東吳證券：首予華潤啤酒(00291)“買入”評級 長線看好持續成長性

東吳證券發布研究報告稱，首予華潤啤酒(00291)“買入”評級，在量價假設基礎上，預計2022-24年主營營收增速為10.3%/8%/10%，歸母凈利為36.7/48/59.4億元，對應PE36/28/22倍，作為啤酒行業龍頭，規模成本優勢顯著，伴隨行業高端化升級，長期看好其前景，當前估值處于低位，長線看好持續成長性。

報告中稱，公司產品結構持續升級，形成“國內雪花+國際喜力”雙品牌系列，受益次高端產品銷量占比逐步提升，2021年毛利率39.2%。該行表示，中國啤酒行業產量過剩，進入結構調整期，未來市場規模將逐步趨穩。而產品結構升級呈現高端化趨勢，中高檔價格啤酒布局量價齊升，數據顯示，自2011-2020年高檔啤酒銷量占比由3%升至11%。另成本端壓力催化產品升級，提價呈常態化現象，原材料上漲來自上游產業發展，將轉化為價格提升，促進結構升級、優化企業盈利結構，經測算預計2022年包材及大麥成本上漲10%-25%，酒企承壓較大。