高通(QCOM.US)：以合理的價格增長？

Qualcomm Incorporated ( QCOM ) 專注於無線行業關鍵技術的進步和商業化。公司在全球具有領先的行業地位。

其技術、產品和服務用於移動設備和無數無線產品，例如網絡設備、消費電子設備和寬帶網關設備。

高通的創新為智能手機的複雜性做出了重大貢獻，幫助連接了數十億人。具體而言，高通一直是 3G（第三代）、4G（第四代）和 5G（第五代）無線技術的主要參與者。此外，由於擁有無數專利和未共享的專有技術，該公司應長期保持其領先地位。

我仍然看好 QCOM。

近期表現 

5G 市場一直在快速增長，但仍處於多個地區（例如中美洲和其他新興市場）的採用階段。國際電信巨頭力爭在 5G 覆蓋方面實現國際規模，從而導致對高通技術的需求不斷增加。這在公司的最新業績中得到體現，整體收入增長保持強勁勢頭。

在 2022 財年第二季度，高通公司連續第四個季度實現創紀錄的銷售額，增長 41% 至 112 億美元。其 QCT（Qualcomm CDMA 技術）業務仍然是公司的核心增長引擎，公司在整個投資組合中都看到了實力。該部門的收入達到 95 億美元，也創歷史新高，同比增長 52%。

高通的汽車設計中標金額也超過 160 億美元，環比增長超過 30 億美元。越來越多的積壓意味著公司現金流的可見性增加，從而可以以可預測的方式增加該部門的收入。

因此，該公司在第一季度實現了創紀錄的 3.39 億美元的汽車收入，同比增長 41%。收入增長是由公司逐步完成其積壓工作推動的，包括其數字駕駛艙平台的各種發布。隨著高通的 Snapdragon 實現越來越多的採用，該公司的汽車積壓訂單可能會繼續擴大，向前發展。

此外，物聯網收入同比增長 61%，反映了所有三類消費產品的強勁增長，尤其是在邊緣網絡和工業解決方案方面。這些數字表明，儘管人們擔心消費經濟放緩，但高通的主要增長動力仍然強勁。

高通公司的規模經濟已經導致成本效率和利潤率的提高。結果，淨收入的增長遠高於收入，增長了 67%，達到 29 億美元。按每股計算，淨收入增長 68% 至 2.57 美元，這進一步得益於公司的連續回購減少了股票數量。

管理層繼續看到未來銷售的強勁勢頭，預計第三財季收入在 105 億美元至 113 億美元之間。在中點，這意味著同比增長 35.2% 至 109 億美元，這將創下另一個季度記錄。每股收益預計也將在 2.75 美元至 2.95 美元之間，這也表明中點創紀錄的同比增長 48.4%。

資本回報

除了高通的預期增長潛力外，該公司還擁有非常完善的資本回報記錄。繼去年 3 月高通最近一次上調 10.3% 的股息後，高通的股息連續 19 年每年上調。因此，該公司正朝著實現紅利貴族身份邁進。

還值得注意的是，這次股息增長遠高於去年的 4.6%。這可能意味著未來股息增長的加速，因為五年每股股息的複合年增長率為 5.61%。加息也超過了通貨膨脹，這可以解釋為管理層重視公司的收入導向型投資者。

此外，高通一直定期回購股票，這進一步提高了股東總回報。2013年以來，回購了略多於1/3的流通股，令人欽佩。僅在最近一個季度，該公司就以股票回購的形式向股東返還了 9.51 億美元。

這意味著根據高通目前 1350 億美元的市值計算，年化的“回購收益率”約為 2.8%，同時股息收益率為 2.5%。

華爾街的看法

轉向華爾街，根據過去三個月分配的 12 次買入和 7 次持有，高通的共識評級為溫和買入。高通股票的平均預測為 193.24 美元， 顯示 59.6% 的上漲潛力。

高通是 5G 日益普及和智能設備需求不斷增長的主要受益者之一。它的增長反映了該領域的持續順風，公司實現並指導創紀錄的收入和淨收入水平。它的資本回報也顯得相當誘人。

需要考慮的一個主要風險是當前的宏觀經濟環境，這是非常危險的。各種因素，包括通貨膨脹和利率上升可能導致的住房危機，都可能導致消費者支出下降，從而降低高通產品和解決方案的銷售額。

話雖如此，公司的整體勢頭依然強勁，管理層的前瞻性指引相當樂觀，其積壓的訂單應能確保未來現金流的穩定性。由於股價約為管理層指引中點的 11.2 倍，假設未來幾個季度仍存在估值逆風，投資者的安全邊際也應該相當寬。

就背景而言，在接下來的 12 個月內，該股的市盈率為 9.3，這是該公司自 1999 年首次公開募股以來的最低市盈率。