沖擊港股上市，華醫網如何與互聯網玩家“一較高下”？

從一名醫學生到成為一名真正的醫生，中間到底要花多久時間？

醫學院的學生從學校畢業之后，不僅要從工作中實踐經驗，同時還要不斷跟蹤最新學術研究進展，繼續醫學教育。

過去，醫生們從雜志、期刊上捕獲信息。到后來，傳統的紙媒已然跟不上時代步伐，大家通過PC互聯網更容易獲得到更多醫療教育學習機會，也由此催生出一批新興公司，譬如丁香醫生等。

近期，據港交所披露，深耕醫學教育領域的華醫網向港交所遞交了招股書，美銀證券及海通國際為其聯席保薦人。

隨著各行各業在互聯網領域的蓬勃發展，再加上一波疫情的催化，醫療在互聯網領域迅猛發展。如今，面對醫療教育玩家的蜂擁而至，華醫網赴港上市能博得市場更多關注嗎？

醫療教育占營收大頭，行業天花板或有限

據招股書數據，華醫網的收入結構分為三大塊。

一是為醫療衛生人員提供數字醫學教育解決方案。基于華醫網的運用技術改革醫學教育，使醫療衛生人員能夠按需獲取數字醫學教育內容。同時，公司在全國范圍內的線下服務體系能夠實現針對不同職位、專科和地區的專項培訓。公司根據課程類型劃分的不同定價基準收取課程費用。

二是向醫藥及醫療設備公司提供數字醫療營銷解決方案。通過數字醫療推廣解決方案由在線精準推廣平臺及線下推廣及服務團隊，為客戶提供定制的推廣服務以及在線和線下推廣活動組織服務。公司主要基于客戶選擇的推廣措施及渠道的類型及范圍收取推廣解決方案費用。

三是向患者及公眾提供數字健康服務解決方案。為患者及公眾提供豐富的定制化數字健康服務解決方案。特別是，慢病管理和職業健康課程的數字化。公司主要根據參與醫療衛生人員及患者的數量及成本以及選擇的慢病類型，通過向醫藥公司收取服務費變現慢病管理解決方案。

根據招股書，2019年、2020年、2021年，數字醫學教育解決方案占總營收比重均超7成。截至2022年5月31日止五個月，該項業務實現收入5317.1萬元，占總營收69.9%。截至2022年5月31日五個月，數字醫療營銷解決方案和數字健康服務解決方案分別占總營收比重為26.4%和3.7%。

與其他同業不同，公司自身的商業模式已經成功變現。據招股書數據，在2019年、2020年以及2021年9月30日，公司收益分別為2.76億元、3.97億元以及2.32億元，同比增長分別為43.84%以及40.60%。此外，華醫網超過60%甚至于70%以上的滲透率也可以看出來公司的規模效應已經開始體現。

新冠疫情爆發，讓更多人看到了數字醫學服務的應用場景，例如線上服務等方式。而這對于華醫網而言，既是機遇也是挑戰。

截止到2021年9月底已有注冊學員972萬。平均月活用戶方面，網站月活數量由截至2021年5月31日止五個月的10萬人增至2022年同期的40萬人。公司移動應用程序的平均月活躍用戶人數由截至2021年5月31日止五個月的160萬人增加至2022年同期的190萬人。

月活數據持續增長，這表明其具有發展可持續性。但華醫網客群集中于醫護人群，受眾較窄，且以低端產品線為主，發展存在一定天花板。

憑借品牌知名度、行業領先地位和醫生高活躍度，華醫網平臺在過去幾年已為醫療參與者打造一套可讓其聚集、學習及交流的在線生態系統。華醫網全面借助專有技術、內容生成能力及對醫學信息科學的理解，高效地向各個群組的成員傳達最相關而具有價值的信息。

但作為面向醫生少數群體的醫療平臺，相比較面向大眾的醫療平臺，華醫網一直在探索中前進，但和實力強大的競爭對手比較，華醫網的前行之路并不容易。

資本涌入，華醫網該如何發力？

值得注意的是，隨著近年來資本的不斷入局，醫學再教育市場呈快速發展趨勢，未來競爭或愈加激烈。

根據弗若斯特沙利文報告，在這種趨勢的推動下，按收益計，2020年中國數字醫學服務市場規模達2,583億元，且預計將以39.7%的復合年增長率進一步增長，到2025年達13,724億元。

華醫網在數字化營銷優勢的前提下深掘市場份額，力圖更大的挖掘現有醫生資源的價值，據招股書披露，此次募資將用于業務擴張及升級、擴充數字醫療營銷解決方案、升級數字健康服務解決方案。

雖然華醫網具有廣闊的發展前景，但在這股浪潮中也將面臨一些挑戰，競爭對手過多。除丁香網、醫學界、杏樹林、醫學之窗等醫護教育平臺之外，定位在骨科專業領域的好醫術及唯醫、產科領域的iBaby、面向護士的護士筆記等同樣也是華醫網潛在的競爭對手。

此外，在數字醫療這一塊，華醫網的競爭對手不乏巨頭旗下子公司阿里健康、京東健康、平安好醫生等，它們資本雄厚，用戶群體量大，技術成熟，而后發力的華醫網想要分得一杯羹并不容易。

且醫療行業經過數年發展，行業格局已定，近年來不少互聯網醫療平臺也開始布局醫療教育賽道，如字節收購百科名醫網掘金醫療賽道、騰訊也通過投資妙手醫生、丁香園加碼醫療教育賽道。華醫網未來若不能打開自身天花板擴張業務面，將會面臨不小的競爭壓力。

在“十四五”規劃落地后，相信未來將會有更多有關于在醫療領域的數字化方向政策利好出臺，加速行業發展，也將有更多玩家涌入賽道。而誰能夠從中勝出，就要看這個賽道壁壘性高不高，玩家自身的護城河深不深。

華醫網赴港上市，自身有著一定的優勢，同時依靠利好的市場環境，借助資本的發力，近三年來營收年年攀升，創收良好，并在中國醫衛在線平臺排列首位。但仍然會存在一些問題，如用戶集中度偏高，大部分收益來自少數客戶，且擺脫不了對用戶流量的依賴，此外，在互聯網醫院領域競爭優勢不明顯，若是有所突破或將成為今后資本市場給予其合理估值的關鍵因素。