方正证券：中芯国际(00981)将重启增长 维持强烈推荐评级

方正证券发布报告称，半导体行业已处于上行周期，中芯国际（00981）于2020年将重启增长，同时先进制程研发进展顺利。该行预计公司2020-2022年实现收入36.46/40.36/44.04亿美元，每股净资产为1.28/1.34/1.41美元，对应当前市值的PB为1.53、1.46、1.39倍，维持“强烈推荐”评级。  

该行表示，据有关报道称，3月4日上午，中芯国际从荷兰进口的一台大型光刻机进入深圳厂，主要用于企业复工复产后的生产线扩容，该行判断本次搬入的机台将在大约5个月后投入生产（实际投入生产时间根据装机进度而定），扩产完成后深圳厂区8寸产能有望达到60kwpm（4Q19财报中为55kwpm），届时将为中芯国际深圳厂区增加约10%的营收。  

根据公司4Q19业绩会，2020年公司预计扩建30kwpm8寸产能。天津厂截至4Q19产能为58kwpm，据公司公告，该厂计划建成150kwpm全球单体规模最大的8英寸集成电路生产线，该行预计天津厂是今年中芯国际8寸产能扩产主要厂区。  

在需求端，公司受到国产转单、5G手机备货的影响，该行预计2020下半年CIS、PMIC、指纹IC、蓝牙IC等产品仍需求强劲，助力公司在扩产情况下产能利用率达到“传统旺季”水平。在供给端，光刻机通常是产线中的产出（throughput）瓶颈设备，光刻机的投入生产预计将有效提高产线产能，该行还称公司下半年扩产带来的收入增长值得期待。