高盛：维持周大福(01929)中性评级 目标价7.5港元

高盛发布报告称，维持周大福（01929）目标价7.5港元及“中性”评级，认为香港珠宝零售商的表现将比莎莎（00178）更具弹性，该行将偏向六福（00590）多于周大福，并称六福估值相对有吸引力。  

周大福今年首两个月港澳同店销售同比跌59%，同店销量跌61%，零售值跌60%；首两个月内地同店销售同比跌49%，同店销量跌52%，零售值跌42%。  

该行称，港府宣布从1月下旬开始出行限制，周大福1-2月同店销售收缩59%，意味着2月同店销售更为大幅下降。周大福的情况与莎莎类似，莎莎在2月初报告称，港澳的同店销售在农历新年期间下降75.5%，2月份首2周跌幅更大。  

该行表示，根据与零售商的讨论，由于人们避开拥挤的地方，而旅行限制进一步延迟恢复，香港的消费仍然很薄弱。香港零售商正在考虑节省成本，包括业主提供租金优惠、关闭商店，强制要员工执行无薪休假和裁员。周大福表示，随着2月形势变得更具挑战性，有业主在2月提供20%-60%的基本租金削减。该行认为，租金优惠只是暂时的，而且是一次性，但租金成本占周大福、六福（00590）总运营支出约3成，节省租金成本可令对香港本地零售商2021财年第4季度的亏损收窄。  

内地业务方面，预计周大福和六福上半年的新店开业计划将会延迟，但鉴于市场对金价上涨和长期不变的看法，加上黄金需求强劲，预计内地珠宝零售商的需求复苏比香港和澳门更快，还认为周大福和六福将在情况恢复正常后，通过特许经营模式积极增加低端城市的渗透率。另外，内地的增长仍将是主要的销售驱动力，并可以有效地对冲香港市场的疲软。