阿里巴巴(BABA.US)股票值得買嗎？

由於與大流行相關的中斷和中國政府對科技行業的打壓，中國電子商務巨頭阿里巴巴集團控股有限公司 ( BABA ) 在過去兩年中遭受了巨大打擊。過去 12 個月，阿里巴巴的股價下跌了 51%，而標準普爾 500 指數 ( SPX ) 下跌了 13%。鑑於中國監管機構現在採取更加謹慎的方法，阿里巴巴股票可能會在長期內大幅復甦。然而，由於宏觀經濟狀況的不確定性，該公司繼續避免對未來幾個季度做出任何預測。

中國經濟的預期放緩、地緣政治緊張局勢以及美國監管機構加強對中國股票控制的威脅，並未為阿里巴巴描繪出一幅充滿希望的圖景。

儘管我看好公司的長期前景，而且股價在這些低迷的價格下看起來很有吸引力，但情況可能會在好轉之前變得更糟。

BABA 面臨的監管挑戰正在緩解

投資者放棄阿里巴巴有兩個主要原因。首先，阿里巴巴被中國官員控以創紀錄的反壟斷處罰。中國政府一直在打擊涉嫌壟斷數據安全策略和壟斷商業行為的大型科技公司。阿里巴巴在 2021 年 4 月被中國國家市場監督管理總局罰款 27.5 億美元後，其盈利能力受到重大影響。

此外，當局對其電子商務業務實施了新的限制，並取消了螞蟻集團備受期待的首次公開募股。自 2020 年 11 月中國證券監督管理委員會 (CSRC) 暫停阿里巴巴金融科技部門螞蟻集團 350 億美元的 IPO 以來，中國監管機構加強了對試圖進入外國金融市場的企業的控制。

螞蟻集團原定在香港開始交易。然而，由於監管環境發生變化，阿里巴巴無法滿足要求，上海官員表示將暫停上市。

由於在美國可能出現大規模退市，許多投資者繼續迴避中國股票。儘管美國證券交易委員會尚未認定阿里巴巴違反了《外國公司責任法案》（HFCAA），但阿里巴巴仍面臨從美國交易所退市的可能性。也就是說，一些機構投資者已經轉移到香港投資阿里巴巴，同時拋售其美國存託憑證 (ADR)。例如，貝萊德 ( BLK ) 在美國出售其阿里巴巴 ADR，並在香港購買了該股票。

自 3 月以來，在北京和美國宣布官員正在就允許美國監管機構對在美國上市的中國公司進行現場審計進行談判後，阿里巴巴的股價有所上漲。中國政策制定者還暫停了對科技行業的監管壓力，以穩定經濟，這極大地改善了人們對阿里巴巴的看法。因此，投資者的焦點可能會再次轉向企業盈利。

BABA近期財報凸顯新挑戰

阿里巴巴在 2022 財年第四季度的收入超過分析師預期，達到 2040,520 億元人民幣（321.8 億美元）。中國商務部門帶來 1403.30 億元人民幣（221.7 億美元）的收入，比上年增長 8%。同樣，本地消費者服務部門的收入為 104.45 億元人民幣（16.4 億美元），增長 29%。最重要的雲業務帶來了 189.71 億元人民幣（29.9 億美元）的收入，比上年增長 12%。

截至 2022 年 3 月 31 日的財年，阿里巴巴集團全球活躍消費者總數約為 13.1 億。其中包括超過 10 億的中國消費者和 3.05 億的國際消費者，分別比季度淨增加約 2460 萬和 370 萬客戶，每年分別淨增加 1.13 億和 6400 萬客戶。

該公司本財年的全球商品總值 (GMV) 達到創紀錄的 83,170 億元人民幣（13,120 億美元）。不過，1、2月份GMV增速持平，當季整體GMV出現低個位數下滑。這是由於物流和供應鏈壓力，加上通貨膨脹等宏觀經濟條件具有挑戰性導致需求疲軟。

由於通貨膨脹帶來的嚴重利潤率壓力，阿里巴巴最近一個季度的毛利率和營業利潤率大幅下降。由於嚴格的封鎖、通貨膨脹和消費需求低迷，中國經濟陷入困境。這些利潤率壓力已經損害了公司的自由現金流，這種趨勢的持續對投資者來說不是好消息。

阿里巴巴報告稱，2022 財年第四季度的負自由現金流量超過 10 億美元，這並不令人鼓舞，因為該公司即使在充滿挑戰的情況下也始終能夠產生正的自由現金流量。宏觀經濟挑戰已經對阿里巴巴的盈利造成影響，由於投資者對中國的情緒惡化和阿里巴巴的增長前景，其股價可能再次承壓。

華爾街看好阿里巴巴

根據華爾街 23 位分析師的評級，阿里巴巴的平均目標價為 153.68 美元，較當前市場價格上漲 48%。

帶走

隨著監管機構後退一步，阿里巴巴終於可以鬆一口氣了。不幸的是，該公司現在面臨著威脅其盈利能力的宏觀經濟挑戰。即使在過去 12 個月股市表現低迷的背景下，阿里巴巴股票的預期市盈率 (P/E) 仍為 29 倍，表明投資者願意為預期增長支付溢價。然而，如果阿里巴巴無法在未來幾個季度保持增長勢頭，這種溢價可能會很快消失，這使得投資阿里巴巴只適合具有長期眼光的投資者。