孩之寶(HAS.US)：缺乏財務業績的強大品牌

對於全球許多消費者而言，孩之寶 ( HAS ) 是一家無需介紹的公司。這家全球娛樂集團提供消費產品，包括遊戲和玩具，以及遊戲和娛樂解決方案。

其世界著名的品牌組合包括 Nerf、Monopoly、Dungeons & Dragons、Power Rangers 等。該公司的目標受眾主要包括兒童和家庭。

近日，公司掌舵人發生變動，宣布任命Christian (Chris) Cocks為首席執行官

官員和董事會成員，自 2022 年 2 月 25 日起生效。管理層變動旨在向投資者和分析師保證，彌補財務業績缺陷（如下所述）是孩之寶的首要任務。

股票表現

在財務業績方面的混合信號之後，孩之寶的股票在過去三年中表現並不大。事實上，在美國股市長期牛市期間，HAS 的三年價格回報率為 -19.6%。

與 COVID-19 相關的急劇下跌使該公司在 2020 年階段性下降，但最終伴隨著大盤目前正在持續的拋售，正如該股正努力達到大流行前的水平一樣。

目前，孩之寶的股價從 52 週的高點上漲約 -24%，每股 79.01 美元。這代表了 110 億美元的市值，而該公司還支付了相對有吸引力的 3.5% 的股息收益率。

財務成就與奮鬥

在觀察了該股過去幾年的走勢後，大多數分析師和投資者在邏輯上可以預期它與平庸的財務業績相匹配。事實上，雖然在某些領域取得了一些進展，但其過去五年的財務表現在很大程度上仍然不足。

儘管自 2017 年以來收入以 5.13% 的複合年增長率增長，但收益卻下降了 8.10%，這表明主要的運營效率低下和盈利能力問題。儘管略有下降，但毛利率在一段時間內一直保持在 50% 以上，這表明產品和服務帶來了足夠的利潤空間。

與銷售額相比，運營費用和利息支出顯得不成比例，導致盈利能力陷入困境。因此，淨利潤率一直徘徊在 10% 的門檻以下，最近跌至 6% 左右。

自由現金流 (FCF) 的產生有所波動，但與最近的收益相比，提供了更有希望的消息。2021 年，自由現金流為 6.85 億美元，而淨收入為 4.29 億美元。然而，鑑於許多報告的現金流量項目的非經常性，長期可持續的現金流量生產仍然是一個問題。

在資產負債表方面，孩之寶擁有約 10 億美元的大量現金儲備，而且大多數賬戶的流動性都很強勁。過去幾年的長期債務積累終於在 2021 年中斷，債務實際上自 2012 年以來首次下降。

因此，公司的資本結構和長期生存能力前景正在改善。儘管如此，其槓桿率仍為 40 億美元（超過市值的三分之一），仍然令人擔憂，主要是因為它需要支付利息，這損害了盈利能力。

股息

過去幾年，孩之寶股票的論據之一是其股息。目前，該股票的收益率為 3.5%，是市場平均水平的兩倍多。孩之寶的股息增長記錄也相當令人滿意。更具體地說，股息分配的五年和十年復合年增長率分別為 5.46% 和 8.1%。

在最近的基礎上，三年復合年增長率為 2.16%，增長似乎正在顯著放緩。過去一年，股息僅增長了 1.74%。在可預見的未來，分析師預計，由於盈利困難持續存在，股息增長將微乎其微。此外，隨著過去五年淨收入的產生陷入困境，股息安全性也受到質疑。

估值

隨著市場重新評估並繼續下行軌跡，幾個月前的倍數看起來很有吸引力，但現在情況已不再如此。總體而言，股票變得越來越便宜，非必需消費品行業（孩之寶經營的領域）也不例外。

由於該行業的平均市盈率為 10 倍，孩之寶 17 倍的市盈率似乎相對不具吸引力，尤其是考慮到該公司的盈利困境。1.75 倍的市銷率表明了類似的結論，因為該行業的平均交易率為 0.8 倍。

這並不一定是說 HAS 被高估了，而是考慮到公司的業績指標和股票市場的現狀，可以說有更好的價值主張可用。

華爾街的看法

轉向華爾街，孩之寶根據過去三個月分配的六次買入、兩次持有和零賣出評級，給出了強烈的買入評級。孩之寶的 平均價格預測 為 109 美元，代表 38% 的上漲潛力，最高價格預測為 128 美元，最低預測為 85 美元。

結論

在目前的市場狀況下，可以找到許多優質公司以低廉的估值進行交易。不幸的是，儘管有一些積極的特徵，例如強大而成功的品牌和適度的收入增長，但根據財務業績，孩之寶似乎沒有晉級，這將使該公司進入明智的買入名單。