Nike甚至结束了在亚马逊的销售试点计划，集中使用自己的数码零售基础设施。当消费者可以直接找到想要的商品时，像FootLocker等中间人就无人问津。因此，FootLocker的股价仅为其过去12个月自由现金流的7.6倍。  

颠覆生产商是其股价廉宜的重要原因，但这亦只是FootLocker股价的部分因素。这家运动鞋专卖店依然是运动服装制造商的主要分销伙伴，特别是在大型商场及其他人流仍然强劲的市场。在某些难以触及的新兴市场，该公司仍占有一席之地，这是造鞋业重要的发展领域。再者，该公司亦一直在投资网上销售，最近更推出了FLX会员计划──将其所有品牌(包括ChampsSports、Footaction及Eastbay)整合到同一平台──并设立一个投资部门，支持年轻人的文化初创企业。今年，同类门店销售额一直显示出复苏迹象(2019年第四季增长5.7%)，FootLocker的轻微销售扩展计划也取得不俗回报。自由现金流在过去三年中增长了18%。  

因此，这家看似苟延残喘的运动鞋专卖店每年支付的股息高达3.8%。FootLocker这只股票仍未到终结阶段，而运动鞋及运动服亦不止是短暂的热潮。因此，这只股票的股价不应有如此大的折让。

注：本文来自万里富 Motley Fool HK(https://www.fool.hk/)