星巴克(SBUX.US)公司：儘管存在通脹壓力，但勢頭強勁

標誌性的西雅圖咖啡公司星巴克公司 ( SBUX ) 在全球擁有和特許經營超過 34,600 家門店。該公司在大流行期間受到顯著影響，因為其運營和開放條件被打亂。因此，2020 財年的收入為 235 億美元，低於 2019 財年的 265 億美元。2021 財年，公司恢復增長軌跡，收入創下 290 億美元的歷史新高。

隨著公司進入 2022 財年，星巴克的複蘇勢頭保持強勁，因為它報告了其歷史上最好的第一季度業績。然而，該公司的股票最近一直在掙扎，在過去一年中損失了三分之一的價值。事實上，星巴克的股價目前徘徊在 2019 年年中的水平。

在我看來，星巴克仍然是股息增長的首選。因此，最近的回調可能會帶來一個豐碩的機會，尤其是對於以前因風險狀況而迴避股票的股息增長投資者而言。

除了星巴克的財務和股息增長前景保持強勁外，事實上，股息收益率目前徘徊在接近 2.5% 的水平，處於股票歷史區間的高端。

我仍然看好星巴克。

駕馭困難

星巴克公佈的 2022 財年第二季度業績保持了公司的複蘇勢頭。收入同比增長 15% 至 76 億美元。業績主要得益於美國 17% 的收入增長，以及其龐大的全球地點組合的出色表現。

儘管存在潛在挑戰，該公司的業績也顯示了其品牌實力。其中包括入侵烏克蘭、宏觀經濟緊張、對消費者購買力的擔憂以及通脹水平升高。雖然人們可能想知道這些因素如何影響星巴克的業績，但請記住，星巴克的咖啡被認為是業內的高端產品，而且它們的定價很高。因此，消費者購買力的任何弱點都可以很容易地反映在基本數字中。

令人印象深刻的是，該案的最新結果似乎完全相反。儘管收入比去年已經恢復的數字有所增長，但由於定價較高，銷量實際上有所增長。

具體而言，北美本季度實現收入 54 億美元，同比增長 17%。這一增長包括可比商店銷售額增長 12%，其中包括平均票價增長 7% 和交易量增長 5%。

正如管理層在財報電話會議上提到的那樣，該公司的平均票價達到了歷史新高，這得益於戰略性飲料定價和另一個創紀錄的與飲料銷售相關的食品季度。事實上，食品銷售額同比增長了 25%。除了這表明消費者的購買力依然強勁之外，它還凸顯了星巴克的品牌價值及其有意義地提高價格以增加業績的能力。

即便如此，通脹力量抵消了公司的價格上漲。營業利潤率大幅下降 520 個基點。這種下降包括增加商店合作夥伴的工資和新的合作夥伴培訓。上一年政府補貼的重疊也導致了下降。儘管如此，每股收益增長 3.6% 至 0.58 美元，部分原因是股票數量減少。

估值與股息增長

由於政府嚴格的零新冠病毒政策以及通脹逆風加劇，導致中國額外的出行限制和封鎖存在不確定性，該公司沒有提供具體指導。然而，對 2022 財年每股收益的普遍預期指向 2.87 美元。

這意味著該股當前價格水平的市盈率為 27.6，這在利率上升的環境中無疑是一個昂貴的倍數。但是，必須考慮兩個可以證明其合理性的因素。首先，收入增長保持兩位數。其次，一旦通脹緩解，利潤率可能會更高。據分析師稱，這兩個因素加起來應該會導致未來幾年每股收益的複合年增長率超過 20%。

未來幾年強勁的每股收益增長也應使星巴克強勁的股息增長勢頭得以維持。

星巴克的五年 DPS 複合年增長率目前接近 15%。9 月份的最近一次增長為 8.9%，季度利率為 0.49 美元。根據管理層的指引，這意味著派息率接近 68%。這個比例似乎有些令人擔憂。然而，我們強調，這是由於利潤率持續收縮，而且很可能從明年開始正常化。

華爾街的看法

轉向華爾街，根據過去三個月分配的 12 次買入和 9 次持有，星巴克的共識評級為溫和買入。星巴克的平均目標價為 93.62 美元，意味著未來 12 個月有 18.09% 的上漲潛力。

結論

星巴克目前的交易水平與三年多前相同。然而，此後出現了多項進步，包括公司的收入突破了歷史新高。儘管通脹壓力正在擠壓今年的盈利能力，但事實證明該公司的定價能力非常出色。

股價可能會顯得有些昂貴，但一旦利潤率恢復到歷史平均水平，估值可能會正常化。與此同時，星巴克的收益率處於其 10 年區間的高端，公司的股息增長前景依然存在。因此，股息增長的投資者可能希望將星巴克作為他們的投資組合。