第一上海：予比亞迪電子(00285)“買入”評級 目標價33港元

第一上海發布研究報告稱，予比亞迪電子(00285)“買入”評級，預計2022/23/24年利潤為21.6/32.2/49.1億元，目標價33港元。展望下半年，消費電子行業或迎來旺季，安卓業務環比上半年將有好轉，北美客戶原有業務份額提升疊加新零部件產品的導入，將為筆電手機業務注入強心劑，中長期將持續受益于北美客戶帶來的收入和盈利規模的雙提升。另汽車電子業務則將依托于比亞迪汽車優勢，在未來幾年每年實現成倍式的爆發增長，有望成為國產汽車零部件供應商的佼佼者。

報告中稱，公司2022Q1實現收入209.33億元，毛利11.45億元，毛利率為5.5%，主要由于需求較弱導致產能利用率低下所致。歸母凈利潤1.8億元，符合該行預期，從環比角度來看，整體情況較21Q4有所改善，凈利潤環比增長18%。面對安卓端客戶持續下行的需求，公司自一季度起開始將部分剩余的安卓產能改造成汽車電子和新型智能產品產能，有望改善產能利用率，減少成本攤銷，在二季度開始逐步見效，并在下半年進一步提升產能利用率。

該行表示，下半年公司HNB海外客戶整機ODM項目有望導入量產，為新型智能產品業務貢獻增量，其他品類如智能家居和無人機等產品也將推動新型智能產品業務高速增長。汽車電子業務方面，今年開始在以往中控系統的基礎上大幅拓寬產品品類，預計新產品有望在三季度開始量產。據比亞迪汽車官方數據，5月份銷量同比/環比增長152.8%/8.25%，1-5月累計銷量大幅超出行業平均增速，續創歷史新高。基于和比亞迪汽車深度配套的優勢，汽車電子業務全年有望實現超預期增長。