中金：維持泡泡瑪特(09992)“跑贏行業”評級 目標價49.4港元

中金發布研究報告稱，維持泡泡瑪特(09992)“跑贏行業”評級，2022/23年盈利預測保持不變，目標價49.4港元，對應2022/23年44/33倍經調整P/E，有34%的上行空間。雖然Q2疫情仍對線下客流和線上銷售物流配送帶來一定影響，收入端承壓，但在公司新款熱品的推動下，該行預計5月銷售環比將有所回暖，并看好6月銷售表現環比進一步改善，今年以來多次回購，彰顯管理層信心。

報告提到，公司公眾號消息稱，今年1-5月共推出盲盒新品系列38個，同比略有增加。在產品定價上，該行觀察到盲盒新品價格中樞略有上移，今年新品主流定價在69元及以上，預計主因設計、工藝更加精細復雜以及生產成本提升。此外，產品品類也日益豐富，近期新品“Molly放空的一天”系列除盲盒產品外還推出貓爪杯、杯碟套裝、盲盒冰箱貼、手機殼、耳機殼、貓窩等豐富衍生品，認為該模式有助于充分發掘IP設計價值，推動產品矩陣持續多元化。

該行預計，隨著公司品牌及IP影響力提升，對外IP授權及聯名合作日益增多，授權合作有望助力持續“破圈”及擴大粉絲基礎。同時，公司也計劃加快出海步伐，今年以來已在英國、新西蘭等地開設首店；樂園項目建設也值得期待，看好通過國際化發展及多元變現生態打開成長空間。