Celestica 股票：可能被低估，但可能不值得購買

Celestica ( CLS ) ( TSE: CLS ) 是一家盈利的公司，目前被低估。但是，它沒有競爭優勢，這意味著其他地方可能有更好的機會。

Celestica 在全球範圍內為各個市場的原始設備製造商和服務提供商提供供應鏈解決方案。

天弘沒有競爭優勢

有幾種方法可以僅使用損益表來量化公司的競爭優勢。第一種方法涉及計算公司的盈利能力值（EPV）。

盈利能力值以調整後的稅後息稅前利潤除以加權平均資本成本來衡量，而再生產價值（複製/複製業務的成本）可以使用公司的總資產價值來衡量。如果盈利能力值高於再生產值，則認為公司具有競爭優勢。

計算如下：

EPV = EPV 調整後收益 / WACC

13.49 億美元 = 1.39 億美元 / 0.103

由於Celestica的總資產價值為48.48億美元，可以說它不具備競爭優勢。換句話說，假設 Celestica 沒有增長，它將需要 48.48 億美元的資產才能隨著時間的推移產生 13.49 億美元的價值。

確定一家公司是否具有競爭優勢的第二種方法是查看其毛利率，因為它代表了消費者願意為產品或服務成本支付的溢價。不斷擴大的毛利率表明存在可持續的競爭優勢。

如果一家公司沒有優勢，那麼新進入者將逐漸奪走市場份額，導致價格戰導致毛利率隨著時間的推移而下降。

就天弘而言，其毛利率沒有真正的趨勢，徘徊在中高個位數範圍內。因此，其毛利率表明在這方面不存在競爭優勢。

然而，值得注意的是，其 8.9% 的利潤率是至少過去 10 年來的最高水平。如果它從這裡繼續走高或橫盤整理，可能已經形成了潛在的競爭優勢——但現在說可能還為時過早。

為了對 Celestica 進行估值，我將使用單階段貼現現金流 (DCF) 模型，因為它的自由現金流不穩定且難以預測。對於終端增長率，我將使用 30 年期美國國債收益率作為預期長期 GDP 增長的代理。

我的計算如下：

公允價值 = 每股平均 FCF /（折現率 - 終端增長）

13.62 美元 = 0.94 美元 / (0.1 – 0.031)

因此，我估計在當前市場條件下，Celestica 的公允價值約為 13.62 美元。目前股價接近 9.70 美元，有很好的安全邊際。

這意味著即使該公司不具備競爭優勢，其估值也足夠低，足以證明其在該公司的地位是合理的。

分析師也看到了上行潛力

基於過去三個月分配的一次買入和兩次持有，Celestica 的共識評級為中度買入。CLS 的平均目標價為 13.33 美元，意味著 37% 的上漲潛力。

最後的想法：其他地方可能有更好的機會

儘管該公司可能被低估，因為分析師和單階段 DCF 模型的估值相似，但我相信其他地方還有更好的機會。

這是因為公司沒有競爭優勢。當前的熊市通過將具有競爭優勢的公司置於價值領域創造了許多機會。