興業證券：維持耐世特(01316)“買入”評級 目標價6.29港元

興業證券發布研究報告稱，維持耐世特(01316)“買入”評級，考慮其在電動智能領域的成長性，預計2022-24年利潤為1.34億/2.05億/2.73億美元，目標價6.29港元，相當于15倍2022年PE.公司擁有極強的研發與創新能力、深厚的經驗與技術積累，核心產品符合汽車行業大趨勢，自動駕駛技術儲備充足、行業領先，有望持續享受汽車行業轉型變革紅利。伴隨全球汽車行業迎來恢復性增長、公司核心客戶表現回暖、歐洲/亞太新客戶項目持續投產，該行認為其下半年有望走出業績低谷，重回增長通道。

報告中稱，2022上半年公司經營受芯片短缺、原材料及物流成本上漲管控等多重因素影響承壓較大，根據IHSmarkit數據，2022年一季度全球輕型車產量約為2000萬輛，同比減少3.4%，環比減少5.7%，伴隨復工復產順利推進，全球輕型車產量回升、芯片短缺逐步緩解，公司逐步恢復可期。此外，公司自主品牌項目陸續投產，鎖定北美三巨頭皮卡電動平臺訂單，支撐收入穩定增長。2022年第一季度公司成功投產11個新客戶項目，其中10項為公司從競爭對手獲得的新業務，符合該行預期，亞太地區自主品牌項目陸續投產，在北美全尺寸卡車市場已經鎖定底特律三巨頭電動平臺訂單，新項目的順利投產將支撐公司全年收入的穩定增長。

興業證券表示，公司一季度新簽訂單27.33億美元，約為2021年一季度的四倍，主要得益于獲得歐洲大客戶20億美元級別線控轉向訂單。一季度新簽訂單中EMEASA占比81%，電動車相關項目占比99%，新獲得業務占比83%。全年來看，公司預計新增訂單將超過60億美元。該行認為，與公司目前的年收入規模相比，強勁的新增訂單將支持公司的中期穩定增長。此外，線控轉向訂單是耐世特歷史上最大的全生命周期訂單規模之一，它的落地證明了其在線控領域的領先技術，是釋放未來線控轉向技術價值的里程碑時刻。伴隨汽車電動智能化逐步滲透，公司有望迎來更多線控轉向客戶和訂單。