長新冠來了，輝瑞的新冠創收模式可能會變成細水長流

新冠疫情當下，新冠疫苗製造商輝瑞製藥Pfizer（NYSE:PFE）今年的收入無疑將有一個明顯的提升，管理層預計銷售額將在$1000億附近，其中新冠疫苗Comirnaty（複必泰）以及新冠口服藥Paxlovid就將合計貢獻其中大約一半的收入（約$540億）。

儘管隱含的收入增速有23%，但該股的股價表現却平平，股價今年迄今下跌9%，只比標普500指數13%的跌幅好那麽一點點。這很難讓投資者相信該醫療股2023年會有所表現。不過，後疫情時代，人們的關注點可能會從新冠的防治轉向長新冠（long COVID）的治療上來，從而爲輝瑞創造出多個機會，甚至新冠業務將持續創造收入。

首先，什麽是長新冠？我們現在知道，即使打了疫苗，我們依然會感染新冠病毒，而且痊愈後會出現各種後遺症，也就是我們所說的長新冠。這是一系列的綜合症候群，包括疲勞、頭痛、睡眠障礙、胃痛，經期變化、肌肉疼痛及其他各種症狀。

Paxlovid雖然不是治療長新冠的藥物，但已經有零散的報告稱，該口服液或許能够緩解長新冠的症狀。有研究人員自行服用該藥物後表示，她的症狀（包括慢性疲勞）出現了改善。現在的問題是，目前尚無大規模且持續的研究來檢測Paxlovid治療長新冠的效果，而只有來自臨床試驗的硬數據才能爲Paxlovid治療長新冠患者打開綠燈。

有報道指出，五分之一的新冠成人患者此後都出現了長新冠的症狀，這一比例在年齡滿65年的老年人群中更高（高達四分之一）。目前全球新冠病例數已經超過5.30億，按照五分之一的比例計算出的長新冠患者人數就高達1.06億。即使按照約十分之一的再感染比率扣除掉大約1000萬的再感染病例，患者人數依然高達9500萬左右。不難想像這將是多麽龐大的一個市場！

Paxlovid能否最終成爲長新冠的治療藥物還說不定，但鑒于輝瑞已經手握多款有效的新冠防治藥物，該製藥商大概率也將成爲長新冠藥物研發的領跑者。從這個角度分析，預判該公司明年收入將大幅下滑而拋售這只股票可能會成爲投資者做出的一個代價慘重的錯誤决定。

2022年之後，輝瑞的新冠收入可能會繼續滾滾而來。美國完成新冠疫苗接種的比例爲67%，世界其他更貧窮地區的這一比例要低得多。此外，新冠病毒還在不斷變异，接種加强針的需求依然存在。除了新冠業務綫，該公司還動用現金開展各種幷購，擴大自己的業務綫。最後，該股目前的市盈率僅有12。