沃爾瑪(WMT.US)的利潤警告使零售商面臨壓力

在美國最大的零售商下調第二季度和整個 2023 財年的利潤預期後，沃爾瑪公司（紐約證券交易所代碼：WMT）的股價昨天在盤後交易中下跌近 10%。沃爾瑪警告稱，在創紀錄高位的推動下，消費者的偏好將轉向必需品通脹水平看不到緩解的跡象。消息傳出後，好市多和塔吉特等幾家主要零售商的股價也出現下跌。

消費者正在從沃爾瑪和山姆會員店購買更多的雜貨和日用品，因為他們擔心這些商品的價格會進一步上漲。與此同時，消費者也正在減少他們在非必需品上的支出，因為他們每次訪問泵和購買雜貨時都會花費更多。沃爾瑪指出，食品通脹達到兩位數，高於第一季度末的水平。

這種轉變導致貨架上的其他物品，如家居用品和服裝。沃爾瑪表示將宣布這些產品的大幅折扣，這是讓它們下架的必要舉措。儘管這一舉措將促進非必需產品的銷售，但會抑制這些商品的利潤率，這些利潤率通常高於食品和雜貨。

沃爾瑪總裁兼首席執行官 Doug McMillon 在評論這些問題時說：“食品和燃料通脹水平的上升正在影響客戶的消費方式，雖然我們在清除強硬類別方面取得了良好進展，但沃爾瑪美國的服裝需要更多降價美元。我們現在預計後半部一般商品將面臨更大的壓力；但是，我們看到沃爾瑪美國的學習用品開始讓我們感到鼓舞”

沃爾瑪下調利潤預期

在就消費者需求減弱發出警告後，沃爾瑪表示，預計第二季度和 2023 財年調整後的每股收益（不包括資產剝離）將分別下降 8% 至 9% 和 10% 至 12%。此前，該零售商曾預計它們將在第二季度保持持平或小幅上漲，並在 23 財年下降 1%。

儘管如此，沃爾瑪預計第二季度的綜合淨銷售額增長約為 7.5%，23 財年約為 5.5%（不包括資產剝離）。此外，沃爾瑪美國第二季度的比較銷售額（不包括燃料）預計將在 6% 左右。這些數字高於其先前的指導，因為該零售商目睹了其商店的大量雜貨外流。然而，由於必需品的利潤率較低，因此這些必需品的更高銷售額並不能提高利潤。

分析師看好 WMT

消息傳出後，古根海姆分析師羅伯特·德布爾將 WMT 股票的目標價從 175 美元下調至 155 美元（17.4% 的上漲潛力），同時維持買入評級。考慮到沃爾瑪的黯淡前景，這位分析師甚至下調了他對 2022 年所有季度以及 2022 和 2023 財年的模型估計。

令 Drbul 感到鼓舞的是，沃爾瑪從其商店購買雜貨和食品的增加中獲得了市場份額。然而，他確實承認降價和混合對毛利率和利潤的影響。同時，他也讚賞這家零售商對今年剩餘時間的保守展望。

“我們認為該公司在庫存水平上正在取得進展，但還有更多工作要做，因為美國零售業庫存過剩，尤其是日用品，尤其是服裝。我們認為，去年的通脹和刺激性支出對組合的影響程度高於我們之前的預期，”Drbul 補充道。

同樣，MKM Partners 分析師威廉柯克也將 WMT 股票的目標價從 159 美元下調至 152 美元（上漲潛力為 15.1%），並維持買入評級。

柯克的樂觀源於這樣一種信念：“糟糕的服裝週期不會影響沃爾瑪的長期投資案例。” 這位分析師對沃爾瑪快速增長的廣告業務充滿信心。此外，與同行相比，雜貨市場份額不斷增長，電子商務採用率不斷提高，這也讓柯克感到鼓舞，這預示著沃爾瑪在供應鏈中的領先地位。

“我們估計沃爾瑪每年的在線交易量超過 7 億美元（銷售額為 500 億美元）。那些被俘虜的觀眾可以被更多地貨幣化，並提供獨立於實體店增長的收入支持。目前價值 20 億美元的廣告業務可能會隨著時間的推移變成 300 億美元的廣告業務，”柯克總結道。

儘管存在所有近期噪音，但分析師對 WMT 股票高度樂觀，其基於 22 次買入和 7 次持有的強烈買入共識評級。沃爾瑪 155.10 美元的平均目標價意味著當前水平有 17.5% 的上漲潛力。與此同時，今年迄今為止，WMT 股價已下跌 8%。

結束的想法

作為美國最大的零售商，沃爾瑪的警告給其他一些在盤後交易中拖累股價的零售股蒙上了陰影。Target ( TGT ) 股價下跌 5.1%，該公司早些時候因庫存過剩問題而下調了指引。與此同時，好市多 ( COST ) 下跌 3.1%，電子商務巨頭亞馬遜 ( AMZN ) 下跌 4%。同樣，其他服裝零售商受此消息影響下跌超過 3%。

沃爾瑪警告大眾注意 2022 年剩餘時間的黯淡前景。通貨膨脹正在消費者的口袋裡掏空，這需要時間才能恢復。儘管如此，華爾街讚賞沃爾瑪在定於 8 月 16 日發布的 2023 財年第二季度業績最終公佈之前的謹慎態度。