美股熊市幷未結束：納指將暴跌至8000點？

1月首周觸及歷史高點之後，標普500指數已經下跌24%，成長驅動的納斯達克綜合指數較其11月中旬的歷史盤中高達下跌34%。成長股和納指是投資者判斷股市反轉的重要信號，因此納指何時觸底，最終跌幅有多深？這無疑是2022年市場最渴望獲得解答的問題。

按照歷史經驗以及各種數據，納指最終極有可能下跌50%至8000點附近。理由如下：

納指還會不會暴跌？美國金融業監管局（FINRA）每個月發布的融資餘額（margin debt，也被稱爲保證金負債）是一個不錯的參考指標。長期來看，融資餘額跟隨股市上漲而增長，這完全正常。但是，如果該數據在短時間內突然飈升，那就不正常了。

1995年以來，融資餘額1年內增長超過60%的情况出現過3次：分別是互聯網泡沫頂峰時期的1999年3月至2000年3月，美國金融危機前的2006年6月至2007年6月，以及2020年3月至2021年3月。前兩次標普500指數分別下跌49%和57%，按照這一規律，納指這次可能也要腰斬幷跌至8000點左右。

十多年以來，美聯儲的超低利率政策爲美國高成長股的上漲提供了肥沃的土壤，但現在形勢大變。6月，美國報告通脹率達到40年最高的9.1%，美聯儲激進式加息的選項被鎖定，而加息對股市，尤其是成長股是一個利空。

這還沒完，歷史上美聯儲還從未在股市下跌的時候加息，這回算是創了先例了。沒有了歷史經驗作參考，華爾街恐怕要摸著石頭過河了。雪上加霜的是，美聯儲還未正式啓動縮表，納斯達克綜合指數就已經跌去了34%。一旦流動性開始枯竭，縮表真的進行，成長股更大的麻煩可能還在後面。

納指可能腰斬幷跌至8000點的第3個理由是上市公司業績惡化的概率正在不斷上升。美國一季度國內生産總值（GDP）意外下滑1.6%，亞特蘭大聯儲的GDPNow模型預計美國經濟將繼續惡化，截至7月19日的預測數據是二季度經濟將下滑1.6%。如果這一預測成真，這意味著美國GDP將連續2個季度下滑，也就是我們所說的經濟衰退。

即使躲過了經濟衰退，美國上市公司盈利也將面臨巨大的壓力。在已經發布二季報的公司當中，多數預測三季度業績將不及華爾街預期，或者是財報發布後遭分析師下調。換句話說，雖然股價是下跌了，但市盈率當中的盈利部分未來幾個月或大幅下滑，估值下移也就沒有那麽明顯了。

如果這還不能讓你警覺，美元升值對跨國公司的影響將是非常直接的。美元指數觸及20年高點，擁有大量海外市場業務的公司的收入可能將因此較預期低個5%到10%。