美国铁塔(AMT.US)：估值过高；小细胞可能带来风险

最近一轮的市场波动需要像美国铁塔 ( AMT )这样的高质量防御性股息支付者。尽管股价从历史高点下跌了 10%，但在一个可能对遭受重创的风险投资更有利的市场上，它们似乎仍然相对昂贵。此外，在遥远的将来，小型基站可能会取代铁塔。

随着经济衰退的风险升高，这种具有持久股息的防御性、低贝塔股票一直处于高需求状态。对紧张不安的投资者来说，真正的风险可能在于为防御性股票支付过高的价格，而这些股票在正常时期的交易价格会更温和。2022年上半年是险恶的，但下半年的第一个月是令人鼓舞的。

由于亚马逊 ( AMZN ) 和苹果 ( AAPL )等多家有影响力的公司的业绩好于预期，整个市场在 7 月结束时大幅上涨。如果这种有影响力的收益导致市场出现风险逆转，那么泡沫的防御性股票可能会发现自己处于接收端。

美国塔一直很稳定

在整体市场抛售中，美国铁塔一直保持良好状态，上周第二季度收益表现出色，撑杆跳高超过每股收益共识近 40%（1.95 美元对 0.96 美元）。

手机信号塔的业务非常有利可图。随着 5G 过渡的进行，美国铁塔仍然感到一股强劲的风向。此外，公司的管理团队充分利用了其幸运的定位。

然而，以超过 12 倍的销售额和 45 倍的往绩收益，投资者将以这个名字支付高昂的入场费。

当然，美国铁塔有希望的基本面值得溢价，尤其是在这种环境下。然而，在这些价格下，安全边际如此之小（或根本不存在），我认为这是一个更好的主意。

与此同时，我对股票保持中立。

从塔向小型蜂窝的转变可能会给美国塔带来压力

尽管美国铁塔处于强劲且长期存在的长期趋势的右侧，但随着小型蜂窝变得越来越普遍，美国铁塔在 5G 领域可能会在本世纪后期面临一些破坏。

目前尚不清楚小型蜂窝是否代表 5G 基础设施的下一个大前沿。小型基站的推出非常昂贵，投资资本回报率也令人怀疑。

即使小型基站会影响运营商对铁塔的需求，小型基站也不太可能最终取代铁塔，尤其是在难以到达的郊区。只有在相对密集的城市环境中，我才能看到小型基站在不久的将来可能会淘汰塔楼。归根结底，手机信号塔对大多数人来说更经济。

也就是说，忽视小蜂窝技术的长期颠覆性潜力是不明智的。

小蜂窝市场将在十年内不断发展，以满足对更快和更低延迟数据的需求。毫无疑问，混合现实、移动视频游戏流、物联网（物联网）和联网车辆的兴起可能会使小型蜂窝的胜算超过塔。

蜂窝塔竞争对手 Crown Castle International ( CCI ) 一直在 押注小型蜂窝的未来，今年将部署 5,000 个小型蜂窝节点，到 2023 年将部署超过 10,000 个。

毫无疑问，小型蜂窝是一项令人兴奋但风险略高的业务。美国塔暂时坚持使用手机信号塔。迄今为止，回报相当可观。无论如何，如果市场对每笔投资提供更好的回报，我不排除将来会进入小型蜂窝。

事实上，美国大厦似乎是对现在的赌注，而皇冠城堡看起来更像是对未来的赌注。就个人而言，我更喜欢后者。

华尔街对 AMT 股票的看法

转向华尔街，AMT 股票是强力买入。在 11 位分析师评级中，有 9 位买入和 2 位持有。

American Tower 的平均目标价为 294.73 美元，意味着上涨潜力为 9.7%。分析师的目标价从每股 252.00 美元的低点到每股 315.00 美元的高点不等。

结论：AMT 稳定但可能不值得

American Tower 是一个稳定的股息支付者（收益率为 2.1%），增长前景诱人。尽管如此，在上半年涌入“稳定的埃迪”公司之后，估值似乎有点过分。投资者还应仔细考虑小型蜂窝的潜在破坏。